حدّد بنك الشعب الصيني يوم الاثنين سعر التعادل المركزي لزوج الدولار الأميركي/اليوان الصيني (USD/CNY) عند 6.7948، مرتفعاً بشكل طفيف عن مستوى الجمعة البالغ 6.7934، وبفارق أكبر عن تقديرات «رويترز» عند 6.7577. ويوجّه هذا التثبيت ظروف التداول داخل السوق الصينية (Onshore) للجلسة المقبلة، ويأتي ضمن الإطار الأوسع للصين لإدارة استقرار سعر الصرف إلى جانب أهداف أخرى للسياسة النقدية.
وتتمثل الأهداف المعلنة لبنك الشعب الصيني في استقرار الأسعار، بما في ذلك سعر الصرف، ودعم النمو الاقتصادي، مع السعي أيضاً إلى إصلاحات مالية تطوّر الأسواق وتفتحها. والبنك مملوك للدولة تحت جمهورية الصين الشعبية وليس مؤسسة مستقلة؛ إذ يؤثر أمين لجنة الحزب الشيوعي الصيني، المُرشَّح من رئيس مجلس الدولة، في الإدارة والتوجه، ويشغل بان قونغشنغ حالياً كلا المنصبين. وتشمل أدوات السياسة «سعر إعادة الشراء العكسي» لأجل سبعة أيام، وتسهيل الإقراض متوسط الأجل (MLF)، والتدخل في سوق الصرف الأجنبي، ونسبة الاحتياطي الإلزامي (RRR)، في حين يُعد «سعر الفائدة الأساسي للقروض» (LPR) المعيار الذي ينتقل إلى أسعار القروض والرهون العقارية والادخار ويمكن أن يؤثر في اليوان. وتضم الصين 19 بنكاً خاصاً، بما في ذلك المقرضان الرقميان WeBank وMYbank، وقد سُمح لرأس المال الخاص بتمويل المقرضين المحليين بالكامل اعتباراً من عام 2014.
تقلبات اليوان وتوصيات التداول
مع تحديد بنك الشعب الصيني السعر المركزي لزوج الدولار الأميركي/اليوان الصيني عند 6.7948 — أضعف من توقعات السوق البالغة 6.7577 — ننصح متداولي المشتقات بالاستعداد لارتفاع تقلبات اليوان. وتشير هذه الفجوة التي تقارب 400 نقطة (pips) إلى أن البنك المركزي مستعد لتقبّل عملة أضعف لدعم المصدّرين الذين يواجهون ضغوطاً. ونوصي بشراء خيارات شراء (Call) قصيرة الأجل على زوج الدولار الأميركي/اليوان الخارجي (USD/CNH) للاستفادة من الزخم الصعودي.
وتدعم البيانات الأخيرة هذه النظرة السلبية لليوان، إذ لا يزال تعافي الاقتصاد الصيني غير متوازن. فعلى سبيل المثال، تباطأ نمو مبيعات التجزئة المحلية مؤخراً إلى 2.0%، ما يسلّط الضوء على ضعف الطلب الاستهلاكي الذي يضغط على صانعي السياسات للإبقاء على السياسة النقدية تيسيرية. وتُظهر الاتجاهات التاريخية أنه عندما يتجاوز التثبيت الفعلي التقديرات بشكل مستمر، تميل الأسعار الفورية لزوج USD/CNY إلى الارتفاع تدريجياً خلال الأسبوعين إلى ثلاثة أسابيع التالية.
فوارق أسعار الفائدة واستراتيجيات الخيارات
يجب كذلك أخذ اتساع فارق أسعار الفائدة في الحسبان، لا سيما مع استقرار عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات قرب 4.0%، في حين يبلغ عائد السندات الصينية المماثلة نحو 2.1%. ويدفع هذا الفارق بطبيعته إلى تدفقات رأسمالية خارجة، ما يجعل الاحتفاظ بمراكز شراء على عقود USD/CNY الآجلة خياراً جذاباً للغاية. وينبغي للمتداولين هيكلة المراكز الطويلة باستخدام حواجز «الطرق/الإقصاء» (Knock-out) لخفض كلفة العلاوة مع توفير حماية من تدخلات مفاجئة من بنك الشعب الصيني.
وعند النظر إلى سوق الخيارات، ارتفع التقلب الضمني لزوج USD/CNH لأجل شهر واحد إلى 5.5%، ما يشير إلى أن السوق يسعّر نطاقات حركة أوسع. ونرى أن استخدام استراتيجيات «فارق الشراء الصاعد» (Bull Call Spreads) يمكّن المتداولين من التقاط المكاسب المحتملة مع تحديد الحد الأقصى للمخاطر في حال تدخلت البنوك المملوكة للدولة لتخفيف حركة السعر. وسيبقى رصد انحراف التثبيت اليومي مقياسنا الأساسي لتوقيت هذه الدخولات.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
