ارتفعت الوظائف الأميركية غير الزراعية بمقدار 57 ألف وظيفة في يونيو، وهو ما جاء دون التوقعات التي أشارت إلى زيادة قدرها 110 آلاف. وتُظهر هذه الفجوة وتيرة أضعف لخلق الوظائف مقارنة بما كانت الأسواق تتوقعه للشهر.
ويعزز هذا الإصدار الأدلة على أن زخم التوظيف يتراجع. ومع نمو الوظائف دون التقديرات، من المرجح أن يتحول التركيز إلى ما إذا كان ضعف الطلب على العمالة سينعكس على النشاط الاقتصادي الأوسع وتوقعات السياسة النقدية.
التداعيات على سياسة الاحتياطي الفيدرالي وتموضع الأسهم
نرى أن تقرير الوظائف الضعيف بشكل مفاجئ، مع إضافة 57 ألف وظيفة فقط، يمثل إشارة واضحة نحو احتياطي فيدرالي أكثر ميلاً للتيسير. هذا الإخفاق الكبير مقارنة بالتوقعات البالغة 110 آلاف من المرجح أن يدفع الفيدرالي إلى التفكير في خفض أسعار الفائدة في وقت أقرب مما كان متوقعاً. وقد بدأت أسواق المشتقات بالفعل في التفاعل، إذ تشير أداة CME FedWatch الآن إلى احتمال بنسبة 75% لخفض الفائدة بحلول اجتماع سبتمبر، بارتفاع ملحوظ من 30% فقط يوم أمس.
بالنسبة لمؤشرات الأسهم مثل S&P 500، ننظر في تموضع إيجابي بحذر على المدى القصير، مثل شراء فروق خيارات الشراء (Call Spreads) للاستفادة من احتمال حدوث موجة صعود ارتدادية. إلا أن بيانات سوق العمل الضعيفة ترفع بشكل ملموس مخاطر الركود، ما يجعل من الحكمة أيضاً شراء خيارات بيع بعيدة عن سعر التنفيذ (Out-of-the-Money Puts) على مؤشر SPX كوسيلة تحوط ضد هبوط أكثر حدة خلال الأسابيع المقبلة. وتوازن هذه الاستراتيجية بين رد فعل “الأخبار السيئة أخبار جيدة” وبين التهديد الاقتصادي الكامن.
آفاق التقلبات والسندات والعملات
نعتقد أن تقلبات الأسواق تتجه للارتفاع من مستوياتها المنخفضة الحالية. فقد قفز مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX) بالفعل بأكثر من 15% إلى 16.1 اليوم، ونرى مجالاً لمزيد من الصعود مع استيعاب الأسواق لاحتمال حدوث ركود مقابل سيناريو هبوط ناعم. ونحن نشتري خيارات شراء على VIX باستحقاقات في أغسطس وسبتمبر للاستفادة من الزيادة المتوقعة في تذبذب السوق.
تشير سوق السندات إلى تحول واضح نحو أسعار فائدة أقل، ونقوم بالتموضع وفقاً لذلك. فقد هبط عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بشكل حاد بمقدار 12 نقطة أساس إلى 3.85% فور صدور تقرير الوظائف. ونحن نؤسس مراكز شراء (Long) في عقود سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات الآجلة (ZN) للاستفادة من ارتفاع إضافي في الأسعار مع استمرار تراجع العوائد بفعل مخاوف الركود.
ومع تزايد احتمالات خفض الفائدة من قبل الفيدرالي، نتوقع أن يضعف الدولار الأميركي أمام العملات الرئيسية الأخرى. فقد تراجع مؤشر الدولار الأميركي (DXY) بالفعل بنسبة 0.8% اليوم، ليكسر مستوى الدعم المحوري عند 104. ونستخدم خيارات على صناديق المؤشرات المتداولة لأزواج العملات لبيع الدولار، لا سيما مقابل الين الياباني والفرنك السويسري، اللذين يميلان إلى القوة خلال فترات الضبابية الاقتصادية العالمية.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
