مدّد زوج الدولار الأميركي/الين الياباني (USD/JPY) تراجعه المتأخر من يوم الاثنين من مستويات منتصف 162.00، ليستقطب موجة بيع متابعة خلال جلسة آسيا صباح الثلاثاء ويتراجع إلى نطاق 161.70–161.65. وقد تم احتواء الخسائر بغياب أي تدخل من السلطات اليابانية، إضافة إلى وجود دعم أساسي للزوج. وحتى الآن، لم تُحدث التقارير التي تشير إلى أن المسؤولين قد يتحولون من التلويح بالتدخل إلى استهداف المضاربين أثراً مستداماً في السوق، في حين أبقى الفارق الواسع في تكاليف الاقتراض بين اليابان ونظرائها مثل الولايات المتحدة على صفقات الـCarry Trade نشطة، ما يضغط على الين مع إضافة توترات الشرق الأوسط لمزيد من المخاطر على المشهد الكلي.
وتصاعدت المخاوف الجيوسياسية بعد أن أفادت وكالة بحرية بأن ناقلة نفط تعرضت لإصابة بمقذوف غير محدد أثناء عبورها مضيق هرمز، ما زاد من القلق المرتبط بالخلاف الأميركي-الإيراني حول فرض رسوم على السفن لاستخدام هذا الممر. وقد ساهمت هذه الخلفية في دعم الطلب على الدولار كملاذ آمن، حتى مع قيام تراجع توقعات رفع أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي الأميركي بكبح قوة الدولار. وفي اليابان، ارتفعت الأجور الاسمية بنسبة 3.2% في مايو مقابل 3.6% (معدّلة) سابقاً، بينما زادت الأجور الحقيقية بنسبة 1.4% للشهر الخامس على التوالي؛ في المقابل تراجع إنفاق الأسر بنسبة 0.4% على أساس سنوي للشهر السادس توالياً. وتتجه أنظار الأسواق الآن إلى محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) يوم الأربعاء.
فروق أسعار الفائدة ودعم صفقات الـCarry Trade
نرى أن التراجع الحالي في زوج الدولار/الين باتجاه مستوى 161.70 قد يمثل فرصة شراء محتملة أكثر من كونه تغييراً في الاتجاه. إذ لا تزال المحركات الأساسية التي تدعم ضعف الين وقوة الدولار قائمة بقوة. ومن المرجح أن تكون أي ارتدادات تصحيحية محدودة ما لم تتخذ السلطات اليابانية إجراءً ملموساً.
ويُعد عامل فروق أسعار الفائدة المحرك الرئيسي، وهو ما يجعل صفقات الـCarry Trade شديدة الجاذبية. فمع بقاء معدل فائدة الأموال الفيدرالية الأميركية فوق 5% واقتراب معدل بنك اليابان من الصفر، فإن الاقتراض بالين لشراء الدولار يوفر عائداً كبيراً. وتستمر هذه الحقيقة الأساسية في توليد ضغط هبوطي على الين الياباني.
ومع ذلك، يجب البقاء في حالة يقظة تجاه مخاطر التدخل، إذ يتم تداول الزوج عند مستويات أعلى بكثير من 152.00 التي حفّزت التدخل في عام 2022. وعلى الرغم من أن المسؤولين يبدون وكأنهم يستهدفون المضاربين بالكلام أكثر من الفعل، فإن أي حركة مفاجئة وحادة قد تدفع وزارة المالية إلى بيع الدولار. وبناءً عليه، نفكر في استخدام خيارات الشراء (Call Options) للتعبير عن رؤية صعودية مع وضع حد أقصى لمخاطر الهبوط المحتملة.
التوترات الجيوسياسية والأساسيات الاقتصادية
تُضيف التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، وتحديداً في مضيق هرمز، المزيد إلى جاذبية الدولار كملاذ آمن. وقد دفعت الاضطرابات الأخيرة أسعار خام برنت للعودة باتجاه 90 دولاراً للبرميل، ما يضغط على اقتصاد اليابان المستورد للطاقة ويُعزز قوة الدولار. وتُضعف هذه الحالة جاذبية الاحتفاظ بالين خلال فترات عدم اليقين العالمي.
كما أن البيانات الاقتصادية اليابانية الصادرة هذا الأسبوع تُضعف أيضاً الحجة الداعمة للين. فبينما سجلت الأجور الحقيقية نمواً للشهر الخامس، تباطأت الوتيرة، ولا يزال إنفاق الأسر يتراجع، منخفضاً بنسبة 0.4% في مايو. وتحدّ هذه الصورة المحلية الضعيفة مساحة بنك اليابان للمضي في مسار تشديد أكثر حدة.
وفي الولايات المتحدة، تشير بيانات التضخم الأخيرة التي تُظهر بقاء مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (Core CPI) مرتفعاً حول 3.2% إلى أن الاحتياطي الفيدرالي ليس في عجلة من أمره لخفض أسعار الفائدة. وسيتركز الاهتمام هذا الأسبوع على محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، والذي نتوقع أن يعزز نهج “فائدة مرتفعة لفترة أطول”. ومن شأن هذه النظرة الاستمرار في توفير دعم أساسي للدولار الأميركي مقابل الين.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
