استقر مؤشر الدولار الأميركي (DXY) قرب 101.40، مدعوماً بقراءات صناعية قوية وارتفاع عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل. وتراجع مؤشر معهد إدارة التوريد لقطاع التصنيع (ISM Manufacturing PMI) إلى 53.3 في يونيو من 54.0 في مايو، مع بقائه فوق عتبة 50.0، فيما انخفضت الطلبات الجديدة إلى 56.0. وتراجع مؤشر الأسعار المدفوعة إلى 73.0 من 82.1، ما يشير إلى تباطؤ—وإن ظل مرتفعاً—في تكاليف المدخلات. وارتفعت وظائف القطاع الخاص وفق ADP بمقدار 98 ألفاً في يونيو، مقارنة بـ122 ألفاً في مايو، ما حدّ من زخم الدولار قبيل تقرير الوظائف المتوقع أن يُظهر تباطؤاً في التوظيف مع بقاء معدل البطالة قرب 4.3%. وأكد رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش مجدداً هدف التضخم عند 2% من دون الإشارة إلى قرار في يوليو، فيما أظهرت لوحة أداء الجلسة أن الدولار كان الأقوى مقابل اليورو.
تداول زوج EUR/USD قرب 1.1380 بعد أن تباطأ التضخم السنوي وفق مؤشر أسعار المستهلكين المنسق (HICP) في منطقة اليورو إلى 2.8% في يونيو من 3.2% في مايو، دون توقعات السوق البالغة 3.0%؛ كما تراجع التضخم الأساسي (Core HICP) إلى 2.4% من 2.6%. وحافظ زوج GBP/USD على مستوياته قرب 1.3280 بعد توجيهات تفيد بأن التضخم في المملكة المتحدة قد يرتفع إلى 3.2% لاحقاً هذا العام. وبلغ USD/JPY نحو 162.50؛ فيما تراجع AUD/USD باتجاه 0.6890. وانخفض خام غرب تكساس الوسيط (WTI) باتجاه 68.00 دولاراً، في حين ارتفع الذهب مجدداً نحو 4,050 دولاراً.
مخاطر التقلبات وفرص أسواق العملات
في ظل الإشارات المتباينة بين قطاع تصنيع متماسك وتقرير وظائف ADP الأضعف، نرى مخاطر تقلبات كبيرة قبيل صدور أرقام التوظيف الرسمية في الولايات المتحدة. وستكون ردة فعل السوق على تقرير الوظائف غير الزراعية (NFP) القادم حاسمة، إذ إن مفاجأة في أي من الاتجاهين قد تحرك عوائد سندات الخزانة بقوة. تاريخياً، قد يتسع نطاق الحركة اليومية لعقود سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بأكثر من 50% في أيام صدور NFP، لذا نتموضع لتحسب قفزة في تقلبات أسعار الفائدة عبر استخدام الخيارات.
يتزايد تباين السياسة النقدية بين الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وضوحاً، ما يخلق فرصة مباشرة في أسواق العملات. ومع تباطؤ تضخم منطقة اليورو وإشارة المركزي الأوروبي إلى التوقف المؤقت، في وقت يظل فيه الفيدرالي متمسكاً بهدف 2%، تبدو «أقصر الطرق مقاومة» لزوج EUR/USD باتجاه الهبوط. ونتطلع إلى شراء خيارات البيع (puts) على EUR/USD، مستحضرين كيف تراجع اليورو في منتصف 2024 بعد أن خفض المركزي الأوروبي الفائدة قبل الفيدرالي، بما أسس لتباين مماثل.
يدخل سعر صرف USD/JPY، القريب حالياً من 162.50، منطقة حساسة ترتفع فيها بشدة احتمالات التدخل الرسمي من اليابان. ورغم أن فروق أسعار الفائدة الأساسية تصب في صالح دولار أقوى، فإن احتمال حدوث هبوط مفاجئ وحاد يمثل «مخاطرة ذيلية» يجب إدارتها. نعتقد أن شراء خيارات بيع رخيصة وخارج نطاق التداول (out-of-the-money) على USD/JPY يمثل استراتيجية حصيفة، إذ تسبب تدخل بنك اليابان في أواخر 2022 في هبوط الزوج بأكثر من خمسة ينات في جلسة واحدة.
توقعات أسواق السلع: النفط والذهب
في أسواق الطاقة، تحولت الرواية الخاصة بخام WTI نحو فائض المعروض مع انحسار التوترات الجيوسياسية وتزايد احتمالات رفع إنتاج «أوبك+». ويشير الهبوط باتجاه 68 دولاراً للبرميل إلى ترسخ هذا المزاج السلبي. ونتوقع مزيداً من الضعف السعري ونرى قيمة في شراء خيارات البيع على عقود WTI الآجلة، إذ إن قرارات «أوبك+» برفع الإنتاج تسببت تاريخياً في هبوط الأسعار بنسبة 3% إلى 5% مباشرة بعد القرار.
يُعد ارتداد الذهب إلى مستوى 4,050 دولاراً لافتاً، لكننا نتوخى الحذر بشأن قدرته على تحقيق ارتفاعات كبيرة على المدى القريب. ومن المرجح أن يُبقي التزام الفيدرالي بمحاربة التضخم أسعار الفائدة الحقيقية مرتفعة، وهو ما يشكل عادةً عاملاً ضاغطاً على الأصول غير المدرة للعائد مثل الذهب. ونبحث في بيع خيارات شراء مغطاة (covered calls) مقابل مراكز الذهب لتوليد دخل، على غرار ما حدث عندما جرى كبح صعود الذهب خلال دورة تشديد الفيدرالي في 2018.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
