تتوقع «إم يو إف جي» عودة حالة عدم اليقين المرتبطة بالتعريفات التجارية الأميركية مع انتهاء إجراءات «القسم 122» وإفساح المجال أمام تحركات أكثر استهدافاً بموجب «القسم 301»، عقب التحقيقات التي تم الإعلان عنها بالفعل ضد معظم الشركاء التجاريين الرئيسيين للولايات المتحدة. ولا يزال توقيت التنفيذ ونطاق المنتجات غير واضحين، إلا أن البنك يتوقع تعريفات تُحاكي على نطاق واسع إجراءات «القسم 122» الحالية، بما يشير إلى تأثيرات مباشرة محدودة على أسواق الصرف. ومع ذلك، فإن مساراً أقل قابلية للتنبؤ نحو الإنفاذ ومساحة أوسع للتمييز بين الدول/القطاعات قد يرفعان تقلبات العملات.
ويضع البنك استجابة الأسواق المحتملة ضمن خلفية تُسعّر فيها منحنيات الفائدة الأميركية احتمال رفع أسعار الفائدة، في وقت ترتفع فيه مخاطر الشرق الأوسط، وهي ظروف قد تميل بردود الفعل نحو دعم الدولار الأميركي. وضمن أسواق العملات في الاقتصادات الناشئة، ترى «إم يو إف جي» أن «الدولار/آسيا» هو المنطقة الأكثر احتمالاً لتحقيق مكاسب، حيث قد يوفر العائد تعويضاً أقل مما هو عليه في «الدولار/أميركا اللاتينية». ومن المتوقع أن تتأثر عملات مجموعة العشرة (G10) بدرجة أقل، على الرغم من أن طول أمد عدم اليقين وتزايده قد يعيدان في نهاية المطاف موجة بيع الدولار الأميركي مع تصاعد المخاوف بشأن عدم قابلية التنبؤ بالسياسات والأضرار الاقتصادية.
استراتيجيات الخيارات تحسباً لضبابية التعريفات
مع بدء الانتقال هذا الشهر من تعريفات «القسم 122» إلى إجراءات «القسم 301» الأكثر استهدافاً، ننصح متداولي المشتقات بالتمركز لاحتمال حدوث تحول ملموس في تقلبات سوق الصرف الأجنبي. ومن المرجح أن تؤدي عدم قابلية التنبؤ بهذه التحقيقات التجارية الجديدة إلى إرباك أسواق العملات الهادئة، خصوصاً مع ارتفاع التوترات الجيوسياسية العالمية بالفعل. ونوصي باستخدام استراتيجيات الخيارات لاقتناص التذبذبات المرتقبة بدلاً من الاعتماد على التداول الفوري وحده.
ونرى أن أكبر فرص الصعود تكمن في أزواج «الدولار/آسيا»، حيث لن تُسهم فروق العائد كثيراً في تعويض أثر التعريفات الجديدة على المصدّرين الآسيويين. تاريخياً، خلال موجات تطبيق تعريفات «القسم 301» في عام 2018، ارتفع الدولار الأميركي بقوة مع تراجع اليوان الصيني بأكثر من 10% خلال بضعة أشهر فقط. وينبغي لمتداولي المشتقات النظر في شراء خيارات شراء (Calls) قصيرة الأجل على الدولار مقابل العملات الآسيوية، لا سيما الرنمينبي والون الكوري، للاستفادة من الضغط الصعودي المتوقع.
التمايز بين أسواق العملات والتحوط لاحتمال انعكاس الاتجاه
على عكس عملات أميركا اللاتينية التي قد تجد بعض الحماية في أسعار الفائدة المحلية المرتفعة، تظل العملات الآسيوية شديدة التعرض لهذه التدابير التجارية المستهدفة. وفي المقابل، نتوقع أن تبقى عملات مجموعة العشرة (G10) مستقرة نسبياً على المدى القريب، ما يعني أن المراكز الطويلة المكلفة على الدولار مقابل اليورو أو الجنيه الإسترليني قد لا تحقق النتائج ذاتها. إن تركيز رهانات التقلبات على التقاطعات الآسيوية يوفر نسبة عائد إلى مخاطرة أكثر وضوحاً خلال الأسابيع المقبلة.
ومع ذلك، يجب الاستعداد أيضاً لاحتمال انعكاس الاتجاه إذا طال أمد هذه المعارك الجمركية وبدأت تضر بالاقتصاد الأميركي المحلي. وتُظهر البيانات التاريخية أن استمرار ضبابية السياسات لفترة طويلة يؤدي في نهاية المطاف إلى تآكل قوة الدولار مع تزايد قلق المستثمرين من سياسات تجارية غير قابلة للتنبؤ. وللتحوط من ذلك، نقترح هيكلة خيارات بيع (Puts) طويلة الأجل على الدولار الأميركي، لتكون جاهزة لالتقاط أي تحول هبوطي إذا بدأت سياسات واشنطن التجارية تُلقي بثقلها على نمو الاقتصاد الأميركي.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
