واصل زوج الجنيه الإسترليني/الين الياباني (GBP/JPY) مكاسبه لليوم الثاني، مرتفعاً إلى منتصف نطاق 216.00 خلال التعاملات الأوروبية المبكرة يوم الاثنين، بالقرب من أعلى مستوى متعدد السنوات المسجّل في أواخر أبريل. يبلغ سعر الفائدة الرسمي في اليابان 1%، وهو الأعلى منذ 1995، إلا أن تكاليف التمويل لا تزال منخفضة مقارنة بالمملكة المتحدة، حيث يبلغ سعر الفائدة الأساسي لبنك إنجلترا 3.75%. ويُبقي ذلك فجوة بنحو 275 نقطة أساس، ما يدعم ديناميكيات صفقات العائد (Carry Trade) التي ضغطت على الين.
كما واصلت المخاوف المالية الضغط على الين. ويُوصَف معدل الدين الحكومي الإجمالي إلى الناتج المحلي الإجمالي في اليابان بأنه الأعلى ضمن مجموعة السبع، بينما من المقرر أن يمتد برنامج رئيسة الوزراء ساناي تاكاييتشي للاستثمارات العامة-الخاصة بقيمة 370 تريليون ين على مدى 14 عاماً. وعلى صعيد منفصل، جرى الاستشهاد بالاعتماد على واردات الطاقة والتوترات حول مضيق هرمز بعد أن قال سفير إيران لدى الصين يوم السبت إن طهران تخطط لفرض رسوم خدمات جديدة على السفن التي تستخدم هذا الممر، ما أثار مخاوف من تعطل إمدادات النفط. وأكدت السلطات استعدادها للرد على تحركات سوق الصرف، حتى مع أن الارتفاع الطفيف للدولار الأميركي ضغط بشكل محدود على الجنيه الإسترليني.
صفقات العائد تدفع اتجاه صعود GBP/JPY
استناداً إلى الوضع الراهن، نعتقد أن الاتجاه الصعودي القوي للجنيه الإسترليني مقابل الين الياباني (GBP/JPY) سيستمر. ويتمثل جوهر ذلك في صفقات العائد، المدفوعة بالفجوة الواسعة البالغة 275 نقطة أساس بين أسعار الفائدة في المملكة المتحدة واليابان. ومن المرجح أن يواصل هذا الاختلاف الأساسي تغذية طلب المستثمرين على الجنيه مقابل الين.
نرى أن المراهنة ضد الين لا تزال تمثل الصفقة التوافقية في السوق. وتُظهر أحدث بيانات لجنة تداول السلع الآجلة الأميركية (CFTC) لبداية يوليو 2026 أن المراكز الصافية للمضاربة على المكشوف ضد الين الياباني بلغت أعلى مستوياتها منذ أكثر من عامين. ويشير ذلك إلى أن السوق الأوسع يتبنى رؤيتنا باستمرار ضعف الين.
وبناءً على ذلك، نتطلع إلى اتخاذ مراكز تستهدف مزيداً من الارتفاع خلال الأسابيع المقبلة عبر استخدام الخيارات. ونرى قيمة في شراء خيارات شراء (Call) على GBP/JPY عند أسعار تنفيذ قرب 218.00 و220.00، وعلى الأرجح بآجال استحقاق في أغسطس وسبتمبر 2026. وتتيح هذه الاستراتيجية الاستفادة من الحركة الصعودية المتوقعة مع حصر المخاطر السلبية المحتملة في قيمة علاوة الخيار المدفوعة.
الضغوط المالية والجيوسياسية على اليابان
تقدم التحديات المالية الحادة في اليابان سبباً إضافياً لموقفنا. فقد ارتفعت نسبة الدين الحكومي إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى ما يزيد على 265% حتى الربع الأخير، وهو مستوى لا يزال يثير قلق الأسواق. ومن المتوقع أن يزيد برنامج رئيسة الوزراء الضخم الجديد للاستثمار العام من تفاقم هذا الوضع، ما يجعل الين أقل جاذبية من الناحية الأساسية.
كما نراقب المخاطر الجيوسياسية التي تضغط بقوة على اليابان. وقد ساعدت التوترات في مضيق هرمز على دفع عقود خام برنت الآجلة لتتجاوز 95 دولاراً للبرميل، وهو ما يشكل ضربة مباشرة للدول المستوردة للطاقة مثل اليابان. ويضيف هذا الضغط على الميزان التجاري طبقة إضافية من الضعف على الين.
وفي حين يلوّح المسؤولون اليابانيون شفهياً بالتدخل، فإننا لا نرى ذلك تهديداً طويل الأمد للاتجاه. فقد أدى آخر تدخل كبير في أواخر 2024 إلى تراجع مؤقت فقط قبل أن تعود العوامل الأساسية لفرض سيطرتها. ونعتبر أي هبوط ناتج عن التدخل فرصة أفضل للدخول في مراكز صعودية.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
