ارتفاع النفط خلال الليل، إلى جانب الضعف في الأسهم بقيادة قطاع التكنولوجيا، دعم الدولار الأميركي ورفع عوائد السندات العالمية، فيما تراجع الذهب. وجاءت هذه التحركات عقب تجدد المخاوف بشأن التوترات بين الولايات المتحدة وإيران بعد أن ألغت واشنطن الإعفاء الخاص بمبيعات النفط الإيراني، وهي خطوة أتت عقب هجمات استهدفت ثلاث سفن في مضيق هرمز. وتُبقي هذه الخلفية علاوة أمنية في أسعار الخام، بما يحافظ على مخاطر التضخم وشروط التبادل التجاري.
يحافظ بنك OCBC على مساره المتوقع لخام برنت، متوقعاً وصوله إلى 75 دولاراً للبرميل بحلول نهاية 2026 و71 دولاراً للبرميل بحلول منتصف 2027. ويتوقع البنك أن تتكشف أي مخاطر هبوطية تدريجياً بدلاً من تكرار التصحيح الحاد الذي شهده الربع الثاني من 2026، مع ترجيح أن تُبطئ مخاطر التعطل وتيرة الانخفاضات. وتشمل مصادر عدم اليقين الأخرى غياب مسار واضح لتأمين مضيق هرمز بالكامل، وما إذا كانت الصين ستزيد وارداتها أكثر بعد تقارير عن شراء خام سعودي مخفض، فيما قد تحد الاعتبارات السياسية الأميركية قبيل انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر من وتيرة التصعيد.
—تراجعات تدريجية لأسعار النفط مدعومة بالتوترات الجيوسياسية
نرى أن أسعار النفط ستتراجع تدريجياً، إلا أن التوترات في الشرق الأوسط ستمنع أي هبوط حاد خلال الأسابيع المقبلة. ويتمثل الخطر الرئيسي الذي يُبقي الأسعار مرتفعة في الصراع حول مضيق هرمز، ما يخلق علاوة أمنية. وهذا يعني أن المسار الهابط نحو هدفنا لنهاية العام عند 75 دولاراً للبرميل لخام برنت سيكون بطيئاً ومتقلباً.
—استراتيجيات الخيارات والسوابق التاريخية
بناءً على هذه الرؤية، يبدو أن بيع خيارات الشراء خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) على عقود خام برنت الآجلة لفترتي أواخر الربع الثالث والربع الرابع يشكل استراتيجية مناسبة. ويستفيد هذا النهج من تآكل القيمة الزمنية ومن توقع ألا تقفز الأسعار إلى مستويات أعلى بشكل كبير. وتُعد استراتيجية «سبريد شراء هابط» (Bear Call Spread)، التي تتضمن بيع خيار شراء وشراء خيار شراء آخر أبعد خارج نطاق السعر، نهجاً حصيفاً للحد من مخاطر أي ارتفاعات مفاجئة في الأسعار.
وتدعم البيانات الحديثة هذه النظرة الحذرة. إذ أظهر أحدث تقرير لإدارة معلومات الطاقة الأميركية (EIA) زيادة مفاجئة في مخزونات الخام بمقدار 1.8 مليون برميل، ما يشير إلى احتمال تراجع قوة الطلب. غير أن بيانات تتبع الناقلات تُظهر أن أحجام الشحن عبر مضيق هرمز تراجعت بنسبة 5% على أساس شهري، ما يُبقي مخاوف الإمدادات قائمة ويدعم الأسعار فوق 80 دولاراً في الوقت الراهن.
ينبغي أيضاً النظر في شراء خيارات بيع طويلة الأجل (Long-dated Puts) للتحوط ضد هبوط أسرع من المتوقع إذا ما تراجعت حدة التوترات الجيوسياسية بشكل مفاجئ. وسيحمي ذلك موقفنا الإجمالي إذا ما نجح الضغط الاقتصادي على إيران بوتيرة أفضل من المتوقع. ويوفر هذا شبكة أمان في الوقت الذي نجمع فيه علاوات من مراكزنا القصيرة في خيارات الشراء.
تاريخياً، شهدنا أنماطاً مشابهة يكون فيها الارتفاع الجيوسياسي قصير الأجل. فعلى سبيل المثال، عقب الهجمات على منشآت النفط السعودية في سبتمبر 2019، قفزت أسعار برنت بنحو 15% في يوم واحد، لكنها تراجعت لتلغي كامل المكاسب خلال أسبوعين. ونتوقع أن أي موجات صعود ناجمة عن مناوشات خلال الأسابيع المقبلة ستوفر فرصاً جيدة للبيع عند مستويات القوة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
