أبقى البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة الرئيسية الثلاثة دون تغيير في اجتماعه لشهر يوليو، محافظاً على سعر الإيداع عند 2.25% بما يتماشى مع توقعات الإجماع وتسعير الأسواق. وقالت كريستين لاغارد إن التوقعات الاقتصادية عادت إلى خط الأساس لشهر يونيو بعد التحركات الأخيرة في أسعار الطاقة، وإن تقييم المخاطر بات مجدداً متوافقاً مع يونيو بعد تصريحاتها في مؤتمر سينترا بأن المخاطر أصبحت «أكثر توازناً».
وأبقت لاغارد على كامل المرونة (full optionality) بشأن المسار المستقبلي لأسعار الفائدة وتجنبت أي التزام مسبق. ولم تُظهر الأسواق أي رد فعل يُذكر على القرار. وجرى ترسيخ توقعات برفع أخير بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر، ما سيرفع سعر الإيداع إلى 2.50%.
التداعيات التداولية لاستقرار الفائدة والحفاظ على المرونة
مع إبقاء المركزي الأوروبي سعر الإيداع ثابتاً عند 2.25% في يوليو، نعتقد أن على متداولي المشتقات الاستعداد لرفع أخير بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر. وبما أن السوق لم يُبدِ تقريباً أي تفاعل مع نبرة الرئيسة لاغارد المحايدة، فإن عقود أسعار الفائدة قصيرة الأجل تقوم حالياً بتسعير أقل من اللازم لهذه الخطوة المرجحة. نوصي ببناء مراكز تستفيد من ارتفاع العوائد قبل أن تؤدي بيانات أغسطس الاقتصادية المقبلة إلى تغيير إجماع السوق.
التموضع قبيل قرار سبتمبر
تاريخياً، غالباً ما تؤدي فترات التوقف المصحوبة بـ«كامل المرونة» إلى تعديلات حادة في السوق بمجرد صدور بيانات تضخم جديدة في منطقة اليورو. وفي الوقت الراهن، لا يزال تضخم الخدمات الأساسي في منطقة اليورو لزجاً عند نحو 2.9%، ما قد يضع بسهولة ضغوطاً على البنك المركزي للتحرك. ويمكن للمتداولين استخدام مقايضات متوسط مؤشر الليلة الواحدة باليورو (EONIA) أو معدل اليورو قصير الأجل (€STR) لاستغلال هذه الفجوة، إذ لا يعكس التسعير الحالي بشكل كامل رفعاً إلى 2.50%.
نقترح شراء خيارات بيع (Put) على عقود اليوريبور الآجلة لشهر سبتمبر للتموضع لهذا الرفع في الفائدة. ونظراً لانخفاض تقلبات السوق نسبياً حالياً، فإن هذه الخيارات التحوطية أرخص للشراء مقارنة بالمعتاد. إن اتخاذ هذه الخطوات خلال الأسابيع المقبلة سيتيح لنا التقاط تعديل العوائد قبل أن يتفاعل السوق الأوسع مع قرار المركزي الأوروبي في سبتمبر.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
