تتوقع «تي دي سيكيوريتيز» أن يُبقي البنك المركزي الأوروبي سعر فائدة الإيداع دون تغيير عند 2.25% في يوليو، بعد رفعه 25 نقطة أساس في يونيو، وأن يواصل نهجاً يعتمد على البيانات واجتماعاً تلو الآخر من دون الالتزام مسبقاً بمسار محدد للفائدة. وتشير المؤسسة إلى تباطؤ نمو منطقة اليورو، وتراجع التضخم مقارنة بالتوقعات، وتوجيهات تُبقي اجتماع سبتمبر «مفتوحاً»، مع الإيحاء بأن قرار هذا الأسبوع ستكون له تداعيات محدودة على المدى القريب لزوج اليورو/الدولار. ومن المتوقع أن تكرر الرئيسة كريستين لاغارد نهجاً متوازناً، مع توصيف الأوضاع بأنها تتحرك بين سيناريو «الأساس» و«الأكثر اعتدالاً»، على أن تحدد البيانات الواردة أي تغيير محتمل.
وفي السيناريو الأساسي لـ«تي دي سيكيوريتيز»، الذي تمنحه احتمالاً بنسبة 75%، يُثبت المركزي الأوروبي الفائدة عند 2.25% ويربط تفاعلات السياسة المستقبلية بمدة وشدة تجدد الصراع في الشرق الأوسط وأي صدمة طاقة مرتبطة به. وتشير المذكرة أيضاً إلى الظروف التي نوقشت في الاجتماع السابق، بما في ذلك ارتفاع أسعار الطاقة، وصعود توقعات التضخم، وتوقعات الخبراء التي تُظهر بقاء التضخم فوق المستوى المستهدف عند نهاية أفق التوقعات. وتواصل «تي دي سيكيوريتيز» السماح بإمكانية رفع إضافي واحد في سبتمبر، ما تقول إنه سيضع سعر فائدة الإيداع فوق تقديرها للمستوى الحيادي عند 2.25% وبالقرب من الحد الأعلى لنطاق حيادي بين 2.00% و2.50%.
رد فعل السوق على تثبيت المركزي الأوروبي في يوليو
نتوقع أن يُبقي البنك المركزي الأوروبي سعر فائدة الإيداع ثابتاً عند 2.25% هذا يوليو، بعد رفعه 25 نقطة أساس في يونيو. وبما أن هذا التوقف متوقع على نطاق واسع، ينبغي لمتداولي المشتقات توقع رد فعل محدود للغاية على زوج اليورو/الدولار مباشرة بعد القرار. وتدعم البيانات الاقتصادية الأخيرة هذا التوقف الحذر، إذ يظل نمو الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو ضعيفاً عند 0.3% فقط، فيما بدأت ضغوط التضخم الإجمالية في التراجع.
ومع ترقب اجتماع هادئ في يوليو، من المرجح بدرجة كبيرة أن تنخفض التقلبات الضمنية في خيارات اليورو/الدولار قصيرة الأجل. ونوصي متداولي المشتقات بالنظر في بيع استراتيجيات «السترادل» قصيرة الأجل أو فروق الشراء (Call Spreads) للاستفادة من الانخفاض المتوقع في علاوات الخيارات. وتُظهر الاتجاهات التاريخية أنه عندما تعتمد البنوك المركزية نهجاً صارماً «اجتماعاً تلو الآخر» من دون الالتزام بتحركات مستقبلية، تميل تقلبات العملات قصيرة الأجل إلى الانكماش.
التموضع لمخاطر سبتمبر وصدمة الطاقة
في حين يبدو يوليو هادئاً، يظل اجتماع سبتمبر مفتوحاً بدرجة كبيرة، ويتعين على المتداولين الاستعداد لمفاجآت محتملة ذات نزعة تشديدية. وتُظهر مقايضات أسعار الفائدة حالياً حالة من عدم اليقين بشأن رفع جديد، غير أن التحرك إلى الحد الأعلى عند 2.50% يبقى وارداً بقوة إذا عاد التضخم للارتفاع. وسيتيح شراء خيارات أطول أجلاً تستحق في سبتمبر أو فروق التقويم (Calendar Spreads) للمتداولين الحصول على تعرض بتكلفة منخفضة نسبياً لقرار الفائدة المرتقب.
كما يتعين على المتداولين مراقبة مشتقات الطاقة عن كثب، ولا سيما خام برنت وعقود الغاز الطبيعي الآجلة، إذ ستؤثر هذه الأدوات بقوة في الخطوة التالية للمركزي الأوروبي. وقد استقر تضخم منطقة اليورو قرب 2.5%، ما يجعل صانعي السياسات شديدي الحساسية لأي تجدد للتوترات في الشرق الأوسط قد يطلق صدمة طاقة. وسيساعد هيكلة استراتيجيات خيارات تستفيد من الارتفاعات المفاجئة في عوائد منطقة اليورو على تحصين المحافظ ضد هذه المخاطر الجيوسياسية.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
