أفادت مذكرة صادرة عن «بي إن واي» (BNY) بأن ارتفاع الرنمينبي منذ بداية العام، بالقيمة الاسمية، مقابل الدولار الأميركي واليورو وعملات «NA-3» (الين الياباني، والوون الكوري الجنوبي، والدولار التايواني) قد قلّص هامش مطالبات الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي بأن العملة الصينية مقوّمة بأقل من قيمتها. وأشار التقرير إلى تصريحات في منتصف يونيو من المستشار الألماني فريدريش ميرتس، الذي دعا إلى «اتفاق بلازا» جديد ولمّح إلى أن العملة مقوّمة بأقل من قيمتها بنحو 30%، مضيفاً أن الرنمينبي ارتفع بما يقارب 11% مقابل الوون الكوري خلال الفترة نفسها. كما لفتت المذكرة إلى فوائض تجارية كبيرة لدى «NA-3» وتدفقات «إعادة التدوير» باعتبارها عوامل تدعم اختلالات أسعار الصرف الحالية.
وربطت المذكرة تسامح الصين مع قوة العملة بطفرة في الواردات من اليابان وكوريا الجنوبية وتايوان، مع إبراز أشباه الموصلات باعتبارها المحرّك الرئيسي. وبالاستناد إلى النظام المنسق (Harmonised System)، قالت إن المشتريات ضمن البند HS 85 ارتفعت إلى ما يزيد على 300 مليار يوان في مايو، بزيادة تقارب 60% على أساس سنوي. وأضافت أن ضعف التضخم حدّ من ارتفاع سعر الصرف الفعلي الحقيقي (REER) حتى مع تحسّن سعر الصرف الاسمي، وأن المكاسب مقابل «NA-3» قد تتوقف مؤقتاً بمجرد انحسار ضغوط الاستيراد.
قوة اليوان كأداة سياسة لتأمين واردات أشباه الموصلات
نرى أن القوة المستمرة لليوان الصيني هي خيار سياسي متعمد، وليست حدثاً مدفوعاً بالكامل بقوى السوق. تستخدم الصين عملة أقوى لخفض تكلفة واردات أشباه الموصلات الحيوية من اليابان وكوريا الجنوبية وتايوان. ويساعد ذلك أيضاً في تحييد مزاعم الغرب بأن بكين تُبقي عملتها منخفضة بشكل مصطنع لتعزيز الصادرات.
استمر هذا الاتجاه خلال الربع الثاني من عام 2026، ونتوقع استمراره في الوقت الراهن. وتُظهر بيانات جمركية حديثة من يونيو 2026 أن واردات أشباه الموصلات ضمن فئة HS 85 لا تزال مرتفعة، بزيادة تقارب 55% على أساس سنوي، ما يدعم الحاجة إلى رنمينبي قوي. كما انخفض زوج الدولار/اليوان (USD/CNY) إلى ما دون 7.05، وأصبح اليوان مرتفعاً بأكثر من 13% مقابل الوون الكوري منذ بداية العام، ما يجعل تلك الواردات أرخص.
خلال الأسابيع المقبلة، نعتقد أن على المتداولين النظر في استراتيجيات تستفيد من يوان مستقر إلى أقوى مقابل عملات هذه الدول المصدّرة في شمال آسيا. وقد يشمل ذلك شراء خيارات شراء على اليوان الخارجي (CNH) أو بيع عقود الين والوون والدولار التايواني الآجلة مقابل الرنمينبي. وتكمن الفكرة في الاستفادة من الزخم المدفوع بالسياسة طالما استمر، إذ إن الصورة الاقتصادية الأساسية لا تدعم هذه القوة في اليوان.
توقيت الانعطاف: مراقبة مخاطر انعكاس مسار اليوان
مع ذلك، نراقب مؤشرات انعكاس محتمل، والذي يرجّح أن يرتبط بتقدم الصين في إنتاج الرقائق محلياً. وتشير أخبار تفيد بأن المسابك الوطنية الرائدة في الصين تستهدف الربع الأول من 2027 للإنتاج الكمي للرقائق من الجيل التالي إلى أن لهذه السياسة تاريخ انتهاء واضحاً. وعندما لا تعود الصين بحاجة إلى الاعتماد بهذا القدر على الواردات، ستتلاشى المبررات الاستراتيجية ليوان قوي.
لذلك، ننظر أيضاً إلى خيارات أطول أجلاً، بنطاق ثلاثة إلى ستة أشهر، يمكن أن تستفيد من انعكاس حاد. ويبدو أن التقلب الضمني في أزواج مثل CNH/KRW منخفض أكثر من اللازم بالنظر إلى احتمال حدوث تحوّل سياسي مفاجئ من بكين في وقت لاحق هذا العام. وقد يكون اتخاذ مراكز تستهدف ضعف اليوان ضمن هذا الأفق الزمني صفقة عالية الربحية.
ونستحضر الخفض المفاجئ لقيمة اليوان في 2015، والذي أظهر مدى سرعة تحرك السلطات الصينية عندما تتغير الأولويات الاستراتيجية. وقد بيّن ذلك الحدث أن بنك الشعب الصيني مستعد لمفاجأة السوق لتحقيق أهدافه. ونتوقع ديناميكية مشابهة بمجرد تلبية احتياجات البلاد من واردات أشباه الموصلات.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
