يتداول زوج الدولار الأميركي/البيزو الكولومبي (USD/COP) قرب مستوى 3,220، ما يجعله أقل بنحو 37% تقريباً من ذروة أواخر 2022 عند 5,118، كما تراجع بنحو 5% خلال شهر يوليو وحده. وقد جرى تأطير هذا التحرك حول دورة الانتخابات في كولومبيا، إلا أن موجة الصعود بدأت تقريباً في ديسمبر 2024، أي قبل أكثر من عام من التصويت، عندما كانت استطلاعات الرأي لا تزال تشير إلى استمرار اليسار. وتُظهر بيانات تلك الفترة تحسناً في أوضاع الأسر: إذ انخفضت نسبة الفقر من 36.6% في 2022 إلى 28.0% في 2025، مع خروج نحو 1.8 مليون شخص من دائرة الفقر في العام الأخير، فيما سجلت البطالة أدنى مستويات شهرية لعدة سنوات قرب 8% في أواخر 2024. كما تباطأ التضخم من أكثر من 13% في مطلع 2023 إلى نحو 5% بحلول 2025، قبل أن يستقر لاحقاً قرب 5.7% مقابل مستهدف 3%.
كان المحرك الرئيسي هو عائد الفائدة (Carry). إذ أبقى بنك الجمهورية (Banco de la República) أسعار الفائدة مرتفعة وخفّضها بوتيرة بطيئة، ما دعم واحداً من أكثر ملفات العائد جاذبية في الأسواق الناشئة، بالتزامن مع تراجع الدولار على خلفية توقعات تيسير السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. وأضافت نتيجة الانتخابات لاحقاً زخماً، لكنها لم تكن نقطة الانطلاق. وفي المقابل، تدهورت المؤشرات المالية: اتسع عجز الحكومة المركزية إلى 6.7% من الناتج المحلي الإجمالي في 2024، وارتفع صافي الدين العام إلى 59.3% من الناتج المحلي الإجمالي، متجاوزاً مرساة 55%، مع تعليق القاعدة المالية حتى 2027، فيما خفّضت موديز وستاندرد آند بورز تصنيف كولومبيا إلى ما دون الدرجة الاستثمارية. فنياً، يقترب USD/COP من مناطق تشبّع بيعي عميق، مع سيناريو أساسي عند 3,400–3,700 بحلول نهاية العام؛ أما مزيد من قوة البيزو فسيضع 2,800–3,000 ضمن نطاق الرؤية، مع دعم طويل الأجل قرب 2,600.
العوامل الدافعة وراء قوة البيزو الكولومبي
نشهد حالياً تداول البيزو الكولومبي عند أعلى مستوياته منذ عدة سنوات، مع بقاء USD/COP قرب مستوى 3,220 بعد هبوطٍ بنسبة 5% هذا الشهر (يوليو). ورغم أن كثيرين يعزون هذا الارتفاع إلى تطورات انتخابية حديثة مواتية للأسواق، فإن البيانات تشير إلى أن هذا الزخم بدأ فعلياً في أواخر 2024. ونعتقد أن متداولي المشتقات ينبغي أن يستعدوا لتباطؤ هذا الاتجاه الهبوطي الحاد في USD/COP ثم انعكاسه خلال الأسابيع المقبلة.
المحرك الأساسي لقوة البيزو كان ارتفاع أسعار الفائدة في كولومبيا، ما أوجد واحدة من أكثر صفقات العائد ربحية في الأسواق الناشئة. إلا أنه مع تعثر التضخم المحلي حول 5.7% وتعرض البنك المركزي لضغوط نحو التيسير، من المتوقع أن يتقلص هذا التفوق في العائد. ونتوقع أن يبدأ متداولو الـCarry في تقليص مراكزهم مع تراجع علاوة الاحتفاظ بالبيزو.
المخاطر المالية وتوصيات التداول
يجب أيضاً النظر إلى متانة المالية العامة الأساسية للبلاد، والتي تُطلق إشارات تحذيرية رغم قوة أرقام التوظيف. فقد اتسع عجز الحكومة المركزية مؤخراً إلى 6.7% من الناتج المحلي الإجمالي، وارتفع صافي الدين العام إلى 59.3% من الناتج المحلي الإجمالي، أي أعلى بكثير من مرساة القاعدة المالية. ومن المرجح أن تؤدي هذه الهشاشات الهيكلية إلى تصحيح حاد في العملة مع عودة تركيز المستثمرين الأجانب إلى التصنيفات الائتمانية.
خلال الأسابيع المقبلة، نوصي متداولي المشتقات بالبدء في شراء خيارات الشراء (Call) على USD/COP للاستفادة من ارتداد متوقع نحو نطاق 3,400 إلى 3,700 بحلول نهاية العام. ورغم أن استمرار صعود البيزو قد يدفع الزوج مؤقتاً للهبوط باتجاه دعم طويل الأجل قرب 3,000، فإن نسبة المخاطرة إلى العائد ترجّح بشكل كبير تبني مراكز تستهدف تعافي الدولار. كما يساعد استخدام استراتيجيات فروقات الشراء (Call Spreads) على خفض تكلفة العلاوة، مع الحفاظ على التموضع لهذا الاختبار “المالي” المتوقع للواقع.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
