ذكر تقرير الربع الثالث الصادر عن «غلاس نود» بالتعاون مع «كوين بيس إنستيتيوشنال» أن بيتكوين (BTC) تمر بالمراحل المبكرة من عملية محتملة لتكوين قاع سعري، إلا أن ذلك لا يرقى بعد إلى مستوى قاع متين ومستدام. وأبقت الشركتان على موقف محايد خلال الربع، وربطتا حركة الأسعار بدورة السيولة أكثر من ارتباطها بمحفزات خاصة بسوق العملات المشفرة، في ظل استمرار متانة أوضاع السيولة على المستوى الكلي. وفي الربع الثاني، تراجعت القيمة السوقية الإجمالية لسوق العملات المشفرة بنحو 12%، فيما بلغ معروض العملات المستقرة مستويات قياسية وارتفعت هيمنته، ما يشير إلى تحول في التدفقات نحو العملات المستقرة. أما دورة بيتكوين الحالية، التي بدأت في 2022، فقد بلغت الآن 42 شهراً وبدأت بالابتعاد عن نمط 2015–2018 خلال الربع الأول من 2025.
كما تبدلت الارتباطات عبر الأصول: انخفض ارتباط عوائد بيتكوين اليومية مع مؤشر S&P 500 إلى 0.12 في الربع الثاني 2026 من 0.58 في الربع الرابع 2025، بينما ارتفع الارتباط مع الذهب إلى 0.57. وأظهرت مؤشرات السلسلة (On-chain) اقتراب نسبة MVRV لبيتكوين من مستوى 1 في الربع الثاني، فيما تراجعت حصة المعروض المحتفظ به في حالة ربح إلى ما دون نطاقها الإحصائي الأدنى، بما يتسق مع «منطقة تراكم» تاريخية قبيل الدخول في الربع الثالث. وانتقل مؤشر NUPL المعدّل بحسب الكيانات إلى «منطقة الخوف» قرب مستوى «الاستسلام»، وبقيت الفائدة المفتوحة في المشتقات أدنى بكثير من ذروتها في أواخر 2025، فيما تم تداول بيتكوين عند 64,140 دولاراً، منخفضة بنسبة 1.6% خلال 24 ساعة.
تكوّن قاع طويل الأجل ومرحلة التراكم
نرى حالياً مؤشرات قوية على أن بيتكوين تشكّل قاعاً طويل الأجل مع تعمقنا في الربع الثالث من عام 2026. ومع وصول النشاط المضاربي إلى أدنى مستوياته منذ عدة سنوات وارتفاع وتيرة الاحتفاظ طويل الأجل، يُتوقع أن نشهد مرحلة تراكم بطيئة ومتقلبة بدلاً من قفزات سعرية مفاجئة وحادة. وبالنسبة لمتداولي المشتقات، يعني ذلك أن استخدام الرافعة المالية بشكل عدواني ينبغي تجنبه خلال الأسابيع المقبلة بينما يبني السوق أرضية أكثر استقراراً.
تغيّر الارتباطات والدلالات الاستراتيجية
ينبغي تحويل التركيز بعيداً عن سوق الأسهم، بعدما هبط ارتباط بيتكوين مع مؤشر S&P 500 بشكل حاد إلى 0.12 فقط في الربع الثاني من هذا العام. وبدلاً من ذلك، يتعين مراقبة الذهب والسيولة الاقتصادية الكلية عن كثب، نظراً لارتفاع ارتباط بيتكوين مع الذهب إلى 0.57. ومع تأثير دورات السيولة العالمية بشكل كبير على حركة الأسعار، يجب أن تتوافق استراتيجيات التداول مع التحولات النقدية الأوسع بدلاً من الأخبار الخاصة بسوق العملات المشفرة.
لدعم هذا التصور، يمكن النظر إلى الصورة الكلية حيث يبقى سعر الفائدة الأساسي للاحتياطي الفيدرالي مستقراً قرب 4.0% في منتصف 2026، ما يُبقي السيولة العالمية مشدودة. بالإضافة إلى ذلك، شهدت التدفقات الصافية لصناديق بيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة (Spot Bitcoin ETFs) تباطؤاً متواضعاً في أوائل يوليو، بما يعكس توقفاً مؤقتاً في وتيرة الشراء المؤسسي. ويمكن استغلال هذه الفترة الهادئة لإعداد استراتيجيات مشتقات ضمن نطاق تداول محدد، مثل «آيرون كوندور»، لاقتناص العلاوات في ظل انخفاض التقلبات.
وبما أن الفائدة المفتوحة لا تزال أدنى بكثير من القمم التي سُجلت في أواخر 2025، فإن مخاطر عمليات التصفية الضخمة والمفاجئة تبدو منخفضة نسبياً في الوقت الراهن. ومع ذلك، يجب توخي الحذر من مخاطر الهبوط، إذ قد يؤدي الكسر دون مستويات دعم رئيسية إلى تفعيل «استسلام» متأخر. ونوصي بالإبقاء على أحجام مراكز محافظة والتركيز على تراكم خيارات الشراء طويلة الأجل (Call options) في ظل انخفاض التقلب الضمني.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
