ارتفعت معنويات المستهلكين في الولايات المتحدة بشكل طفيف في يونيو، إذ صعد مؤشر ثقة المستهلك الصادر عن «كونفرنس بورد» إلى 91.2 مقارنة بـ90.6 في مايو، وذلك بعد أن جرى تعديل قراءة مايو السابقة بالخفض من 93.1. وجاء هذا التحرك عقب تراجعات حديثة في أسعار النفط، ما خفف المخاوف المتعلقة بتضخم المستهلكين.
كانت تقييمات أوضاع الأعمال الحالية أكثر تماسكاً بشكل طفيف مقارنة بمايو، في حين تراجعت نظرة المستهلكين لسوق العمل. وارتفعت حصة المستجيبين الذين قالوا إن الوظائف «يصعب الحصول عليها» إلى 22.5%، قرب مستوى يناير 2021 البالغ 22.8%، بينما أشارت التوقعات لسوق العمل بعد ستة أشهر إلى تغير محدود؛ وساعد تحسن التوقعات بشأن أوضاع الأعمال والدخول على تعويض هذا الضعف. وفي الأسواق، عكس الدولار الأميركي (USD) خسائر يوم الاثنين وتداول قرب مستوى 101.40.
ضعف سوق العمل وتداعياته على أسعار الفائدة
يشير تقرير ثقة المستهلكين المختلط هذا إلى هشاشة اقتصادية كامنة ينبغي الاستعداد لها في التموضع. ورغم أن الرقم الرئيسي يحمل إشارة إيجابية محدودة، فإن الارتفاع الحاد في نسبة المستهلكين الذين يجدون الوظائف «صعبة المنال» يمثل إشارة تحذير مهمة. ونرى في ذلك مؤشراً متقدماً على تباطؤ سوق العمل، ما يرجّح ارتفاع تقلبات الأسواق خلال الأسابيع المقبلة.
يُعد تراجع توقعات سوق العمل أهم عنصر بيانات بالنسبة لنا في الوقت الراهن. فقد أظهر أحدث تقرير للوظائف لشهر مايو 2026 تباطؤ خلق الوظائف إلى 110 آلاف وظيفة فقط، وتؤكد هذه المعنويات أن الاتجاه لا يقتصر على الأرقام، بل بات ملموساً على أرض الواقع. وهذا يضع الاحتياطي الفيدرالي في موقف صعب ويرفع احتمالية التحول في السياسة نحو خفض أسعار الفائدة قبل نهاية العام.
وبناءً على ذلك، نتابع عن كثب مشتقات أسعار الفائدة، وبالتحديد الخيارات على عقود SOFR الآجلة (سعر التمويل المضمون لليلة واحدة). ونعتقد أن السوق يقلّل من تسعير احتمال خفض الفائدة في الربع الرابع من عام 2026. ويبدو أن التموضع لأسعار فائدة أقل عبر خيارات الشراء (Calls) على SOFR أو استراتيجيات فروق خيارات الشراء (Call Spreads) لعقود ديسمبر 2026 ومارس 2027 يمثل نهجاً حصيفاً.
فرص السوق وتداعياتها على العملات
إن تراجع أسعار النفط—حيث انخفض خام غرب تكساس الوسيط (WTI) مؤخراً إلى ما دون 75 دولاراً للبرميل بعد أن كان فوق 85 دولاراً في أبريل—هو العامل الذي يمنع تدهور المعنويات بشكل حاد. ويمنح ذلك الاحتياطي الفيدرالي مجالاً للتركيز أكثر على تراجع زخم التوظيف، مع انحسار الضغوط التضخمية القادمة من الطاقة. وهذا يعزز رؤيتنا بأن الخطوة التالية للفيدرالي أقرب إلى الخفض منها إلى الرفع.
في أسواق الأسهم، توحي هذه البيئة بتبني نهج دفاعي. ونرى فرصاً في صفقات المزاوجة (Pair Trades) باستخدام الخيارات، مثل شراء خيارات الشراء على قطاع السلع الاستهلاكية الأساسية (XLP) بالتزامن مع شراء خيارات البيع (Puts) على قطاع السلع الاستهلاكية الكمالية/الاختيارية (XLY). وتراهن هذه الاستراتيجية على أن المستهلكين سيعطون الأولوية للاحتياجات الأساسية على حساب الرغبات المكلفة مع تنامي مخاوف الأمن الوظيفي.
وعلى الرغم من قوة الدولار الأميركي على وقع الخبر الرئيسي، نتوقع أن تكون هذه استجابة قصيرة الأجل. تاريخياً، فإن ضعف سوق العمل الذي يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى تبني نهج أكثر ميلاً للتيسير النقدي يشكل رياحاً معاكسة قوية للدولار. وسنستخدم الخيارات للتحوط من—أو حتى الاستفادة من—احتمال انعكاس قوة الدولار خلال الأسابيع القليلة المقبلة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
