تراجع الدولار الأميركي، إذ عاد مؤشر الدولار الأميركي (DXY) للاقتراب من مستوى 100.00 عقب بيانات أكثر ليونة لمؤشري أسعار المستهلكين (CPI) والمنتجين (PPI) لشهر يونيو، ما يشير إلى قراءة شهرية أقل لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE) وتراجع الضغوط على الاحتياطي الفيدرالي لتشديد السياسة. وتشير إصدارات الـCPI والـPPI إلى أن مُخفِّض الـCore PCE يُرجّح أن يرتفع بنحو 0.2% في يونيو، وهو ما سيخفض المعدل السنوي إلى 3.3%. وينصبّ تركيز السوق الآن على ما إذا كان هذا التباطؤ في التضخم الأساسي سيُبقي الفيدرالي في وضع التريث هذا العام، في بيئة تزامنت مع تجدد ضعف الدولار.
كانت إشارات السياسة متباينة. فُسّرت تعليقات رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش على أنها تميل للتيسير (dovish) في سياق مخاطر التضخم على المدى القريب الناتجة عن طفرة في الاستثمار الرأسمالي المرتبط بالذكاء الاصطناعي، بينما قالت محافظة الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك إنها مستعدة للتحرك إذا لم يستأنف مسار خفض التضخم، لكنها أضافت أن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) يمكنها التريث لتقييم البيانات الواردة ومدى تقييد السياسة. وبشكل منفصل، أشار وورش أيضاً إلى رؤية متوسطة إلى طويلة الأجل مفادها أن الذكاء الاصطناعي قد يعزز جانب العرض ويكون ذا أثر خافض للتضخم.
استراتيجيات المشتقات في ظل ضعف الدولار
نعتقد أن على متداولي المشتقات الاستعداد لفترة ممتدة من ضعف الدولار الأميركي مع اختبار مؤشر الدولار الأميركي (DXY) مستوى الدعم المحوري 100.00. وتشير بيانات يونيو لمؤشري الـCPI والـPPI إلى أن مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، وهو الـCore PCE، سيتراجع إلى معدل سنوي يبلغ 3.3%. وبناءً على ذلك، نوصي بشراء عقود خيارات البيع (Put) قصيرة الأجل على مؤشر DXY أو بناء مراكز طويلة على أزواج العملات الرئيسية.
ومع تقليل صناع السياسات من شأن الأثر التضخمي للاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي، تبدو مخاطر المزيد من رفع أسعار الفائدة منخفضة للغاية. ونقترح تداول عقود SOFR (معدل التمويل المضمون لليلة واحدة) الآجلة للتموضع لاحتمال بقاء أسعار الفائدة دون تغيير أو تراجعها. تاريخياً، عندما ترتفع مؤشرات التضخم الشهرية بنحو 0.2% فقط، تميل منحنيات العائد إلى ازدياد الانحدار وتدعم المراكز الطويلة في عقود الخزانة الآجلة قصيرة الأجل.
خيارات الفوركس ومقاربات التحوط
بالنسبة لمشتقات العملات، نفضل شراء خيارات الشراء (Call) على زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) مع أهداف قرب 1.1100 إلى 1.1200 خلال الأسابيع المقبلة. وتُظهر دورات السوق السابقة، مثل موجة الهبوط في أواخر 2023 عندما انخفض مؤشر DXY إلى 100.60، أن كسر هذه الدعوم النفسية قد يطلق موجات بيع سريعة. كما نرى قيمة في استخدام استراتيجيات «فراشة» (Butterfly Spreads) على خيارات الفوركس للاستفادة من تراجع تدريجي ومنتظم بدلاً من تقلبات حادة.
ومع ذلك، يجب أن نبقى يقظين تجاه أعضاء الفيدرالي الذين يحذرون من أنهم سيتحركون إذا توقف مسار خفض التضخم. وللتحوط من أي قفزات غير متوقعة في البيانات الاقتصادية المقبلة، ينبغي الإبقاء على جزء صغير من محفظتنا في خيارات شراء على الدولار الأميركي خارج نطاق السعر (Out-of-the-Money) ومنخفضة التكلفة. تتيح هذه الاستراتيجية الاستفادة من الاتجاه الغالب نحو ضعف الدولار، مع حماية رأس المال من التحولات المفاجئة في السياسة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
