ارتفعت المبيعات الصناعية في إيطاليا بنسبة 0.3% على أساس شهري في أبريل، متراجعة من زيادة بلغت 2% في الشهر السابق. وتشير البيانات إلى تباطؤ وتيرة نمو الإيرادات مقارنةً بمارس، بعد المكاسب الأقوى في الفترة السابقة.
وعلى أساس تسلسلي، يترك هذا التباطؤ المبيعات الصناعية أعلى بشكل طفيف فقط من مستواها في الشهر السابق. وتمثل القراءة الأخيرة تراجعاً حاداً عن ارتفاع مارس البالغ 2%، إذ إن زيادة أبريل البالغة 0.3% تعكس انحسار الزخم خلال الفترة.
تزايد مؤشرات الضعف الصناعي والشركاتي
كان الهبوط الحاد في المبيعات الصناعية الإيطالية خلال أبريل بمثابة إشارة إنذار مبكرة على تباطؤ الاقتصاد. ورغم أن هذه البيانات باتت مُسعّرة في الأسواق، فإننا نرى أنها تمثل بداية اتجاه أوسع. وهذا يفرض ضغوطاً هبوطية على الأسهم الإيطالية والمؤشرات الأوروبية ذات الصلة.
وتؤكد البيانات الأحدث رؤيتنا الحذرة. فقد انخفض أحدث مؤشر HCOB Flash لمديري المشتريات لقطاع التصنيع في إيطاليا لشهر يونيو، الذي صدر قبل أيام قليلة، إلى 48.5، ما يشير إلى تعمّق الانكماش في قطاع التصنيع. ونعتقد أن هذا التباطؤ سيؤثر مباشرةً في أرباح الشركات خلال الربع الثاني.
وفي هذا السياق، ندرس شراء عقود خيارات بيع (Put) على مؤشر FTSE MIB باستحقاقات أغسطس وسبتمبر. ويوفر ذلك وسيلة مباشرة للاستفادة من احتمال تراجع السوق قبل موسم إعلان نتائج الربع الثاني. ولا تزال تكلفة هذه الخيارات معقولة، بما يتيح هيكل مخاطر/عائد ملائماً.
تداعيات أوسع على السوق والعملات والسندات
يمتد هذا الضعف في اقتصاد محوري داخل منطقة اليورو إلى انعكاسات على العملة كذلك. ونتموضع لاحتمال ضعف اليورو أمام الدولار الأميركي، في ظل شروع تعليقات حديثة من البنك المركزي الأوروبي في الإقرار بتباين مسارات النمو داخل الاتحاد. ونرى أن خيارات البيع على زوج EUR/USD تشكل تحوطاً مناسباً أو رهاناً مضاربياً على هذا السيناريو.
وتُعد تقلبات السوق محوراً رئيسياً آخر للمتابعة. ومع تزايد حالة عدم اليقين، نتوقع ارتفاع مؤشر VSTOXX، وهو المؤشر الرئيسي لتقلبات أوروبا. ويُعد شراء عقود خيارات الشراء (Call) على VSTOXX وسيلة منخفضة التكلفة للتحوط لمحفظة استثمارية ضد صدمة مفاجئة في السوق أو تصاعد مخاوف المستثمرين.
كما نراقب سوق السندات الحكومية الإيطالية عن كثب بحثاً عن تأكيد إضافي. فقد اتسع الفارق بين عوائد سندات الخزانة الإيطالية (BTP) لأجل 10 سنوات ونظيرتها الألمانية (Bund) بأكثر من 15 نقطة أساس هذا الشهر ليصل إلى 155 نقطة أساس. ومن شأن استمرار اتساع هذا الفارق أن يشير إلى ارتفاع مخاطر الائتمان، ما سيعزز موقفنا المتشائم تجاه الأصول الإيطالية.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
