يتوقع ميشيل توكر من «آي إن جي» أن يُبقي البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة على الودائع عند 2.25% في الاجتماع المقبل، فيما يُنظر إلى زيادة في سبتمبر على أنها مرجّحة مع ارتفاع أسعار النفط. وتُسعّر الأسواق حالياً نحو 23 نقطة أساس، رغم أن نهج المركزي الأوروبي في السابق كان يقوم على التمهيد للتحركات مسبقاً، ما يقلّص احتمال إجراء تغيير فوري عندما لا يجري تسعير أي رفع لهذا الاجتماع.
وتوصف توقعات التضخم على المدى الأطول بأنها راسخة نسبياً قرب المستوى المستهدف، مع تسجيل مقايضة التضخم لأجل 10 سنوات 2.2% بعد ارتفاعها بفعل صعود النفط. ومع محدودية بيانات التضخم الجديدة التي تدعم تشديداً قريب الأجل، فإن تموضع السوق الحالي يعكس بالفعل ما يقرب من ثلاثة زيادات في أسعار الفائدة خلال العام المقبل، ما يترك مجالاً محدوداً لإعادة التسعير. ويُنظر إلى تحرك بمقدار 25 نقطة أساس في الاجتماع القادم على أنه «مخاطرة ذيلية»، وإن حدث فسيُفسَّر على الأرجح على أنه تقديم لرفع سبتمبر، لا كمؤشر على تحوّل أوسع في السياسة.
مسار أسعار الفائدة لدى المركزي الأوروبي ومحركات التضخم
من المتوقع أن يُبقي البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة على الودائع دون تغيير عند 2.25% في اجتماعه المقبل، إلا أن على متداولي المشتقات الاستعداد لرفع في سبتمبر. ومع تحرك خام برنت قرب 83 دولاراً للبرميل واستمرار تقلبات الطاقة عند مستويات مرتفعة، تتزايد الضغوط التضخمية مجدداً. وبناءً على ذلك، قامت الأسواق بالفعل بتسعير زيادة بنحو 23 نقطة أساس لسبتمبر، ما يجعل أي رهانات تيسيرية فورية عالية المخاطر.
لا نوصي بالتداول عكس التسعير المتشدد الحالي في السوق، إذ إن نحو ثلاثة زيادات في أسعار الفائدة تُسعَّر حالياً على مدار العام المقبل. وتستقر معدلات مقايضات التضخم في منطقة اليورو لأجل 10 سنوات قرب 2.2%، بما يؤكد أن توقعات المدى الطويل لا تزال راسخة نسبياً في الوقت الراهن. غير أن التموضع قصير الأجل يشير إلى أن أي هبوط مفاجئ في أسعار النفط قد يتسبب سريعاً في تقلبات حادة تُربك المتداولين الذين يحاولون استباق تحول نحو التيسير.
إدارة المخاطر والتموضع التكتيكي
توجد مخاطرة ذيلية محدودة بحدوث رفع غير متوقع بمقدار 25 نقطة أساس في الاجتماع المقبل. وإذا وقع ذلك، نتوقع أن ينظر السوق إليه باعتباره مجرد تقديم لخطوة سبتمبر بدلاً من بدء دورة تشديد أكثر حدة. وينبغي على متداولي المشتقات التركيز على الحفاظ على مراكز محايدة إلى متشددة بشكل طفيف، مع استخدام الخيارات للتحوط من الارتفاعات المفاجئة المدفوعة بالنفط.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
