ارتفع الين من أدنى مستوياته في أربعة عقود يوم الخميس، بعدما أدى صدور تقرير الوظائف غير الزراعية الأميركية لشهر يونيو بأقل من المتوقع إلى إضعاف الدولار وزيادة مخاطر التدخل، ما دفع زوج الدولار/الين (USD/JPY) نحو أول تراجع أسبوعي له في ثمانية أسابيع. وأفادت تقارير بأن طوكيو قد تتوقف عن إرسال إشارات مسبقة بشأن عملياتها، ما يرفع احتمالات تنفيذ تحرك مفاجئ في ظل تراجع السيولة بسبب عطلة يوم الاستقلال الأميركي. وفي وقت سابق من هذا العام، سبقت ظروف سوق مماثلة تحركات دفعت الزوج للهبوط من فوق 160.00 باتجاه 155.00.
لم تؤدِ سياسة أسعار الفائدة في اليابان إلى عكس ضعف الين: إذ يبلغ سعر الفائدة لدى بنك اليابان 1.00%، وهو الأعلى منذ 1995، إلا أن فجوة تقارب 275 نقطة أساس مقابل الاحتياطي الفيدرالي تدعم صفقات الكاري تريد. وقد دفعت عمليات الربيع زوج الدولار/الين إلى الانخفاض مؤقتاً، لكنه عاد لاحقاً إلى التعافي وصولاً إلى قمم قرب 163.00. وفي الولايات المتحدة، ارتفعت الوظائف بمقدار 57 ألفاً مقابل توقعات قرب 110 آلاف؛ وتراجع معدل البطالة إلى 4.2% فيما انخفضت المشاركة إلى 61.5%. وتتضمن بيانات الأسبوع المقبل مؤشر ISM للخدمات يوم الاثنين عند 14:00 بتوقيت غرينتش، ومحضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يوم الأربعاء عند 18:00 بتوقيت غرينتش، وطلبات إعانة البطالة يوم الخميس، مع مقاومة عند 162.50 و163.00، ودعم عند 160.00 إلى جانب 158.50 والمتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم قرب 157.00.
مخاطر تدخل طوكيو وضعف الدولار
أكبر تغيير بالنسبة لنا هو أن طوكيو تبدو الآن مستعدة للتدخل من دون أي إشارات تحذيرية. ويُعد ذلك شديد الخطورة خصوصاً اليوم، 3 يوليو، مع انحسار السيولة في الأسواق الأميركية قبيل عطلة يوم الاستقلال، ما يضخم أثر أي عملية محتملة. نعتقد أن احتمال حدوث هبوط مفاجئ وحاد في زوج الدولار/الين هو الأعلى منذ بداية العام.
الدعم الأساسي للدولار يتراجع في أسوأ توقيت ممكن. فقد أكد تقرير الوظائف غير الزراعية الأخير تباطؤ سوق العمل مع إضافة متواضعة قدرها 57,000 وظيفة في يونيو، فيما تستقر أحدث بيانات تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (Core PCE) عند مستوى يمكن التعامل معه يبلغ 2.6%. وهذا لا يمنح الاحتياطي الفيدرالي سبباً للإبقاء على موقف متشدد، ما يزيل ركناً أساسياً كان يدعم الدولار.
تحول في ديناميكيات التداول وتوقعات الاستراتيجية
هذا التغير في التوقعات يعيد تشكيل ديناميكية التداول بالكامل. فعلى الرغم من اتساع فجوة أسعار الفائدة حالياً، فإن أسواق العقود الآجلة تسعّر الآن احتمالاً يتجاوز 70% لخفض الفائدة من جانب الفيدرالي بحلول سبتمبر، ما سيبدأ بتقليص جاذبية صفقات الكاري تريد. وعليه، فإن الدافع الربحي طويل الأجل للاحتفاظ بمراكز على الدولار/الين يتراجع.
بالنسبة لاستراتيجية المشتقات لدينا، يعني ذلك أن التقلبات الضمنية على الأرجح منخفضة أكثر من اللازم مقارنة بارتفاع مخاطر حدوث حركة مفاجئة. نرى قيمة في شراء خيارات بيع (Puts) على الدولار/الين أو إنشاء فروق بيع (Put Spreads) للتموضع لاحتمال كسر مستوى الدعم المحوري 160.00. كما أن بيع خيارات شراء (Calls) بأسعار تنفيذ أعلى من مقاومة 162.50 يوفر إعداداً مواتياً من حيث توازن المخاطر والعائد.
أصبح مستوى 160.00 الآن نقطة الارتكاز التي ستحدد الاتجاه خلال الأسابيع المقبلة. نحن نتجنب إضافة مراكز شراء جديدة، إذ إن مخاطر التعرض لتدخل خاطف تفوق بكثير العوائد المتراجعة من صفقات الكاري تريد. وفي الوقت الراهن، تحول مسار المقاومة الأقل إلى الاتجاه الهابط.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
