انعكست تدفقات الاستثمار الأجنبي إلى الأسهم اليابانية في الأسبوع المنتهي في 26 يونيو. وتراجعت المشتريات الصافية من 479.4 مليار ين في السابق إلى -1 مليار ين، ما يشير إلى انتقال من عمليات شراء قوية إلى صافي بيع هامشي خلال الفترة الأخيرة.
ويعكس هذا التحول تباطؤاً حاداً في الطلب على الأسهم المدرجة في اليابان خلال فترة تقرير واحدة. ففي حين كانت القراءة السابقة تشير إلى تدفقات داخلة كبيرة، جاءت القراءة الأخيرة شبه مستقرة لكنها على الجانب السلبي، لتصبح التدفقات فعلياً محايدة بعد تقلب بنحو 480.4 مليار ين.
خروج التدفقات الأجنبية يشير إلى حذر السوق
يُعد الانعكاس الحاد من تدفق داخلي بقيمة 479.4 مليار ين إلى تدفق خارجي بقيمة مليار ين في الاستثمار الأجنبي بمثابة إشارة تحذير كبيرة بالنسبة لنا. فهذا يدل على أن الأموال الدولية التي كانت تدفع سوقنا إلى الارتفاع باتت تتوقف أو حتى تبدأ في الخروج. ونرى في ذلك إشارة واضحة إلى احتمال تسجيل قمة قصيرة الأجل في السوق.
ويرتبط جانب كبير من هذا التحول في المعنويات على الأرجح باستمرار ضعف الين، مع تحرك USD/JPY قرب مستوى 170. وتتزايد التكهنات بأن بنك اليابان قد يُضطر إلى التدخل أو تشديد السياسة في وقت أقرب من المتوقع، ما يخلق حالة من عدم اليقين. وهذا يزيد من مخاطر الاحتفاظ بالأسهم اليابانية غير المُغطاة (غير المُتحوطة) بالنسبة للصناديق الأجنبية.
استراتيجيات التحوط وسط التقلبات ومخاطر العملة
استجابةً لذلك، نقوم بزيادة مراكزنا طويلة التقلبات على مؤشر نيكاي 225. ويمكننا القيام بذلك عبر شراء عقود آجلة على نمط VIX أو إنشاء استراتيجيات سترادل على صناديق المؤشرات المتداولة الرئيسية. ويبدو أن ارتفاع مؤشر تقلبات نيكاي، الذي يستقر حالياً قرب مستوى منخفض عند 16.5، مرجح بدرجة كبيرة خلال الأسابيع المقبلة.
كما نبدأ أيضاً في بناء مراكز خيارات بيع وقائية للتحوط من حيازاتنا طويلة الأجل. إن شراء خيارات بيع خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) على نيكاي 225 لاستحقاقي أغسطس وسبتمبر يوفر وسيلة منخفضة التكلفة للحماية من هبوط مفاجئ. تاريخياً، سبقت تدفقات الخروج السريعة المماثلة في عام 2018 تصحيحاً في السوق تجاوز 10%.
ونظراً لمخاطر العملة، ندرس كذلك خيارات شراء على الين. من شأن ذلك أن يحقق مكاسب في حال حدوث ارتفاع مفاجئ في قيمة الين إذا تدخلت الحكومة، وهو احتمال تتزايد مخاطر وقوعه. كما أن قوة الين ستضغط مباشرة على أسهم شركات التصدير، التي تشكل جزءاً كبيراً من المؤشر.
ولا تُعد هذه إشارة للانتقال إلى بيع مكثف للسوق بأكمله، إذ يمكن للمعنويات المحلية أن توفر دعماً. بدلاً من ذلك، ينبغي النظر إلى هذه اللحظة بوصفها فرصة لخفض المخاطر الإجمالية وإضافة أدوات تحوط. وسنراقب عن كثب بيانات التدفقات الأسبوعية المقبلة لتأكيد هذا الاتجاه الجديد.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
