قيّم استراتيجيو «سوسيتيه جنرال» ردود استطلاع مجلس الذهب العالمي وتدفقات السوق الفعلية لتقدير طلب البنوك المركزية على الذهب. ومنذ بداية العام حتى تاريخه، بلغت المشتريات الصافية +40 طناً، مع تحمّل تركيا وبولندا مسؤولية ثلثي الإجمالي، ويتوقع البنك عودة الشراء المرصود بشكل واضح اعتباراً من الربع الرابع 2026. ولتحسين مواءمة النوايا مع التنفيذ، يركّز التحليل على نافذة تمتد لستة أشهر بعد الاستطلاع بدلاً من عام كامل، بحجة أن هذا الأفق ينسجم بشكل أفضل مع وضوح الرؤية على المحافظ الاستثمارية.
وبناءً على ذلك، تشير تقديرات الانحدار المستخلصة من استطلاع 2026 إلى مشتريات إضافية تُقدّر بنحو 100–120 طناً خلال ما تبقّى من العام، أي قرابة ضعف الحجم المسجّل في الأشهر الأربعة الأولى. وتشمل مؤشرات التدفقات المستخدمة إلى جانب الاستطلاع تحركات مخزونات خزائن رابطة سوق السبائك في لندن (LBMA) وبيانات الصادرات البريطانية: ففي النموذج، يتوافق ارتفاع بمقدار 20 طناً في حيازات الخزائن مع صادرات بنحو 61 طناً، وهو مستوى أدنى من متوسط ما بعد 2022 البالغ 73 طناً، لكنه أعلى من متوسط 53 طناً منذ 2015 عند هذه النقطة من العام. كما تربط المذكرة تسعير الذهب بالعوائد الحقيقية الأميركية، مع توقع بقاء العوائد الحقيقية لأجل 10 سنوات فوق 2% حتى الربع الثالث قبل أن تبدأ بالتراجع نحو نهاية العام والنصف الأول 2027.
التوقعات واستراتيجيات التداول للذهب في صيف 2026
بالنظر إلى التاريخ الحالي 29 يونيو 2026، نرى توقعات محايدة للذهب خلال الصيف. إذ تواصل العوائد الحقيقية الأميركية لأجل 10 سنوات التماسك فوق 2%، ما يقلّص جاذبية الأصول غير المُدرّة للعائد مثل الذهب في الوقت الراهن. ويشير ذلك إلى أن أسعار الذهب ستبقى على الأرجح ضمن نطاق عرضي خلال الأسابيع المقبلة.
وبالنسبة لمتداولي المشتقات، تُعدّ هذه البيئة ملائمة لاستراتيجيات تحصيل العلاوة، مثل بيع خيارات شراء مغطاة مقابل حيازات قائمة أو إنشاء استراتيجيات «آيرون كوندور». وتستفيد هذه المراكز من انخفاض التقلبات ومرور الوقت. وننصح بتجنّب شراء خيارات الشراء (Call) المباشرة على المدى القصير، إذ قد تنتهي بلا قيمة إذا بقي السعر راكداً كما نتوقع.
اتجاهات طلب البنوك المركزية والتموضع لخريف 2026
لكن تحت السطح، يُرجّح أن يعاود طلب البنوك المركزية التسارع في وقت لاحق من هذا العام. ورغم بطء المشتريات المرصودة في 2026، يأتي ذلك عقب موجة شراء قياسية في 2022 و2023، حين أضافت البنوك المركزية أكثر من 1,000 طن في كل عام. ونتوقع مشتريات رسمية إضافية بنحو 100–120 طناً قبل نهاية العام، ما من شأنه أن يوفر أرضية سعرية متينة.
ونراقب عن كثب إشارات السوق الفعلية مثل السحوبات من خزائن LBMA وارتفاع صادرات الذهب من المملكة المتحدة. وسيُعدّ ارتفاع مستدام في الصادرات البريطانية الشهرية فوق 60 طناً تأكيداً قوياً على عودة المشترين الكبار من المؤسسات إلى السوق، ما يشكّل مؤشراً استباقياً لقوة الأسعار المتوقعة في الربع الرابع.
وبناءً عليه، ستتحول استراتيجيتنا لتصبح أكثر ميلاً للصعود مع دخول الخريف. ومع ظهور مؤشرات على احتمال تحوّل الاحتياطي الفيدرالي في سياسته نتيجة تباطؤ البيانات الاقتصادية، يُفترض أن تبدأ العوائد الحقيقية بالانخفاض. وسنسعى للتموضع لذلك عبر شراء خيارات شراء (Call) أطول أجلاً أو بناء استراتيجيات «سبريد شراء صاعد» (Bull Call Spreads) للاستفادة من الارتفاع المتوقع حتى 2027.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
