هبط الفرنك السويسري إلى أضعف مستوياته في أكثر من عشرة أشهر، مع تعزيز الدولار الأميركي مكاسبه على وقع توقعات بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يواصل تشديد السياسة النقدية. وتداول زوج الدولار/الفرنك (USD/CHF) قرب 0.8126، موسعاً موجة صعود استمرت ست جلسات، فيما دفع الدولار إلى أعلى مستوى له منذ مايو 2025. وجاءت هذه الحركة عقب قرار الفيدرالي الأسبوع الماضي بالإبقاء على الفائدة مع نبرة متشددة، إذ أشار معظم صانعي السياسات إلى أن رفعاً للفائدة لاحقاً هذا العام قد يكون مطلوباً لكبح ضغوط التضخم المرتبطة بارتفاع تكاليف الطاقة. كما استقر مؤشر الدولار (DXY) قرب 101.36، قريباً من أعلى مستوى له في عام.
وأبقت بيانات التضخم توقعات الفائدة مرتفعة: إذ ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأميركي (CPI) إلى 4.2% في مايو، وهو أكثر من ضعف مستهدف الفيدرالي البالغ 2%، وتحوّل التركيز إلى صدور بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) يوم الخميس. ويتوقع اقتصاديون وصول تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي إلى 3.4% على أساس سنوي في مايو، مرتفعاً من 3.3% في أبريل، وقد يعزز رقم أقوى التوقعات برفع في سبتمبر؛ حيث تسعّر الأسواق احتمالاً بنحو 70% وفق أداة CME FedWatch. وفي سياق منفصل، استمرت حالة عدم اليقين بشأن المفاوضات الأميركية-الإيرانية بعدما قال دونالد ترامب إن إيران قبلت عمليات تفتيش نووية، وهو ما نفته طهران، ما دعم الطلب على الدولار كملاذ آمن.
تباين سياسات البنوك المركزية وتوقعات زوج USD/CHF
في ظل استمرار صعود الدولار الأميركي مقابل الفرنك السويسري، نرى اتجاهاً واضحاً تقوده فروق سياسات البنوك المركزية. ويُعد موقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد المحرك الرئيسي، ونرى ضرورة التموضع لاحتمال استمرار قوة الدولار. كما يتداول مؤشر الدولار قرب مستويات لم تُسجَّل منذ مايو 2025، بما يؤكد زخم الحركة على نطاق واسع.
ويُعد تقرير نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) المرتقب يوم الخميس المحفز الرئيسي التالي. ومع استقرار أحدث بيانات التضخم الأساسي في الولايات المتحدة عند 2.8%، وهو أعلى بكثير من مستهدف الفيدرالي البالغ 2%، فإن قراءة قوية لـPCE ستعزز الرهانات على رفع إضافي للفائدة. كما أن أداة CME FedWatch تُسعّر بالفعل احتمالاً مرتفعاً لاستمرار السياسة المتشددة حتى نهاية العام، ما يدعم رؤيتنا.
ويقابل ذلك تباين واضح مع الوضع في سويسرا، حيث يبدو التضخم أكثر هدوءاً، إذ بلغ آخر قراءة 1.4% فقط. وقد أتاح ذلك للبنك الوطني السويسري خفض سعر الفائدة الرئيسي في وقت سابق من هذا الشهر، ليصبح من أوائل البنوك المركزية الكبرى التي تبدأ تيسير السياسة النقدية. ويُشكّل اتساع فارق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة وسويسرا دعماً قوياً لارتفاع زوج USD/CHF.
استراتيجيات المشتقات والدعم الجيوسياسي للدولار
بالنسبة لمتداولي المشتقات، نعتقد أن شراء خيارات الشراء (Call Options) على زوج USD/CHF يُعد الاستراتيجية الأكثر مباشرة خلال الأسابيع المقبلة. إذ يوفر ذلك تعرضاً واضحاً لإمكانات الصعود مع الحد من المخاطر السلبية إذا انعكس الاتجاه بصورة غير متوقعة. كما أن بيع خيارات البيع (Puts) خارج نطاق السعر الحالي (Out-of-the-money) أو فروق خيارات البيع (Put Spreads) قد يكون وسيلة فعّالة لتحصيل العلاوة (Premium)، بالاستفادة من الرؤية القائلة إن مستويات الدعم ستصمد.
وقد شهدنا ديناميكية مشابهة في أواخر 2022 عندما دفع تشديد الفيدرالي القوي الدولار للارتفاع مقابل عملات تنتمي لبنوك مركزية أكثر ميلاً للتيسير. تاريخياً، يمكن لمثل هذه الفترات من تباين السياسات أن تخلق اتجاهات ممتدة تستمر لعدة أشهر. لذلك، قد ننظر أيضاً في عقود آجلة أطول أجلاً لمواكبة الاتجاه.
وأخيراً، تواصل التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط توفير حد أدنى للطلب على الدولار الأميركي كملاذ آمن. وإلى أن تنحسر هذه المخاطر، من المرجح أن تقابل أي موجات ضعف مؤقتة للدولار باهتمام شرائي. ويعزز هذا الدعم الأساسي مبررات الحفاظ على نظرة إيجابية تجاه الدولار.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
