أبقى البنك المركزي لجمهورية تركيا سعر إعادة الشراء لأجل أسبوع عند 37.0%، وأبقى ممر أسعار الفائدة دون تغيير عند 35.5%–40.0%. ومع استمرار إغلاق نافذة إعادة الشراء الأسبوعية، يواصل البنك توجيه التمويل نحو تسهيلات الإقراض لليلة واحدة عند 40%، ما يُبقي السعر الفعّال قريباً من الحد الأعلى للممر. ولم يتضمن القرار أي إرشادات بشأن موعد تخفيف التمويل الفعّال من 40% إلى 37%، متجنباً أي إشارة قريبة الأجل إلى خفض فعلي «غير معلن» عبر استئناف استخدام عمليات الريبو.
وأشار البيان إلى ارتفاع أسعار الطاقة وتزايد حالة عدم اليقين الجيوسياسي، مع الإبلاغ عن تراجع طفيف في اتجاه التضخم الأساسي خلال يونيو، لكنه توقّع تسارعاً في يوليو. وحتى بيانات يونيو لمؤشر أسعار المستهلكين كانت تُشير إلى 1.8% على أساس شهري بعد التعديل الموسمي، فيما قد يعود يوليو إلى ما فوق 2% شهرياً مع انتقال زيادات الأسعار المُدارة إلى الاقتصاد وتلاشي أثر خصم ضريبة الوقود. وفي ظل هذه الخلفية، تدهورت توقعات التضخم، ولا تزال احتياطيات النقد الأجنبي هشّة، كما يظل ميزان المدفوعات مكشوفاً للمخاطر.
فرص الكاري تريد في ظل السيولة المشددة
ننصح متداولي المشتقات بالاستفادة من تشدد السيولة الحالي عبر الدخول في مراكز آجلة قصيرة الأجل بشراء الليرة التركية (TRY) لالتقاط سعر التمويل الفعّال المرتفع عند 40%. ويعمل هذا التشدد من البنك المركزي كدرع مؤقت للعملة، ما يوفر فرصة كاري تريد مجزية خلال الأسابيع المقبلة. تاريخياً، نجحت معدلات الإقراض المرتفعة لليلة واحدة في تثبيت العملة خلال فترات التوتر الجيوسياسي، ما يجعل العوائد قصيرة الأجل جذابة للغاية.
مخاطر التضخم واستراتيجيات التحوط
مع ذلك، ينبغي التحلي بالحذر إذ يُتوقع أن يتجاوز التضخم 2% على أساس شهري في يوليو، مدفوعاً بارتفاع تكاليف الطاقة والتعديلات الضريبية. وقد تراوحت أسعار خام برنت العالمية مؤخراً قرب 85 دولاراً للبرميل، وهو ما ينعكس بقوة على اقتصاد تركيا المعتمد على واردات الطاقة. وللتحوط من هذا الخطر الوشيك، نوصي بشراء خيارات شراء (Call) على زوج USD/TRY باستحقاق يتراوح بين ثلاثة وستة أشهر للحماية من تراجع مفاجئ في قيمة الليرة.
وتزداد وجاهة نظرتنا الحذرة بفعل هشاشة صافي احتياطيات النقد الأجنبي لدى تركيا، التي تظل عرضة لتدفقات خروج مفاجئة لرؤوس الأموال. وأي إشارة من صناع السياسات إلى إعادة فتح نافذة الريبو الأسبوعية وخفض سعر التمويل الفعّال إلى 37% ستُعد خفضاً «ضمنياً» للفائدة، ما سيضع العملة تحت ضغط فوري. وينبغي على متداولي المشتقات مراقبة أحجام الإقراض لليلة واحدة عن كثب، إذ إن أي تحول للعودة إلى سعر الريبو الأسبوعي سيكون بمثابة المحفز لتقليص مراكز شراء الليرة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
