لم يتغير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في سويسرا على أساس شهري في يونيو، ليسجل 0%. وجاءت النتيجة دون توقعات السوق البالغة 0.1%.
وتشير القراءة المستقرة لمؤشر أسعار المستهلكين إلى توقف نمو الأسعار شهرياً مع بداية الصيف، كما تمثل مفاجأة سلبية مقارنة بالتوقعات. ولم تُقدَّم تفاصيل إضافية حول مكونات القراءة في هذه البيانات.
بيانات التضخم السويسرية تعزز مبررات تيسير السياسة النقدية
جاءت أحدث بيانات التضخم في سويسرا لشهر يونيو مستقرة عند 0%، دون التوقعات التي كانت تشير إلى ارتفاع طفيف. ويعزز ذلك الرؤية بأن ضغوط الأسعار تتراجع بوتيرة أسرع مما كان متوقعاً. ونرى في ذلك إشارة مهمة لما قد يتجه إليه مسار السياسة النقدية لدى البنك الوطني السويسري (SNB).
وبالنظر إلى أن البنك الوطني السويسري خفّض بالفعل سعر الفائدة الأساسي في مارس، فإن البيانات الأخيرة تمنحه مبررات أقوى لمزيد من التيسير. ومع مساهمة هذه البيانات في دفع التضخم السنوي إلى 1.2%، وهو مستوى يقع بشكل مريح ضمن النطاق المستهدف للبنك (0%–2%)، تتعزز بشكل ملحوظ احتمالات خفض الفائدة في اجتماع سبتمبر. ونعتقد أن السوق قد لا يعكس بالكامل احتمالات هذه الخطوة المقبلة في التسعير.
الأثر على الفرنك السويسري واستراتيجية السوق
تضع هذه التوقعات ضغطاً هبوطياً على الفرنك السويسري. ونتوقع أن يضعف الفرنك مقابل كل من اليورو والدولار الأميركي خلال الأسابيع المقبلة. بات فارق أسعار الفائدة محركاً رئيسياً، لا سيما مع إبقاء البنك المركزي الأوروبي على سعر الفائدة دون تغيير في ظل تضخم أكثر لزوجة نسبياً، والذي بلغ 2.5% وفق أحدث التقدير السريع لمنطقة اليورو.
في ضوء ذلك، ندرس شراء خيارات الشراء (Call Options) على زوجي EUR/CHF وUSD/CHF. وتوفر هذه المراكز آلية محددة المخاطر للاستفادة من احتمال تراجع قيمة الفرنك. وسنستهدف آجال استحقاق تمتد لما بعد اجتماع البنك الوطني السويسري في سبتمبر لالتقاط أي تقلبات مدفوعة بالسياسة النقدية.
كما ينبغي للمتداولين مراقبة العقود الآجلة لأسعار الفائدة السويسرية، التي يُرجَّح أن تعكس الآن احتمالية أعلى لخفض الفائدة. وتبرز أيضاً فرص في تلقي السعر الثابت على مقايضات أسعار الفائدة السويسرية قصيرة الأجل، بما يراهن على استمرار انخفاض أسعار الفائدة الرسمية.
تاريخياً، لا يتردد البنك الوطني السويسري في التحرك الحاسم وغالباً ما يسبق بنوكاً مركزية أخرى. وخلال آخر دورة تيسير كبرى بدأت بخفض مفاجئ، تراجع الفرنك بأكثر من 4% مقابل اليورو خلال الأشهر الثلاثة التالية. ونرى مساراً مشابهاً يتشكل الآن، وإن كان ربما أقل حدة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
