ارتفع الدولار/الين فوق مستوى 163 للمرة الأولى منذ يوليو 1986، بعدما جدد مسؤولون يابانيون التأكيد على جاهزيتهم للتحرك في أسواق العملات عند الحاجة. ويبلغ سعر الفائدة لليلة واحدة في اليابان 1%، بعد رفعه من الصفر في يونيو ووصفه بأنه الأعلى في 31 عاماً؛ وأشار استطلاع لرويترز في يونيو إلى احتمال رفع إضافي إلى 1.25% بحلول نهاية العام. وحتى مع ذلك، يبقى الفارق مقابل عوائد دول مجموعة السبع واسعاً، ما يجعل سعر الصرف حساساً لمستويات عوائد السندات الأميركية وأي دفعة تضخمية ناجمة عن ارتفاع تكاليف الطاقة.
تتشكل المخاطر الماكرو اقتصادية بفعل النفط وجولة جديدة من الرسوم الجمركية الأميركية. تبدأ هذا الأسبوع تعرفة على السلع البرازيلية، فيما لوّح البيت الأبيض بإجراءات إضافية، تشمل رسماً جمركياً بنسبة 100% على جميع واردات الأدوية الجنيسة بعد عامين من 1 أغسطس، ترتفع إلى 200% في العام التالي. وارتفعت العوائد بشكل طفيف، مع وصول عائد السندات الأميركية لأجل 30 عاماً إلى 5.131%، وهو الأعلى في عام، بينما تقيّم الأسواق التداعيات التضخمية للسياسات وتوقيت أي انعكاس في التسعير المبالغ فيه.
تدخل العملة وتحديات السياسة النقدية
نراقب تداول الدولار/الين فوق 163 للمرة الأولى منذ يوليو 1986، ما أثار تحذيرات عاجلة من تدخل محتمل في السوق من مسؤولين يابانيين. وبينما يتوقع البعض تحركاً فورياً، نرى أن التدخل الأحادي يمثل هدراً لرأس المال ولن يمنع الزوج من الوصول إلى 165. وتُظهر البيانات التاريخية أن تدخل اليابان القياسي بقيمة 62 مليار دولار في 2024 لم يوفر سوى متنفس مؤقت، لأنه لم يعالج فجوة أسعار الفائدة الأساسية.
ورغم أن بنك اليابان دفع سعر الفائدة لليلة واحدة إلى أعلى مستوى في 31 عاماً عند 1%، فإنه لا يزال متأخراً كثيراً عن البنوك المركزية الكبرى الأخرى. ومن المرجح أن يكون لرفع محتمل إلى 1.25% لاحقاً هذا العام أثر محدود جداً في تضييق الفارق الكبير في العوائد مع الولايات المتحدة. لذلك، ننصح متداولي المشتقات بعدم الانجرار وراء التهديدات اللفظية للحكومة اليابانية، إذ إن العوامل الأساسية ما زالت ترجّح كفة الدولار بقوة.
ارتفاع العوائد والرسوم الجمركية ومخاطر الأسواق
في المقابل، تواصل العوائد الأميركية الارتفاع تدريجياً بفعل سياسات الرسوم الجمركية ذات الطابع التضخمي، مع بلوغ عائد سندات الخزانة لأجل 30 عاماً مستوى 5.131%. كما أن الرسوم الجديدة على السلع البرازيلية والرسوم المرتقبة على الأدوية الجنيسة ترفع بالفعل توقعات التضخم. وينبغي للمتداولين توقع بقاء العوائد الأميركية مرتفعة، ما سيواصل فرض ضغوط صعودية على الدولار.
إلا أننا نقترب بسرعة من نقطة انعطاف حرجة قد تؤدي فيها المراكز المكدسة إلى انعكاس عنيف وفوضوي في السوق. نوصي متداولي المشتقات بتشديد حدود وقف الخسارة واستخدام الخيارات للتحوط من التحركات المفاجئة بدلاً من مطاردة موجة الصعود عند هذه المستويات المرتفعة للغاية. فالأسعار المبالغ فيها تُعد إشارة تحذيرية كلاسيكية لتصحيح وشيك، كما أن الإفراط في الرافعة المالية في الوقت الراهن ينطوي على مخاطر عالية.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
