تراجعت عوائد سندات الخزانة الأميركية على امتداد منحنى العائد يوم الأربعاء بعد إعادة فتح مضيق هرمز، ما خفّف مخاوف التضخم عبر انخفاض أسعار النفط. وارتفع مؤشر الدولار الأميركي (DXY) بأكثر من 0.22% إلى 101.62، في حين هبط خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بنسبة 4% إلى نحو 70.00 دولاراً للبرميل.
وانخفض عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بنحو 10 نقاط أساس، متراجعاً بنسبة 2% إلى 4.40%. كما هدأت توقعات التضخم: إذ استقرت معدلات التعادل للتضخم لأجلي 5 و10 سنوات عند 2.24% و2.21% على التوالي، بعد أن بلغت ذروتها في منتصف أبريل عند 2.72% و2.5%. وكانت العوائد قد قفزت الأسبوع الماضي مع ارتفاع مخاطر اضطرابات الإمدادات وتحول لهجة الاحتياطي الفيدرالي إلى التشدد، ما دفع التوقعات نحو أسعار فائدة أعلى لاحقاً هذا العام. وبالنسبة لاجتماع 29 يوليو، تسعّر الأسواق احتمالاً بنسبة 60% للإبقاء على السياسة دون تغيير، مقابل 40% لاحتمال رفع معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية. ويتحوّل التركيز الآن إلى مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE)، والناتج المحلي الإجمالي للربع الأول 2026، وطلبات السلع المعمرة، وطلبات إعانة البطالة.
تفاعلات السوق مع إعادة فتح مضيق هرمز
مع إعادة فتح مضيق هرمز، نشهد تراجعاً ملحوظاً في أسعار النفط، مع هبوط خام غرب تكساس الوسيط إلى نحو 70 دولاراً للبرميل. وقد أدى ذلك فوراً إلى تهدئة مخاوف التضخم، دافعاً عائد السندات لأجل 10 سنوات للانخفاض باتجاه 4.40%. ويُعد ذلك إشارة واضحة إلى أن قلق السوق بشأن قفزة تضخمية خلال الصيف يتلاشى سريعاً.
وقد غيّر هذا التحول رؤيتنا لخطوة الاحتياطي الفيدرالي المقبلة. إذ تعزّزت احتمالات تثبيت الفائدة في اجتماع 29 يوليو إلى نحو 70%، وفقاً لأحدث بيانات أداة CME FedWatch. ونرى أن قراءة Core PCE الأخيرة، التي جاءت أكثر اعتدالاً عند 2.6% على أساس سنوي، تمنح صانعي السياسات ما يكفي من المبررات لاعتماد نهج التريث والترقب.
الآثار المترتبة على المتداولين واستراتيجيات الاستثمار
بالنسبة لمتداولي الخيارات، تشير هذه البيئة إلى انخفاض تقلبات السوق. فقد تراجع مؤشر VIX بالفعل إلى ما دون 15، بما يعكس تراجع مستوى الخوف في السوق. وينبغي النظر في استراتيجيات تستفيد من هذا الهدوء، مثل بيع العلاوة عبر عقود الشراء المغطاة (Covered Calls) أو عقود البيع المضمونة نقداً (Cash-Secured Puts) على أسهم الشركات الكبرى المستقرة.
وفي أسواق أسعار الفائدة، نعدّل مراكزنا لتعكس نهجاً أقل تشدداً من الفيدرالي. ونرى فرصة في عقود العقود الآجلة على سندات الخزانة (Treasury note futures)، مع توقع أن تتجه العوائد للانخفاض تدريجياً خلال الأسابيع المقبلة. تاريخياً، تمنح صدمات العرض الإيجابية من هذا النوع البنك المركزي مساحة لتبنّي سياسة أكثر صبراً، ما يُبقي الضغوط على أسعار الفائدة محدودة.
وعلى الرغم من تراجع العوائد، يظهر مؤشر الدولار الأميركي قوة لافتة، مرتفعاً فوق 101.60. ويُرجّح أن يعود ذلك إلى تزايد الضعف في عملات رئيسية أخرى، بعد أن أشار كل من البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان مؤخراً إلى موقف أكثر ميلاً للتيسير. لذا، ينبغي توخي الحذر من الرهان ضد الدولار، مع إمكانية النظر في خيارات على أزواج مثل اليورو/دولار (EUR/USD) للاستفادة من هذا التباين.
أما في مشتقات النفط الخام، فالضغط الفوري واضح باتجاه الهبوط. فقد أدت تسوية أزمة هرمز إلى إزالة علاوة مخاطر كبيرة مرتبطة بإمدادات السوق. ونتوقع أن يواجه خام غرب تكساس الوسيط صعوبة في استعادة مستويات أعلى على المدى القريب، ما يجعل الاستراتيجيات القصيرة الأجل ذات النظرة السلبية أو المحايدة—مثل فروق عقود الشراء الهابطة (Bear Call Spreads)—نهجاً قابلاً للتطبيق.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
