شهد زوج الدولار الأميركي/الروبية الهندية (USD/INR) تغيراً طفيفاً قرب 96.57 يوم الجمعة الماضي، لكنه ارتفع 0.3% على أساس أسبوعي، مواصلاً تحركاً تدريجياً صعوداً منذ أوائل يوليو بما يتماشى مع تجدد الضغوط الصعودية الناتجة عن أسعار النفط. وقد ساهم التراجع اللاحق في أسعار النفط في تخفيف بعض الضغوط على الروبية الهندية. وأشارت قراءات مؤشرات مديري المشتريات الأولية (Flash PMI) لشهر يوليو إلى تباطؤ أعمق في وتيرة النشاط مع فتور الطلب المحلي وعودة ضغوط التكاليف؛ إذ صمد قطاع التصنيع بشكل أفضل بدعم من قوة الطلب الخارجي مع قيام الشركات ببناء مخزونات احتياطية، في حين واجه قطاع الخدمات طلباً أضعف ومنافسة أشد. وتمت الإشارة إلى تجدد التوترات في الشرق الأوسط كمخاطر سلبية عبر ارتفاع تكاليف الطاقة واضطرابات سلاسل الإمداد، إلى جانب ضغوط سعرية أكثر صلابة قد تعقّد نهج بنك الاحتياطي الهندي (RBI) القائم على التريث والترقب.
وعلى صعيد سياسة التجارة، فرضت الولايات المتحدة رسماً جمركياً جديداً بنسبة 10% على الواردات من الهند دخل حيز التنفيذ في 24 يوليو، ليحل محل الرسم المؤقت بنسبة 10% بموجب المادة 122 والذي انتهت صلاحيته في اليوم نفسه. وقالت وزارة التجارة الهندية إن 45% من السلع، بما في ذلك الإلكترونيات والمنتجات الدوائية، ستكون معفاة، فيما تتواصل المحادثات بشأن اتفاق ثنائي. وفي الوقت نفسه، أفادت البنوك بوجود ودائع بقيمة 20.7 مليار دولار ضمن FCNR(B) إلى جانب تمويل عبر ECB وOFCB حتى 17 يوليو، وتُقدَّر إجراءات بنك الاحتياطي الهندي بأنها قد تستقطب ما يصل إلى 80 مليار دولار بحلول نهاية العام؛ على أن تُغلق تسهيلات FCNR(B) في 30 سبتمبر، بينما تستمر برامج ECB وOFCB حتى 31 ديسمبر.
مخاطر التقلبات واستراتيجيات التحوط
نرى أن على متداولي المشتقات الاستعداد لفترة من التقلبات المرتفعة في زوج الدولار/الروبية (USD/INR)، الذي يتداول حالياً قرب 96.57. وبينما وفّرت تراجعات أسعار النفط الأخيرة—مع هبوط خام برنت من ذروته الأخيرة فوق 85 دولاراً للبرميل إلى نحو 79 دولاراً—قدراً من الارتياح للروبية، فإن المخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط لا تزال مرتفعة. وينبغي للمتداولين استخدام خيارات شراء (Call) قصيرة الأجل على USD/INR للتحوط ضد أي قفزات مفاجئة مدفوعة بالطاقة.
توقعات الروبية وتوصيات التموضع
نوصي بالتموضع لصالح روبيه أقوى على المدى المتوسط نظراً للتدفقات الرأسمالية الكبيرة الناجمة عن برامج الودائع التي أطلقها بنك الاحتياطي الهندي. ومع تأمين 20.7 مليار دولار بالفعل حتى منتصف يوليو، تبدو هذه الإجراءات في مسارها لاستقطاب ما يصل إلى 80 مليار دولار قبل إغلاق تسهيلات FCNR(B) في 30 سبتمبر. وتُظهر السوابق التاريخية، مثل حملة FCNR لعام 2013 التي جمعت 34 مليار دولار، أن هذه التدفقات الهيكلية عادةً ما توفر دعماً قوياً ومستداماً للعملة.
قد يفرض الرسم الجمركي الأميركي الجديد بنسبة 10% على السلع الهندية، الذي بدأ سريانه في 24 يوليو، ضغوطاً قصيرة الأجل على إيرادات الصادرات الهندية ويضعف الروبية. غير أن إعفاء 45% من السلع الرئيسية مثل الأدوية والإلكترونيات يرجّح أن يحدّ من الضرر الاقتصادي الفعلي. وللاستفادة من هذه الصورة المختلطة، نفضل استراتيجية بيع/كتابة خيارات بيع (Put) على USD/INR عند أسعار تنفيذ قرب 95.50 لتحصيل العلاوة، في وقت تُسهم فيه التدفقات الكبيرة عبر بنك الاحتياطي الهندي في وقاية الروبية من خسائر أعمق.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
