تراجع زوج الدولار الأميركي/الفرنك السويسري (USD/CHF) يوم الجمعة، ليمحو مكاسب هذا الأسبوع، بعدما فقدت موجة صعود الدولار زخماً عقب صدور بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) التي جاءت عموماً متماشية مع التوقعات وأشارت إلى احتواء الضغوط الأساسية للأسعار. وجرى تداول الزوج قرب 0.8071، مواصلاً ثاني يوم من التراجع بعد أن لامس أعلى مستوى في 11 شهراً عند 0.8139 يوم الأربعاء. وارتفع مؤشر PCE العام بنسبة 0.4% على أساس شهري في مايو، دون تغيير عن أبريل لكنه أقل من إجماع التوقعات البالغ 0.5%، فيما استقر مؤشر PCE الأساسي عند 0.3% بما يتوافق مع التوقعات.
وسجّل مؤشر الدولار الأميركي نحو 101.12، بعدما بلغ ذروته قرب 101.80 في وقت سابق من الأسبوع. وخفّفت قراءة التضخم من توقعات رفع قريب لأسعار الفائدة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي، رغم بقاء التضخم أعلى من هدف البنك البالغ 2%. وأظهر استطلاع لرويترز أن 78 من أصل 102 اقتصاديين يتوقعون بقاء الفائدة عند 3.50%–3.75% حتى نهاية 2026. وفي سويسرا، أبقى المصرف الوطني السويسري (SNB) سعر الفائدة الأساسي عند 0% مع اقتراب التضخم من الحد الأدنى لنطاقه البالغ 0%–2%، فيما قال صندوق النقد الدولي إن الموقف الحالي مناسب، لكن ينبغي أن تبقى السياسة مرنة، مع إمكانية رفع الفائدة في ظل ركود تضخمي، واعتبار الفائدة السلبية خياراً في حال صدمة انكماش تضخمي.
ديناميكيات أسعار الفائدة بين الدولار الأميركي والفرنك السويسري
نلاحظ أن زوج USD/CHF يتحرك بانخفاض طفيف هذا الأسبوع، متخلياً عن بعض مكاسبه الأخيرة مع تراجع زخم الدولار الأميركي. ويأتي ذلك عقب أحدث تقرير أميركي لنفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، والذي أظهر بقاء التضخم الأساسي مرتفعاً عند 2.8%، ما يُبقي سياسة «الفيدرالي» في بؤرة الاهتمام. ويتداول الزوج حالياً قرب 0.9150 بعد فشله في الحفاظ على التداول فوق مستوى 0.9200 في وقت سابق من الأسبوع.
ورغم أن هذه البيانات خفّضت التوقعات بشأن أي زيادات إضافية في أسعار الفائدة، فإنها تعزز مبررات إبقاء الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ضمن نطاق 5.25%–5.50% لفترة أطول. ومع استمرار التضخم أعلى بكثير من هدف 2%، لا نتوقع أن يلمّح «الفيدرالي» إلى أي تحوّل نحو خفض الفائدة في المستقبل القريب. ومن شأن هذا التباين في السياسات أن يواصل توفير دعمٍ أساسي للدولار الأميركي.
في المقابل، يبدو المصرف الوطني السويسري مرتاحاً للإبقاء على سعر الفائدة عند 1.50%، في ظل تتبع التضخم السويسري لمستويات قرب 1.4%. ويقع ذلك ضمن نطاق استهداف المصرف، ما يقلّص دوافعه لاتباع نهج تقييدي مماثل لنهج «الفيدرالي». ويُعد فارق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة وسويسرا عاملاً رئيسياً نراقبه.
اعتبارات تمركز المشتقات
بالنسبة لمتداولي المشتقات، قد يشكل هذا التراجع فرصة محتملة. نرى قيمة في استغلال هذا الهبوط دون 0.9200 لبناء مراكز ترقباً لتجدد قوة الدولار الأميركي خلال الأسابيع المقبلة. وقد تكون استراتيجية بيع خيارات البيع (Put) قصيرة الأجل عند سعر التنفيذ القريب من السعر الفوري (At-the-money) أو خارج نطاق السعر قليلاً (Slightly out-of-the-money) على زوج USD/CHF نهجاً فعالاً لتحصيل علاوة الخيار، مع الإبقاء على انحياز صعودي.
وبدلاً من ذلك، ولمن يخشون تصحيحاً أعمق مدفوعاً ببيانات توظيف أميركية أضعف من المتوقع، يمكن لشراء خيارات بيع رخيصة خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) أن يوفر تحوطاً منخفض التكلفة. ويمنح ذلك حماية في حال تسارع ضعف الدولار الأخير. وسنراقب عن كثب تقرير الوظائف غير الزراعية (NFP) الأسبوع المقبل باعتباره المحفز الرئيسي التالي.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
