تتوقع «تي دي سيكيوريتيز» أن يكون نمو الولايات المتحدة مستقراً إلى حد كبير حتى عام 2026، مع تسجيله مستوى أدنى قليلاً من الاتجاه العام، إذ يُتوقَّع أن يبلغ الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي 2.0% على أساس الربع الرابع/الربع الرابع، وأن يدور معدل البطالة حول 4.3% بحلول الربع الرابع 2026. وتتركز المخاطر حول الصراع مع إيران وما قد يرتبط به من صدمة نفطية يمكن أن تدفع الاقتصاد نحو الركود التضخمي، فيما تُوصَف كلٌّ من الذكاء الاصطناعي وإنفاق المستهلكين ذوي الدخل المرتفع بأنها عوامل داعمة للطلب. وتُسنِد الشركة احتمالاً نسبته 25% لحدوث ركود في الولايات المتحدة خلال العام المقبل.
وعلى صعيد الأسعار، ترى «تي دي سيكيوريتيز» أن المجال محدود لحدوث تراجع سريع في التضخم طالما استمرت سلاسل الإمداد تحت الضغط. ومن المتوقع أن يبلغ تضخم مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (Core CPI) ذروته قرب 3.0% على أساس سنوي في الربع الرابع 2026، على أن ينهي ذلك العام عند مستوى أعلى مما بدأه، كما وُصِفت القراءة بأنها مرتفعة بالمثل وفق مقياس نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE). وتتوقع أن ينعكس معظم أثر أسعار النفط في التضخم العام، مع عودة مسار التباطؤ التدريجي للتضخم في 2027، في حين تُعد التطورات السياسية والجيوسياسية مصادر رئيسية لعدم اليقين.
السياسة النقدية واستراتيجية السوق
نرى أن الاحتياطي الفيدرالي سيبقى دون تغيير لبقية العام، عالقاً بين نمو بطيء وتضخم مستمر. ومع إظهار أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بقاء التضخم متماسكاً عند 2.9%، لا يملك الفيدرالي مجالاً لخفض الفائدة. ويشير ذلك إلى أن الصفقات التي تراهن على استقرار سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، مثل بيع عقود الخيارات على عقود الفائدة الآجلة قصيرة الأجل، قد تكون فعّالة.
إن الجمع بين نمو اقتصادي أفقي ومخاطر جيوسياسية كبيرة يشير إلى زيادة تقلبات الأسواق. ونعتقد أن امتلاك أدوات حماية من الهبوط يُعد نهجاً حكيماً، إذ يمكن لاحتمال الركود البالغ 25% أن يتحول سريعاً إلى صدمة في الأسواق. ومع ارتفاع مؤشر «فيكس» (VIX) مؤخراً فوق مستوى 20، فإن شراء عقود خيار البيع (Put) على المؤشرات الرئيسية مثل «ستاندرد آند بورز 500» يوفر وسيلة واضحة للتحوط من هذا الغموض.
المخاطر الجيوسياسية والطاقة وسوق العمل
يسهم الصراع في إيران بشكل مباشر في دعم أسعار الطاقة، وهو المصدر الرئيسي لمخاطر الركود التضخمي التي نواجهها. وقد ظلت أسعار خام غرب تكساس الوسيط (WTI) مرتفعة بعناد، حيث جرى تداوله هذا الأسبوع قرب 95 دولاراً للبرميل، ولا نرى سبباً كبيراً لتغير ذلك على المدى القريب. لذلك ينبغي النظر في الإبقاء على مراكز شراء في عقود خام النفط الآجلة أو عقود خيار الشراء (Call) على صناديق المؤشرات المتداولة لقطاع الطاقة.
سوق العمل مستقرة لكنها تظهر مؤشرات على بلوغ الذروة، ما يدعم التوقعات العامة لنمو محدود. فقد أشار تقرير الوظائف الأسبوع الماضي إلى ارتفاع طفيف في معدل البطالة إلى 4.2%، مقترباً من توقعات نهاية العام عند 4.3%. ويعزز غياب الزخم القوي الفكرة القائلة إن أسواق الأسهم من غير المرجح أن تحقق اختراقاً صعودياً في الأسابيع المقبلة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
