قال استراتيجيو الأسواق الناشئة لدى «سوسيتيه جنرال» إن محاضر اجتماع بنك البرازيل المركزي تدعم دورة تيسير من المرجح أن تتخللها فترات توقف، بهدف إعادة التضخم إلى مستهدف 3% بحلول الربع الأول من 2028. كما أشارت المحاضر إلى تفضيل اتباع مسار أقرب إلى توقعات السوق والمحللين للحد من التقلبات المالية والاقتصادية الكلية.
ولم تعرض المحاضر كامل المبررات لخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس الذي تم تنفيذه الأسبوع الماضي، رغم أنها لفتت إلى مخاطر صعودية على التضخم. وتتجه الأنظار الآن إلى تقرير التضخم الفصلي المقرر صدوره غداً للحصول على إرشادات إضافية بشأن مسار السياسة. وفي الأسواق، وُصف زوج الدولار الأميركي/الريال البرازيلي (USD/BRL) بأنه يقترب من متوسطه المتحرك لـ200 يوم عند 5.25.
سياسة البنك المركزي وتوقعات السوق
نرى أن استراتيجية البنك المركزي البرازيلي المتمثلة في دورة تيسير مع فترات توقف تُعد إشارة واضحة لاحتمال بقاء التقلبات ضمن نطاق محدود على المدى القريب. إذ يحاول البنك إدارة توقعات التضخم وفي الوقت نفسه توجيه أسعار الفائدة نحو الانخفاض، ما يخلق حالة من عدم اليقين. وتُعد هذه البيئة مناسبة لاستراتيجيات المشتقات التي يمكن أن تستفيد من تحركات الأسعار دون تبنّي اتجاه سعري حاسم.
ومع بلوغ سعر «سيليك» حالياً 9.75%، واستقرار بيانات التضخم الأخيرة لمنتصف الشهر (IPCA-15) لشهر مايو 2026 عند 4.1%، يصبح تقرير التضخم الفصلي المرتقب محفزاً بالغ الأهمية. ونتوقع أن تتفاعل الأسواق بقوة مع أي انحراف عن توقعات الإجماع. ومن المرجح أن تحدد هذه البيانات ما إذا كان البنك المركزي سيتوقف عن خفض الفائدة في الاجتماع المقبل أو سيمضي في خفضٍ طفيف آخر.
يقترب زوج الدولار الأميركي/الريال البرازيلي من مستوى فني مهم عند متوسطه المتحرك لـ200 يوم البالغ 5.25. تاريخياً، عمل هذا المتوسط كنقطة ارتكاز قوية، حيث إن اختراقه صعوداً غالباً ما يؤدي إلى استمرار ضعف الريال. واعتباراً من اليوم، يدور السعر الفوري قرب 5.23، ما يجعل جلسات التداول القليلة المقبلة بالغة الأهمية.
استراتيجيات التداول في ظل عدم اليقين بشأن التضخم
في ضوء حالة عدم اليقين، نرى أن شراء التقلبات عبر الخيارات يُعد نهجاً حصيفاً خلال الأسابيع المقبلة. فاستراتيجية «سترادل» طويلة على عقود USD/BRL الآجلة—والتي تتضمن شراء خيار شراء (Call) وخيار بيع (Put) عند سعر تنفيذ واحد—تُمكّن المتداول من الاستفادة من حركة سعرية كبيرة في أي من الاتجاهين عقب صدور تقرير التضخم. كما توفر هذه الاستراتيجية تحوطاً ضد الطبيعة غير المتوقعة لخطوة البنك المركزي التالية.
وبالنسبة للمتداولين الذين يتوقعون مزيداً من ضعف الريال البرازيلي، نقترح استخدام «سبريدات» خيارات الشراء على USD/BRL. وتتضمن هذه الاستراتيجية شراء خيار شراء وبيع خيار شراء آخر عند سعر تنفيذ أعلى، ما يخفض التكلفة الأولية مع الإبقاء على إمكانية تحقيق ربح إذا ارتفع سعر الصرف فوق 5.25. وتنسجم هذه الاستراتيجية ذات المخاطر المحددة مع الرؤية القائلة إن الريال مرشح للضعف، لكن رغبة البنك المركزي في الحد من التقلبات ستمنع حدوث حركة انفجارية.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
