تراجعت العقود الآجلة الأميركية مع قيام «ألفابت» برفع توقعاتها للإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى ما يصل إلى 205 مليارات دولار من 190 مليار دولار، في حين هبط سهمها بأكثر من 3% في التداولات المتأخرة وتراجعت عقود «ناسداك 100» الآجلة 0.6%. غير أن سلسلة التوريد في آسيا حظيت بدعم؛ إذ قفز مؤشر «كوسبي» في كوريا الجنوبية 4.4% على خلفية توقعات بارتفاع الطلب على الشرائح والخوادم ومعدات الشبكات وبنية الطاقة التحتية، حتى مع هبوط «إس تي مايكروإلكترونيكس» بعد إصدار إرشادات لمبيعات الربع الثالث دون التوقعات. ويتحول التركيز من سرديات الأسهم إلى آليات التمويل، إذ يضغط تسارع نمو الإنفاق الرأسمالي على التدفقات النقدية الحرة ويدفع إصدار الديون إلى الارتفاع، ما يستدعي تدقيقاً أكبر في نسب التغطية والتعرّض لمخاطر المدة الزمنية، وقوة سحب المعروض من فئة الدرجة الاستثمارية.
ويضيف قطاع الطاقة قيداً ثانياً. فقد ارتفع خام برنت للجلسة الخامسة على التوالي إلى ما فوق 97 دولاراً بعد هجمات استهدفت سفينتين سعوديتين في البحر الأحمر، ما أعاد مستوى 100 دولار إلى الواجهة ورفع قاعدة التكاليف لمراكز البيانات، بينما تؤدي العوائد الأعلى إلى زيادة معدلات الخصم على التدفقات النقدية البعيدة الأجل. وفي سوق العملات، ظل المشهد هادئاً، وإن بقيت الكرونة النرويجية متماسكة، فيما يخيّم قرار البنك المركزي الأوروبي وتجدد مخاطر الطاقة على زوج اليورو/الدولار، مع الإشارة إلى 1.1380 كمستوى هبوط محتمل. وأظهر تقرير الوظائف الأسترالي لشهر يونيو ارتفاع التوظيف بمقدار 76 ألفاً مع استقرار البطالة عند 4.4%، ما أبقى الدولار الأسترالي مدعوماً، وتم توصيف زوج الدولار الأسترالي/الدولار الأميركي بأنه يملك مجالاً للوصول إلى 0.73 بحلول نهاية العام.
استراتيجيات المشتقات في ظل تحولات الإنفاق الرأسمالي والطاقة
يتعين علينا تكييف استراتيجيات المشتقات خلال الأسابيع المقبلة مع قيام «ألفابت» برفع توقعات الإنفاق الرأسمالي الضخمة إلى 205 مليارات دولار، وهو ما يحوّل تركيز السوق من الضجيج المرتبط بالذكاء الاصطناعي إلى هوامش الربحية الفعلية. ومع اتجاه عمالقة التكنولوجيا بصورة متزايدة إلى تمويل هذه البنية التحتية عبر الديون بدلاً من النقد، ينبغي النظر في شراء خيارات بيع (Put) على مزوّدي الحوسبة السحابية فائقي الحجم (Hyperscalers) المبالغ في تقييمهم والذين تتعرض تدفقاتهم النقدية الحرة لضغوط. وفي المقابل، يمكن استهداف خيارات شراء (Call) انتقائية على أبرز مُصنّعي أشباه الموصلات الآسيويين الذين يثبتون تدفقات نقدية فورية من موجة الإنفاق هذه.
إن مخاطر اختراق خام برنت مستوى 97 دولاراً باتجاه 100 دولار للبرميل تضيف طبقة خطرة من مخاطر التضخم، ما يضغط مباشرة على عمليات التكنولوجيا كثيفة استهلاك الطاقة. وتُظهر بيانات وكالة الطاقة الدولية أن استهلاك الكهرباء العالمي لمراكز البيانات يُتوقع أن يتجاوز 1,000 تيراواط-ساعة بحلول 2026، ما يجعل قطاع التكنولوجيا شديد الحساسية لارتفاع تكاليف الطاقة. نوصي بالتحوط من هذا الضغط عبر شراء خيارات شراء قصيرة الأجل على عقود خام برنت الآجلة أو اتخاذ مراكز طويلة على تقلبات قطاع الطاقة.
تموضع العملات والتقلبات
في سوق الصرف الأجنبي، نرى فرصة واضحة لاستغلال تغير أسعار السلع الأساسية عبر خيارات عملات موجهة. نفضل استخدام خيارات شراء لأجل ثلاثة إلى أربعة أشهر على الكرونة النرويجية مقابل الفرنك السويسري لالتقاط فارق العائد المرتبط بالطاقة. وفي الوقت نفسه، ينبغي الاستعداد لاحتمال هبوط زوج اليورو/الدولار نحو مستوى 1.1380 عبر شراء خيارات بيع، مع استخدام خيارات شراء لدعم الرهان على متانة الدولار الأسترالي.
ومع إصدار شركات التكنولوجيا مزيداً من الديون لتمويل احتياجاتها الضخمة من البنية التحتية، يُرجّح أن تنتقل تقلبات سوق السندات إلى مشتقات الأسهم. وتشير البيانات التاريخية إلى أن فترات ارتفاع إصدارات ديون الشركات بالتزامن مع أسعار طاقة مرتفعة قد تضغط تقييمات أسهم التكنولوجيا بنسبة 5% إلى 8% خلال الأرباع اللاحقة. ينبغي التمركز لهذا التحول عبر شراء التقلبات باستخدام استراتيجيات «سترادل» (Straddles) على مؤشرات التكنولوجيا الرئيسية، بما يحمي محافظنا من التقلبات المفاجئة في السوق.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
