يرى السيناريو الأساسي لدى «رابوبنك» أن بنك إنجلترا سيُبقي السياسة النقدية دون تغيير حتى نهاية العام، وذلك بعد تراجع تضخم المملكة المتحدة وتخفف ضغوط سوق العمل. وقد سجل مؤشر أسعار المستهلكين في مايو 2.8% على أساس سنوي للمعدل العام، فيما يُطرح الانخفاض اللاحق في أسعار النفط كعامل قد يحدّ من توقعات التضخم.
وتقارن المذكرة هذا الرأي بتسعير السوق الذي يشير إلى نحو 20 نقطة أساس من التشديد خلال أفق ستة أشهر. كما تفيد بأن لجنة السياسة النقدية (MPC) ستحتاج إلى أدلة واضحة على «آثار الجولة الثانية» الناجمة عن فترة مطولة أخرى من ارتفاع أسعار الطاقة قبل دعم رفع الفائدة. ويضيف التقرير أن أي إعادة تسعير إضافية لتوقعات رفع الفائدة من بنك إنجلترا قد تضغط على الجنيه الإسترليني وترفع زوج اليورو/الإسترليني خلال نافذة تتراوح بين شهر وثلاثة أشهر، مع الإشارة بشكل منفصل إلى أن الخبر تم تصحيحه في 30 يونيو عند 13:30 بتوقيت غرينتش ليعكس إطاراً زمنياً لعام 2026 بدلاً من 2024 في العنوان.
التباين بين توقعات السوق ومسار أسعار الفائدة لدى بنك إنجلترا
نرى تبايناً واضحاً بين توقعات السوق والمسار المرجح لبنك إنجلترا. إذ تسعّر الأسواق رفعاً للفائدة، لكننا نعتقد أن البنك سيُبقي أسعار الفائدة ثابتة حتى نهاية العام. ويخلق ذلك فرصة تداول قائمة على إعادة تسعير مُحتملة في السوق.
ويدعم هذا الرأي أحدث البيانات الاقتصادية التي تظهر تباطؤ الزخم. وتؤكد الأرقام الأخيرة الصادرة عن مكتب الإحصاءات الوطنية أن معدل البطالة في المملكة المتحدة ارتفع إلى 4.7%، فيما استقرّت قراءة تضخم مؤشر أسعار المستهلكين في مايو عند 2.8%، وهو مستوى يمكن التعامل معه وبفارق كبير عن الذروات التي سُجلت قبل بضع سنوات فقط. علاوة على ذلك، ومع تراجع أسعار خام برنت إلى ما دون 80 دولاراً للبرميل، تتبدد إلى حد كبير أحد أبرز مصادر الضغوط التضخمية.
ويبدو أن تسعير السوق الحالي لرفع بمقدار 20 نقطة أساس خلال ستة أشهر بات مفرطاً في التشدد. ومع قيام المتداولين بتفكيك هذه التوقعات، نتوقع انخفاض عوائد أسعار الفائدة البريطانية قصيرة الأجل. ومن شبه المؤكد أن هذا التعديل سيضغط على الجنيه الإسترليني.
استراتيجيات التداول في ظل إعادة تسعير أسعار الفائدة والعملات
بالنسبة لمتداولي أسعار الفائدة، يشير ذلك إلى استراتيجية شراء عقود «سونيا» الآجلة (SONIA) المستحقة في أواخر عام 2026. ويحقق هذا المركز مكاسب مع إعادة تسعير السوق بعيداً عن سيناريو رفع الفائدة ونحو بيئة أسعار فائدة مستقرة. وهو رهان مباشر على الرأي القائل إن بنك إنجلترا سيبقى على الهامش.
وفي سوق الصرف الأجنبي، نرى قيمة في اتخاذ مراكز تستهدف ضعف الجنيه، وبشكل محدد أمام اليورو. ويتيح شراء خيارات الشراء (Call) على زوج اليورو/الإسترليني بأجل استحقاق ثلاثة أشهر طريقة محددة المخاطر للاستفادة من ارتفاع الزوج. ويتوافق ذلك مع التوقع بأن تباين السياسة النقدية سيرجّح كفة اليورو مقابل الإسترليني خلال الأسابيع المقبلة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
