سجّل مؤشر داو جونز (US30) قمماً قياسية جديدة، بعدما عزّزت بيانات التوظيف لشهر يونيو، التي جاءت أضعف من المتوقع، الرهانات على أن الاحتياطي الفيدرالي سيكون أقل ميلاً لتشديد السياسة النقدية على المدى القريب. كما تفاعلت الأسواق مع تباطؤ نمو الوظائف ومراجعات هبوطية لبيانات الأشهر السابقة، ما دعم تقييمات الأسهم بالتوازي مع دفع المستثمرين إلى إعادة تقييم وتيرة نمو الاقتصاد الأميركي. والنتيجة هي موجة صعود مدعومة بتغيّر توقعات أسعار الفائدة، ولكن مع حساسية أعلى للإشارات الاقتصادية الكلية الواردة.
يتحوّل التركيز الآن إلى موسم نتائج الربع الثاني بوصفه المحفّز المحتمل التالي. وبعد ارتفاع قوي، لا تزال توقعات شركات الصناعة والقطاع المالي والسلع الاستهلاكية مرتفعة، ما يقلّص هامش التسامح مع أي توجيهات أضعف أو تباطؤ في نمو الأرباح. وتُشير حركة الأسعار الأخيرة إلى أداء أكثر انتقائية، حيث تتفوق عمليات التناوب القطاعي ومحركات الأسهم الفردية على المشاركة الواسعة في الصعود. ويراقب المتداولون نتائج الربع الثاني وعوائد سندات الخزانة وبيانات التضخم الأميركية المرتقبة، إلى جانب سياسة التجارة العالمية وأسواق الطاقة، لما لها من انعكاسات على التضخم وهوامش الشركات والتوقعات الأوسع.
مخاطر التقلبات في ظل سياسة الفيدرالي والإشارات الاقتصادية
مع بلوغ داو جونز مستويات قياسية، نعتقد أن الأسابيع المقبلة ستشهد مزيداً من التقلبات. فارتياح السوق لاحتمال توقف الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة بات يواجه تحدياً مع مؤشرات تباطؤ الاقتصاد. وقد دفعنا تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر يونيو، الذي أضاف 150 ألف وظيفة فقط، إلى التشكيك في قوة النمو المستقبلي وأرباح الشركات.
ويخلق هذا التوتر بين دعم الفيدرالي وتراجع الزخم الاقتصادي بيئة مثالية لارتفاع التقلبات. ونرى أن مؤشر التقلب (VIX) يتداول قرب مستويات متدنية حول 13، ما يوحي بأن السوق قد يكون في حالة رضا مفرط قبيل إعلانات أرباح مهمة. ونعتقد أن شراء عقود الخيارات يُعد وسيلة منخفضة التكلفة نسبياً للتموضع تحسباً لتحرك حاد محتمل في السوق.
نتائج الربع الثاني وبيانات التضخم وحساسية السوق
يتحوّل تركيزنا الآن بالكامل إلى موسم نتائج الربع الثاني، باعتباره المحرك الرئيسي التالي للأسواق. ومع الأداء القوي للمؤشر، ارتفعت التوقعات تجاه الشركات الصناعية والمالية، ما يترك مجالاً محدوداً لخيبة الأمل. وأي إشارات إلى توجيهات مستقبلية ضعيفة قد تُطلق موجة بيع، ما يجعل خيارات البيع الوقائية على قطاعات محددة تبدو جذابة.
وتُعد بيانات التضخم وفق مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) المرتقبة حدثاً محورياً آخر نتابعه. إذ لا تزال القراءة الأخيرة للتضخم الأساسي عند 2.9% أعلى بكثير من هدف الفيدرالي، ما يعقّد مساره المستقبلي. وقد تؤدي قراءة تضخم مرتفعة على نحو مفاجئ إلى إعادة مخاوف المزيد من زيادات الفائدة سريعاً إلى الواجهة، بما يضغط على تقييمات الأسهم.
كما نراقب عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات، الذي تراجع إلى ما دون 3.8% مع تصاعد مخاوف تباطؤ النمو. وقد قاد هذه الموجة الصاعدة عدد محدود من الأسهم، ما يذكّرنا بدورات سابقة كانت فيها السوق أكثر هشاشة مما تبدو عليه. وتعني هذه القيادة الضيقة أن المؤشر قد يكون شديد الحساسية لمفاجآت الأرباح لدى عدد قليل من الشركات الرئيسية.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
