قاد الجنيه الإسترليني زوج اليورو/الإسترليني إلى الهبوط خلال سبع جلسات من أصل ثماني جلسات أخيرة، ليلامس أدنى مستوى في عام، رغم أن المملكة المتحدة تمر بمرحلة انتقال قيادي من دون رئيس وزراء أو وزير مالية مُؤكَّد. وتقلبت توقعات أسعار الفائدة سريعاً: إذ قدّرت الأسواق يوم الاثنين احتمال قيام بنك إنجلترا برفع الفائدة بحلول نهاية العام بنحو 70%، قبل أن ترفعه إلى 76% يوم الثلاثاء ثم تنتقل إلى تسعير كامل. كما ساهمت التوترات الجيوسياسية في ذلك، إذ دفعت خام برنت إلى أعلى مستوى في أسبوعين وعززت مخاطر التضخم في المملكة المتحدة. وفي اجتماع يونيو، أبقى بنك إنجلترا الفائدة عند 3.75% بتصويت 7 مقابل 2، مع تأييد عضوين رفعها إلى 4.00%؛ فيما بلغ تضخم الخدمات 3.7% مقابل قراءة التضخم العام عند 2.8%.
في المقابل، أصبح البنك المركزي الأوروبي أكثر ميلاً للتشدد لكنه لم يحقق زخماً يُذكر. فقد رفع سعر فائدة الإيداع إلى 2.25% في يونيو، في أول زيادة منذ 2023، ورفع توقعاته لتضخم 2026 إلى 3.0%، إلا أن البيانات الأضعف حدّت من أثر الرسالة: إذ جاءت أسعار المنتجين عند 5.9% على أساس سنوي مقابل 5.7% توقعات السوق، بينما تحسن مؤشر «سينتكس» لكنه بقي سلبياً عند -3.1. ويتوقع المركزي الأوروبي نمواً بنسبة 0.8% هذا العام، كما تراجع تسعير سبتمبر نحو احتمال متقارب بعد أن كانت الأسواق تتوقع ثلاث زيادات إضافية قبل يونيو. ويعقد المركزي الأوروبي اجتماعه في 23 يوليو وبنك إنلترا في 30 يوليو؛ فيما يقترب فارق السياسة من 150 نقطة أساس، منخفضاً من نحو 225 نقطة أساس في وقت مبكر من العام. فنياً، تقع المقاومة عند 0.8555 ثم 0.8600، مع المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يوماً قرب 0.8628 والمتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم عند 0.8655؛ بينما يقع الدعم عند 0.8519 ثم 0.8500، في حين يشير مؤشر Stochastic RSI اليومي قرب 7.55 إلى حالات تشبع بيعي.
قوة الإسترليني تقود ديناميكيات اليورو/الإسترليني
استناداً إلى ديناميكيات السوق الحالية، نرى أن قوة الجنيه الإسترليني هي المحرك الأساسي، وليس أي ضعف محدد في اليورو. ويغذي إعادة التسعير هذه تحولٌ كبير في توقعات أسعار الفائدة. وينبغي تموضع استراتيجيات المشتقات للاستفادة من اتساع فجوة السياسة بين المملكة المتحدة وأوروبا.
أصبح رفع بنك إنلترا لأسعار الفائدة في اجتماعه بتاريخ 30 يوليو شبه مؤكد. فبيانات حديثة تُظهر أن تضخم خدمات المملكة المتحدة ما زال مرتفعاً عند 5.5%، أعلى بكثير من المعدل العام، ما يترك أمام البنك المركزي خيارات محدودة سوى التحرك. وقد التقطت الأسواق الإشارة، إذ أصبحت مقايضات المؤشر الليلي تُسعّر الآن احتمالاً بنسبة 95% لرفع الفائدة هذا الشهر.
في المقابل، يقع خطاب البنك المركزي الأوروبي المتشدد على آذان صماء لأن البيانات الاقتصادية ضعيفة للغاية. وأظهرت أحدث التقديرات الأولية أن نمو الناتج المحلي الإجمالي في منطقة اليورو لم يتجاوز 0.1% في الربع الماضي، ما يوفر أساساً هشاً لأي دورة رفع للفائدة. ونعتقد أن السوق سيواصل تجاهل تصريحات مسؤولي المركزي الأوروبي إلى أن تتحسن الصورة الاقتصادية الأساسية.
الانعكاسات والمخاطر والاستراتيجية
يشير هذا التباعد إلى استمرار ضغوط الهبوط على سعر صرف اليورو/الإسترليني. وعليه، ينبغي تفضيل الاستراتيجيات التي تستفيد من تحرك نحو مستوى الدعم 0.8500 خلال الأسابيع المقبلة. ويبدو أن بيع الارتفاعات باتجاه منطقة المقاومة 0.8555 هو النهج الأكثر مباشرة.
ومع ذلك، يجب الإقرار بأن هذه الصفقة باتت مزدحمة؛ إذ تُظهر بيانات حديثة أن المراكز المضاربية طويلة الأجل على الجنيه الإسترليني عند أعلى مستوى في عدة سنوات. كما أن تسعير رفع بنك إنلترا بالكامل يخلق خطر خيبة الأمل، ما قد يطلق انعكاساً حاداً. لذلك، قد يشكل شراء خيارات بيع (Put) على زوج اليورو/الإسترليني وسيلة حصيفة للتعبير عن نظرة هبوطية مع الحد من المخاطر إذا انعكس الاتجاه فجأة.
ستتجه الأنظار الآن إلى اجتماع البنك المركزي الأوروبي في 23 يوليو واجتماع بنك إنلترا في 30 يوليو. وسيكون هذان الحدثان حاسمين لتأكيد رواية التباعد التي قادت هذا الزوج خلال الأسبوعين الماضيين. وأي انحراف عن التوقعات الحالية سيولد تقلبات كبيرة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
