قالت وحدة «يو أو بي للأبحاث الاقتصادية وأسواق المال العالمية» إن العوازل الخارجية لتايلاند لا تزال موثوقة، غير أنّ ديناميكيات الحساب الجاري تدهورت مع ارتفاع الواردات. وخلال أبريل–مايو، تحوّل الحساب الجاري إلى العجز، مدفوعاً بزيادة مشتريات الطاقة والمواد الخام والسلع الوسيطة والسلع الرأسمالية، وليس نتيجة تراجع الصادرات. وعادت قراءة مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي (CPI) إلى المنطقة الإيجابية، مسجّلة نحو 2.8%–2.9% على أساس سنوي في أبريل–مايو، فيما ظلّت ضغوط أسعار المنتجين مرتفعة.
ووصف البنك وضع تايلاند الخارجي بالمتين، نظراً إلى بقاء الاحتياطيات الرسمية عند مستويات مرتفعة وإمكانية إدارة مؤشرات الدين الخارجي، ما يعني أنّ عجز أبريل–مايو لا يشكّل حتى الآن مصدر قلق لميزان المدفوعات. إلا أنّ قوة الصادرات تقابلها قوة في الطلب على الواردات، ما يقلّص مضاعف القيمة المضافة المحلية الناتج عن انتعاش الصادرات، ويساعد في تفسير عدم انتقال متانة التجارة بشكل كامل إلى دخل الأسر وإيرادات الشركات الصغيرة والمتوسطة أو إلى إجمالي إنتاج القطاع الصناعي. ومن المتوقّع أن يجد البات دعماً من العوازل الهيكلية، مع بقاء تحركات أسعار الصرف على المدى القريب حسّاسة لأسعار النفط وتوقعات الاحتياطي الفيدرالي وإصدارات بيانات الحساب الجاري.
ضعف الحساب الجاري وتزايد الضغوط الخارجية
في ضوء الضعف الأخير في الحساب الجاري، نرى بيئة أقل مواتاة للبات التايلاندي على المدى القريب. فقد أعلنت وزارة المالية التايلاندية للتو عن عجز أولي في الحساب الجاري لشهر يونيو 2026 بقيمة 2.1 مليار دولار، مواصلةً اتجاه أبريل ومايو. ويؤكد ذلك أن الطلب القوي على الواردات يفوق الفوائد المتأتية من متانة الصادرات.
وتأتي هذه العجوزات في وقت تتزايد فيه الضغوط الخارجية. فقد شهد خام برنت تداولات متقلبة فوق 95 دولاراً للبرميل خلال الشهر الماضي، ما يرفع مباشرة فاتورة واردات تايلاند. وفي الوقت نفسه، جاءت بيانات الوظائف الأميركية الأخيرة أقوى من المتوقع، ما دفع الأسواق إلى تسعير احتمال أعلى لرفع جديد لأسعار الفائدة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي بحلول سبتمبر.
تداعيات سوق الصرف الأجنبي واعتبارات الاستراتيجية
بالنسبة للمتداولين، يشير ذلك إلى أن المسار الأقل مقاومة لزوج الدولار/البات (USD/THB) هو الارتفاع خلال الأسابيع المقبلة. فمزيج ضعف الحساب الجاري محلياً وخلفية قوة الدولار الأميركي يخلق رياحاً معاكسة كبيرة أمام البات. ونرصد مستويات مقاومة رئيسية، مع احتمال اختبار مستوى 37.50 إذا استمرت هذه الاتجاهات.
ونعتقد أن التقلبات الضمنية على خيارات الدولار/البات قد ترتفع على الأرجح مع تصاعد حالة عدم اليقين بشأن أسعار النفط وسياسة الفيدرالي. وتفضّل هذه البيئة الاستراتيجيات التي تحمي من المزيد من تراجع البات. وقد يكون من الحكمة التحوط لالتزامات المدفوعات بالعملات الأجنبية أو شراء خيارات شراء (Calls) على الدولار قصيرة الأجل مقابل البات.
وتُذكّر هذه الديناميكية بفترة 2021-2022 عندما تسببت أسعار الطاقة المرتفعة ودورة تشدد الفيدرالي أيضاً في ضغوط كبيرة على البات. وفي تلك الفترة، شهد زوج الدولار/البات اتجاهاً صعودياً مستداماً، وهو نمط قد يتكرر. لذلك، نتوخى الحذر بشأن الاحتفاظ بمراكز بيع الدولار/البات دون تحوط.
وبالنظر إلى الأمام، سنراقب عن كثب أرقام الميزان التجاري الرسمية المقبلة وتحركات أسعار الطاقة العالمية. وأي مؤشرات على تراجع فاتورة الواردات أو صدور نبرة أكثر ميلاً للتيسير من الفيدرالي ستكون أول علامات محتملة على انعكاس الاتجاه. وإلى حين ذلك، تبقى مخاطر البات مائلة نحو الهبوط.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
