تحسّنَت ثقة المستهلكين في هولندا خلال يونيو، إذ ارتفعت القراءة المعدّلة إلى -39 من -46. وتشير هذه الحركة إلى تقييم أقل سلبية لأوضاع الأسر، رغم بقاء المعنويات دون الصفر.
تراجع التشاؤم وفرص مبكرة في السوق
نرصد التحسّن اللافت في ثقة المستهلكين الهولنديين، حيث ارتفعت إلى -39 في يونيو من -46. ورغم أن المعنويات لا تزال سلبية بعمق، فإن هذه القراءة تُعد الأكثر تفاؤلاً منذ أكثر من عام، ما يوحي بأن التشاؤم بدأ يتلاشى. ويُعد هذا التحوّل في الزخم إشارة محورية بالنسبة لنا خلال الأسابيع المقبلة.
استناداً إلى هذه البيانات، نرى فرصة في مؤشر AEX الذي يتداول ضمن نطاق ضيق في الآونة الأخيرة. وغالباً ما يسبق تحسّن معنويات المستهلكين زيادةً في إنفاق الأسر، وهو ما قد يدعم الشركات الكبرى ذات الطابع الاستهلاكي والخدمي المدرجة ضمن المؤشر. وبناءً عليه، ندرس شراء عقود خيار شراء (Call) على مؤشر AEX باستحقاقات أغسطس وسبتمبر للتموضع تحسّباً لاحتمال حدوث حركة صعودية.
وقد يسهم هذا التحوّل الإيجابي أيضاً في تهدئة تقلبات السوق، التي ظلت مرتفعة بفعل استمرار مخاوف التضخم في منطقة اليورو. ونعتقد أن التقلبات الضمنية على خيارات AEX قد تكون مُسعّرة بأعلى من قيمتها قليلاً، بما يعكس مخاوف سابقة أكثر مما يعكس هذا التحسن في الآفاق. وقد يكون بيع خيارات بيع (Put) خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) استراتيجية حصيفة لتحصيل علاوة الإصدار، مع التعبير عن نظرة إيجابية حذرة.
اتجاهات كلية ومنظور تاريخي
تتسق بيانات المستهلك هذه مع اتجاهات أوسع نتابعها، مثل تراجع تضخم منطقة اليورو مؤخراً إلى 2.4%، ما خفّف الضغط على ميزانيات الأسر. كذلك، ارتفع أحدث مؤشر HCOB الفوري لمخرجات مؤشر مديري المشتريات المركّب لمنطقة اليورو—ورغم بقائه في نطاق الانكماش—إلى أعلى مستوى في خمسة أشهر عند 47.6، متجاوزاً توقعات السوق. وتدعم هذه العوامل مجتمعةً رؤيتنا بأن أسوأ موجات التشاؤم الاقتصادي قد تكون وراءنا.
تاريخياً، لاحظنا أن قيعان الأسواق غالباً ما تتزامن مع قيعان المعنويات، وليس مع ذروة البيانات الاقتصادية الصلبة. فعلى سبيل المثال، عقب الهبوط الحاد في الثقة خلال جائحة 2020، سجّل مؤشر AEX ارتفاعاً بأكثر من 15% خلال الأشهر الستة اللاحقة قبل أن تتعافى أرقام الناتج المحلي الإجمالي بالكامل. وقد نكون بصدد رصد إشارة استباقية مشابهة حالياً من جانب المستهلكين.
