رأت محاضر اجتماع يونيو للمصرف الوطني السويسري أن الأوضاع النقدية مناسبة، وأن ضغوط التضخم لم تتغير عملياً، ما يترك دون حاجة فورية لاتخاذ إجراء. وأشار المصرف إلى ارتفاع استعداده للتدخل في سوق الصرف الأجنبي عند الضرورة، في حين لا تزال مخاطر الارتفاع القوي للفرنك السويسري قائمة. كما ربط المصرف بين الصراع في الشرق الأوسط وارتفاع مستوى عدم اليقين بشأن احتمال اندلاع حرب مع إيران وبين تأثير ملحوظ على الأسعار، إلى جانب ارتفاع توقعات التضخم على المدى القصير، وارتفاع طفيف فقط في التوقعات على المدى المتوسط.
وأفادت جهات الاتصال بالشركات بنمو قوي في الإيرادات خلال الربع الثاني، رغم استمرار ارتفاع مستوى عدم اليقين وفتور الإشارات الصادرة عن سوق العمل. وتتوقع إدارة الشؤون الاقتصادية استقرار البطالة على مدار العام وتراجعها في 2027. وفي بعض القطاعات، بما في ذلك الاستشارات وتطوير البرمجيات، بدأ الذكاء الاصطناعي بالفعل في إعادة تشكيل نماذج الأعمال القائمة. وأظهرت الأسواق رد فعل محدوداً: خلال التداولات الأوروبية، ارتفع زوج الدولار الأميركي/الفرنك السويسري إلى قرب 0.8066 مع صعود طفيف للدولار، فيما بقي الفرنك دون زخم واضح.
مخاطر التدخل في سوق العملات والتموضع الاستراتيجي
مع تحرك زوج الدولار/الفرنك قرب مستوى 0.8066، نعتقد أن الفرنك السويسري يُتداول حالياً عند مستويات قوية تاريخياً قد تدفع البنك المركزي إلى إبداء مقاومة. وبما أن المصرف الوطني السويسري شدد مؤخراً على جاهزيته للتدخل في سوق الصرف للحد من الارتفاع المفرط، ينبغي الاستعداد لتحركات مفاجئة من جانبه. تاريخياً، استخدم المصرف احتياطياته الضخمة من العملات الأجنبية — التي تجاوزت 700 مليار فرنك سويسري في فترات حديثة — لإضعاف الفرنك بشكل نشط عندما يهدد تنافسية الصادرات.
وبناءً على هذه المعطيات، نوصي متداولي المشتقات بالنظر في شراء خيارات شراء (Call) على الدولار/الفرنك خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) للتموضع لاحتمال انعكاس صعودي حاد. إن ارتياح المصرف الوطني لمستويات الفائدة الحالية، إلى جانب استقرار التضخم السويسري قرب تقديرات تبلغ نحو 1.3% مؤخراً، يشير إلى أن خفض الفائدة غير مرجح أن يكون وحده عاملاً كافياً لدفع الفرنك إلى الهبوط. وعليه، فمن المرجح أن يأتي أي تحرك مفاجئ في العملة من تدخل مباشر في السوق، ما يجعل الرهانات على تقلبات منخفضة التكلفة جذابة للغاية في الأسابيع المقبلة.
المحركات الجيوسياسية وأساليب التحوط التكتيكي
يتعين أيضاً أخذ التوترات الجيوسياسية المستمرة في الشرق الأوسط في الحسبان، إذ غالباً ما قادت تاريخياً تدفقات الملاذ الآمن مباشرة إلى الفرنك السويسري. وللتحوط ضد مخاطر قوة مفاجئة للفرنك، يمكن للمتداولين استخدام خيارات الحاجز (Barrier options) أو استراتيجيات «الكولار» (Collar) التي تحمي التعرض الهبوطي دون مستوى 0.8000. يتيح هذا النهج المتوازن الاستفادة من احتمال تدخل المصرف الوطني السويسري، مع البقاء محمياً إذا أثارت حالة ذعر جيوسياسية موجة جديدة من الإقبال على الفرنك.
ومع مراقبة السوق خلال الأسابيع المقبلة، ينبغي متابعة المؤشرات الاقتصادية السويسرية القادمة عن كثب، ولا سيما مؤشر مديري المشتريات للقطاع الصناعي (PMI) الذي واجه مؤخراً صعوبات بالقرب من منطقة الانكماش. إن تراجع التوقعات الاقتصادية، إلى جانب توقعات المصرف الوطني بسوق عمل ضعيف الوتيرة، سيعزز إلحاح البنك المركزي لمنع الفرنك من مزيد من القوة. ومن خلال استخدام فروق الخيارات قصيرة الأجل (Short-term option spreads)، يمكن استغلال التداول ضمن نطاق متوقع قبل أن يضطر المصرف الوطني السويسري إلى التدخل.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
