تراجعت أسعار النفط مع تنامي التفاؤل بشأن المحادثات الأميركية–الإيرانية واحتمالات إعادة فتح مضيق هرمز. وتقول وحدة أبحاث السلع في «كومرتس بنك» إن السوق يتفاعل مع توقعات بظروف عرض أكثر مرونة، مع تحول الأنظار إلى توقعات إدارة معلومات الطاقة الأميركية (EIA) المرتقبة وإمكانية قيام «أوبك+» بتعديل الحصص. وتشير تقييمات البنك إلى أن ضعف الأسعار مدفوع بتوقعات حدوث فائض في المعروض، وليس بأدلة على أن التخمة في الإمدادات قد تحققت فعلياً.
ويتوقع «كومرتس بنك» أن تظل أسعار النفط شديدة الحساسية لأي تطورات جديدة في المنطقة. ويضيف أنه عقب اتفاق إطار، يُرجَّح أن يكون الإنتاج قد استقر خلال يونيو، ما قد يدفع إدارة معلومات الطاقة الأميركية إلى رفع توقعاتها لإمدادات النفط بشكل طفيف للنصف الثاني من العام. ورغم أن زيادة كبيرة في حصص «أوبك+» تبدو مستبعدة، يقول البنك إن المجموعة قد تقدم بعض التنازلات تحت الضغط، ويرى أن حركة الأسعار الحالية لا تتسق مع البيانات المتاحة.
معنويات السوق مقابل بيانات المعروض
نرصد انقساماً واضحاً بين معنويات السوق وبيانات المعروض الفعلية للنفط الخام. فقد تراجعت الأسعار أخيراً باتجاه 78 دولاراً للبرميل، وهو انخفاض كبير مقارنة بما كانت عليه قبل بضعة أسابيع فقط، مستندة بدرجة كبيرة إلى التفاؤل المحيط بالمحادثات الدبلوماسية بين الولايات المتحدة وإيران. وتبدو هذه الحركة السعرية وكأنها تُسعّر مسبقاً احتمال تخمة في المعروض لم تتجسد بعد.
وتتعارض أحدث البيانات مع هذا الاتجاه السعري الهبوطي. فعلى سبيل المثال، أظهر أحدث تقرير لإدارة معلومات الطاقة الأميركية سحباً من مخزونات الخام قدره 2.5 مليون برميل، ما يشير إلى شحّ أكبر في المعروض مقارنة بما تُسعّره السوق حالياً. ويعني ذلك أن موجة البيع الأخيرة تستند بدرجة أكبر إلى توقعات بزيادة العرض مستقبلاً، وليس إلى واقع السوق المادية الراهنة.
وتعد العناوين الجيوسياسية حول احتمالات إعادة فتح مضيق هرمز المحرك الرئيسي لهذه المعنويات الضعيفة، إلا أن التوصل إلى اتفاق نهائي ما يزال غير مضمون. تاريخياً، تكون مثل هذه المسارات الدبلوماسية طويلة ومعرضة للانتكاسات، ما قد يقود إلى انعكاس سعري حاد إذا تعثرت المحادثات. ويجعل التفاؤل الحالي لدى السوق هذه المعنويات عرضة للمخاطر.
وتعكس المراكز المضاربية هذا التحول الهبوطي؛ إذ تُظهر أحدث بيانات لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) أن فئة «الأموال المُدارة» خفّضت صافي مراكز الشراء في خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بأكثر من 15% خلال الشهر الماضي. ويشير ذلك إلى أن المتداولين يقومون بتسييل مراكز الشراء، بما يخلق ظروفاً قد تؤدي إلى «ضغط تغطية مراكز بيع» (short squeeze) إذا ظهرت أي أخبار داعمة للأسعار. ونرى أن ما يحدث هو تصحيح مبالغ فيه تقوده مخاطر العناوين الإخبارية.
فرص التداول والمحركات الرئيسية
في ضوء هذا التباين، نعتقد أن التقلب الضمني في خيارات النفط يبدو جذاباً. وينبغي على المتداولين النظر في استراتيجيات تستفيد من احتمال ارتداد الأسعار أو استقرارها، مثل شراء فروق خيارات الشراء (call spreads) أو بيع خيارات البيع خارج نطاق التنفيذ (out-of-the-money puts). وتتيح هذه المراكز الاستفادة من الفجوة بين مخاوف السوق والأساسيات الكامنة.
وتشمل أبرز المحركات في الأسابيع المقبلة الاجتماع التالي لـ«أوبك+» وتحديث توقعات إدارة معلومات الطاقة الأميركية للنصف الثاني من العام. وبينما قد تشعر «أوبك+» بضغط لرفع الحصص بشكل طفيف، فإن أي إشارة إلى استمرار الانضباط داخل المجموعة قد تمحو سريعاً ضعف الأسعار الأخير. ومن المناسب التمركز لاحتمال أن تكون توقعات السوق الحالية شديدة التشاؤم.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
