قال بنك سوسيتيه جنرال إن قراءات مؤشر مديري المشتريات (PMI) الأقوى في الصين تشير إلى توسع بطيء لكنه ثابت، ما يخفف الضغوط على بنك الشعب الصيني (PBoC) لتيسير السياسة. وارتفع مؤشر مديري المشتريات الرسمي للقطاع الصناعي إلى 50.3 في يونيو من 50.0، في حين ارتفع مؤشر القطاع غير الصناعي بشكل طفيف إلى 50.2 من 50.1. وفي سوق الصرف الأجنبي، تراجع الدولار/اليوان (USD/CNY) مجدداً إلى ما دون متوسطه المتحرك لـ50 يوماً عند 6.7938 عقب بيانات وظائف أميركية دون التوقعات (NFP)، كما أظهر مؤشر مديري المشتريات الصناعي الصادر عن RatingDog توسعاً للشهر السابع على التوالي.
وارتبطت قوة اليوان في النصف الأول من 2026 بصلابة الصادرات المدعومة جزئياً بازدهار الذكاء الاصطناعي عالمياً. وعلى صعيد التجارة، أجرى مفوض التجارة في الاتحاد الأوروبي ماروس شيفتشوفيتش ووزير التجارة وانغ ون تاو محادثات في بروكسل، بالتزامن مع صعود مؤشر اليوان المرجّح تجارياً (CEFTS RMB Index) إلى أعلى مستوياته منذ يوليو 2022. ويتجه الاهتمام إلى اجتماع المكتب السياسي (البوليتبورو) لاحقاً هذا الشهر، فيما شددت اللجنة الوطنية للتنمية والإصلاح (NDRC) الرقابة على جمع التمويل عبر حث البنوك على تجنب ترتيب إصدارات سندات عالية العائد مقومة باليوان والدولار الأميركي. وارتفع عائد السندات الحكومية الصينية لأجل 10 سنوات 3 نقاط أساس هذا الأسبوع إلى 1.75%.
قوة اليوان، آفاق السياسة، وأسعار الفائدة
نرى أن قوة اليوان تمثل اتجاهاً رئيسياً ينبغي متابعته خلال الأسابيع القليلة المقبلة. وقد ضعف الدولار على نطاق واسع بعد أن أظهر آخر تقرير للوظائف في الولايات المتحدة ارتفاع معدل البطالة إلى 4.1%، ما يمنح اليوان مساحة أكبر للارتفاع. وننظر في خيارات تحقق مكاسب إذا اختبر زوج الدولار/اليوان الخارجي (USD/CNH) أدنى مستوياته منذ بداية العام قرب 6.75.
ويعني النهج الحذر للبنك المركزي أننا لا نتوقع صدمات كبيرة على صعيد السياسة قبل اجتماع البوليتبورو في أواخر يوليو. ونتيجة لذلك، تراجعت التقلبات الضمنية على خيارات USD/CNH إلى نحو 3.5%، وهو مستوى متدنٍ لعدة سنوات في مثل هذا الوقت من العام. وهذا يجعل شراء خيارات البيع (Put) على الدولار مقابل اليوان أقل كلفة نسبياً للرهانات الاتجاهية.
ومع تماسك عائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات عند 1.75%، نتوخى الحذر بشأن عودة التيسير من البنك المركزي. وقد استبعدت الأسواق تسعير خفض كامل بمقدار 10 نقاط أساس كان متوقعاً قبل شهر فقط. وقد ندرس بيع عقود السندات الحكومية الصينية الآجلة للتحوط أو للمضاربة على استمرار الارتفاع التدريجي في العوائد.
تباين القطاعات وفرص التداول
بات التباين بين قطاع الصادرات المدفوع بالذكاء الاصطناعي والاقتصاد المحلي موضوعاً محورياً. فمنذ مايو، تفوق أداء مؤشر STAR 50 المثقل بأسهم التكنولوجيا وأشباه الموصلات على مؤشر CSI 300 الأوسع بنحو 8%. ونعتقد أن استخدام الخيارات لبناء صفقة مزدوجة (Pair Trade) — شراء خيارات شراء (Calls) على صندوق متداول يركز على التكنولوجيا مع مراكز تميل إلى البيع على صندوق متداول للقطاع المالي أو العقاري — قد يتيح الاستفادة من هذا الاتجاه.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
