يتوقع كارستن بريزسكي من «آي إن جي» أن يُبقي البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع الأسبوع المقبل بتاريخ 23 يوليو، رغم أن مخاطر خطوة مفاجئة عادت للظهور مع ارتفاع أسعار النفط ومجمل أسعار الطاقة على وقع التوترات في الشرق الأوسط. ويجادل بأن هذا التحول يعيد البيئة الكلية إلى ما كان يواجهه صانعو السياسات قبل يونيو، ما يفاقم الانقسام الداخلي بين «الصقور» و«الحمائم» بشأن المسار القريب للسياسة النقدية للمركزي الأوروبي وآفاق التضخم.
ومنذ اجتماع 11 يونيو، حين رفع المركزي الأوروبي الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.25%، يصف أسواق الطاقة بأنها متقلبة، معزّزاً بأن اجتماع سينترا رسّخ سيناريو البنك الأساسي واستعداده لمواصلة التشديد. كما يشير إلى أن تراجع أسعار الطاقة لاحقاً إلى ما دون مستويات ما قبل الحرب خفف الضغط لاتخاذ خطوة إضافية، في حين جاءت بيانات تضخم يونيو أبطأ من المتوقع وأظهرت أدلة محدودة على آثار غير مباشرة أو آثار «الجولة الثانية». ويأتي الاجتماع المقبل من دون توقعات كلية جديدة، لكنه يتوقع تحديثاً داخلياً يأخذ في الاعتبار أحدث أسعار النفط، ما يجعل سبتمبر النقطة الأرجح لأي رفع إضافي.
صدمات الطاقة ومخاطر رفع فائدة المركزي الأوروبي
ومع اقتراب اجتماع 23 يوليو سريعاً، نرى أن على متداولي المشتقات الاستعداد لتذبذب مفاجئ بدلاً من صيف هادئ. وبينما يتوقع كثيرون أن يُبقي المركزي الأوروبي الفائدة ثابتة، فإن القفزة الأخيرة في خام برنت مجدداً فوق 85 دولاراً للبرميل بسبب توترات الشرق الأوسط تُبقي خيار الرفع المفاجئ للفائدة مطروحاً. ونوصي المتداولين بإلقاء نظرة دقيقة على عقود «يورايبور» الآجلة قصيرة الأجل، التي قد لا تعكس بدقة مخاطر تحول أكثر تشدداً.
تاريخياً، عندما تعطل صدمات الطاقة مسار توقعات التضخم لدى المركزي الأوروبي، يميل البنك إلى تبني موقف أكثر تشدداً من أجل تثبيت التوقعات. فعلى سبيل المثال، لا يزال تضخم منطقة اليورو لزجاً ويستقر قرب 2.5%، ما يعني أن أمام صناع السياسات هامشاً ضيقاً للغاية للخطأ. وقد يحقق شراء الحماية عبر خيارات أسعار الفائدة «خارج نطاق السعر» (Out-of-the-money) عوائد كبيرة إذا نجح «الصقور» في تمرير رفع غير متوقع للفائدة.
استراتيجيات التقلب في خيارات اليورو وخيارات أسعار الفائدة
ونقترح أيضاً مراقبة سوق خيارات اليورو (EUR/USD) عن كثب. فقد تراجعت التقلبات الضمنية إلى مستويات منخفضة نسبياً، ما يجعل استراتيجيات الخيارات الدفاعية منخفضة التكلفة حالياً. كما أن بناء مراكز على ارتفاع اليورو قبيل إعلان 23 يوليو يوفر إعداداً منخفض التكلفة وعالي العائد في حال فاجأ البنك المركزي السوق.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
