كان زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني (USD/JPY) يتداول قرب 162.65، مرتفعاً بنسبة 0.44% خلال اليوم ومتماسكاً بالقرب من أعلى مستوياته منذ عقود، في ظل استمرار قوة الدولار الأمريكي التي طغت على التحذيرات اللفظية المتكررة من مسؤولين يابانيين بشأن تدخل محتمل في سوق الصرف. وبقي الين تحت ضغط فروق العوائد، ما أبقى الاتجاه العام قائماً رغم الخطاب الرسمي.
لا تزال خلفية أسعار الفائدة في اليابان متأخرة: فقد رفع بنك اليابان سعر الفائدة إلى 1% في يونيو، وهو أعلى مستوى منذ 1995، لكنه لا يزال أدنى بكثير من النطاق المستهدف للاحتياطي الفيدرالي بين 3.5% و3.75%. ويُبقي ذلك الفارق البالغ نحو 250 نقطة أساس صفقات «الكاري تريد» نشطة. وفي الولايات المتحدة، غذّت التوترات المرتبطة بإيران مخاوف التضخم ودعمت توقعات مزيد من التشديد من الفيدرالي. وأظهر تقرير JOLTS ارتفاع فرص العمل إلى 7.594 مليون في مايو، فيما كانت الأسواق تترقب تقرير ADP للتغير في التوظيف يوم الأربعاء وتقرير الوظائف غير الزراعية يوم الخميس لمزيد من الإشارات بشأن السياسة. وقالت ING إن مخاطر التدخل لا تزال مرتفعة بعد تجاوز USD/JPY مستوى 162، بينما تشير مناقشات بنك اليابان إلى مسار تطبيع تدريجي.
ديناميكيات صفقات الكاري تريد والمخاطر قصيرة الأجل
نرى أن زوج USD/JPY يواصل صعوده بفعل الفجوة الكبيرة بين سياسات الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان. هذا الفارق في أسعار الفائدة بنحو 2.5% يدعم صفقات الكاري تريد بقوة، ما يجعل الاحتفاظ بالدولار مقابل الين مجدياً. وعلى متداولي المشتقات النظر إلى أي تراجعات على أنها فرص شراء محتملة في الوقت الراهن.
يبقى خطر تدخل السلطات اليابانية هو المخاطرة الرئيسية، لكننا نعتقد أن تأثيره سيكون مؤقتاً. إذ إن أحدث بيانات التضخم الأساسية لنفقات الاستهلاك الشخصي (Core PCE) في الولايات المتحدة، التي جاءت عند 2.9% على أساس سنوي لشهر مايو 2026، لا تزال أعلى بكثير من هدف الفيدرالي وتدعم قوة الدولار. وبالعودة إلى تدخلات اليابان خلال 2022-2024، لم تؤدِّ إلا إلى قوة قصيرة الأمد للين قبل أن تعيد أساسيات فروق الفائدة دفع الزوج إلى الارتفاع مجدداً.
استراتيجيات الخيارات ومخاطر الأحداث القادمة
نظراً لخطر حدوث هبوط مفاجئ، نفضّل مراكز شراء خيارات الشراء (Long Calls) على USD/JPY بدلاً من الاحتفاظ بمراكز شراء مباشرة في العقود الآجلة. تتيح هذه الاستراتيجية الاستفادة من مزيد من الصعود مع حصر الخسارة القصوى بقسط الخيار المدفوع. ويمكن أيضاً هيكلة فروق خيارات الشراء الصاعدة (Bull Call Spreads) لتقليل الكلفة الأولية، خاصةً مع ترجيح بقاء التقلبات الضمنية مرتفعة بفعل مخاوف التدخل.
يُعد تقرير الوظائف الأمريكية غير الزراعية هذا الأسبوع حدثاً محورياً قد يضيف زخماً إضافياً لارتفاع الدولار. فقراءة قوية للوظائف، مشابهة للمفاجأة الإيجابية في تقرير JOLTS لشهر مايو، من شأنها على الأرجح أن تثبّت توقعات رفع آخر للفائدة من الفيدرالي هذا العام. ونوصي المتداولين بالاستعداد لارتفاع في التقلبات حول صدور هذا التقرير يوم الخميس.
حتى مع الرفع الأخير من بنك اليابان، فإن وتيرة تطبيع السياسة تسير ببطء شديد بما لا يشكل تحدياً ذا معنى لموقف الفيدرالي المتشدد. وترى السوق الآن أن التحذيرات اللفظية تُستخدم أساساً لإبطاء تراجع الين لا لعكس الاتجاه. لذلك، سنواصل استخدام استراتيجيات الخيارات للتحوط عبر «بيع» أي قوة في الين تنتج عن هذه التصريحات الرسمية.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
