ارتفع مؤشر مديري المشتريات المركب (HCOB) في ألمانيا إلى 49.5 في يونيو، متجاوزاً التوقعات البالغة 48. واقتربت القراءة من عتبة 50 التي تفصل بين التوسع والانكماش، ما يشير إلى وتيرة تراجع أكثر اعتدالاً في نشاط القطاع الخاص الإجمالي.
وشكّلت نتيجة يونيو تحسناً مقارنة بالتوقعات، وأشارت إلى أن الاقتصاد قد يكون بصدد الاستقرار مع تقدم منتصف العام. ورغم بقاء المؤشر دون 50، فإن القراءة الأفضل من المتوقع تدل على أن الأوضاع تدهورت بوتيرة أقل مما كان يُخشى.
توقعات النمو والأسهم وأسواق العملات
نرى أن أحدث بيانات مؤشر مديري المشتريات المركب الألماني تمثل إشارة إلى أن التباطؤ الاقتصادي قد يقترب من بلوغ القاع. ورغم أن مستوى 49.5 لا يزال دون حاجز 50 نقطة الدال على الانكماش، فإنه تحسن ملحوظ مقارنة بالتوقعات عند 48 وقراءة الشهر السابق. هذا الخبر «الأقل سوءاً» يقلص احتمال حدوث ركود عميق، ويشير إلى أن هناك ما يبرر مراجعة صعودية متواضعة لتوقعات النمو.
وبناءً على ذلك، نعدل موقفنا تجاه الأسهم الألمانية، ولا سيما مؤشر «داكس» الذي يتداول ضمن نطاق ضيق حول 18,500 نقطة. ونعتقد أن بيع خيارات البيع خارج نطاق السعر (Out-of-the-money puts) مع آجال استحقاق في أواخر يوليو بات استراتيجية قابلة للتطبيق لتحصيل العلاوة. ويعكس ذلك رؤيتنا بأنه رغم عدم ترجيح انطلاق موجة صعود كبيرة في الوقت القريب، فإن مخاطر الهبوط الحاد قد تراجعت.
كما توفر هذه البيانات دعماً لليورو الذي واجه صعوبة في الحفاظ على مستوى 1.09 أمام الدولار الأميركي. فتعافي النبض الاقتصادي الألماني يخفف الضغط على البنك المركزي الأوروبي للنظر في خفض أسعار الفائدة، وهي رواية أثقلت كاهل العملة. وعليه، ندرس شراء خيارات شراء قصيرة الأجل على زوج اليورو/الدولار للتموضع لاحتمال حدوث ارتفاع تصحيحي باتجاه 1.10.
أسعار الفائدة والسندات الألمانية وتداعيات التقلبات
بالنسبة لمشتقات أسعار الفائدة، تشير هذه الأخبار إلى أن عائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات (Bund) — البالغ حالياً 2.65% — قد يواجه ضغوطاً صعودية. إذ إن الأداء الاقتصادي الأفضل عادة ما يعزز مخاوف التضخم ويقلل جاذبية السندات الحكومية كملاذ آمن. وقد شاهدنا ديناميكية مماثلة في أواخر 2023 عندما دفعت البيانات المتماسكة العوائد إلى الارتفاع، لذا نتعامل بحذر مع الاحتفاظ بمراكز طويلة في عقود «البوند» الآجلة.
وأخيراً، نتوقع أن تؤدي هذه المفاجأة الإيجابية إلى تهدئة تقلبات الأسواق على المدى القريب. ومن المرجح أن يتراجع مؤشر VDAX-NEW، وهو مقياس رئيسي لمستوى الخوف في السوق الألمانية، من قراءته الحالية عند 15. ويوفر بيع التقلبات عبر الخيارات أو العقود الآجلة فرصة مع تحسن معنويات المستثمرين بحذر.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
