تداول الذهب (XAU/USD) قرب 4,150 دولاراً يوم الجمعة بعد أن لامس أدنى مستوى في أسبوع عند 4,121 دولاراً، فيما وازنت الأسواق بين مذكرة تفاهم لمدة 60 يوماً بين الولايات المتحدة وإيران وبين رسائل الاحتياطي الفيدرالي المتشددة. وساعد تراجع محدود في الدولار الأميركي على كبح مزيد من الهبوط، إلا أن المعدن النفيس ظل متجهاً لتسجيل ثالث خسارة أسبوعية على التوالي وبانخفاض يقارب 25% عن أعلى مستوياته على الإطلاق. وتزايدت ترجيحات أسعار الفائدة: إذ تُظهر أداة CME FedWatch احتمالاً بنسبة 70% لرفع الفائدة في أقرب وقت ممكن في سبتمبر، فيما أشار نحو نصف أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إلى رفع واحد على الأقل قبل نهاية العام خلال اجتماع يونيو. وتعززت تسعيرات «الفائدة المرتفعة لفترة أطول» مع تسجيل التضخم 4.2% في مايو مقابل هدف الفيدرالي البالغ 2%، مع الإشارة إلى مكاسب أسعار النفط كعامل داعم، فيما أكد رئيس الفيدرالي كيفن وورش مجدداً هدف 2%.
كما تراجع الطلب الفعلي، إذ انخفضت واردات الهند من الذهب بنحو 70% بعد رفع الرسوم الجمركية على الواردات إلى 15% من 6% الشهر الماضي. وزادت التطورات الجيوسياسية من نبرة المخاطر: قال البيت الأبيض إن جيه دي فانس أرجأ رحلة إلى سويسرا كانت مرتبطة بمحادثات إيران، بينما أفادت وزارة الخارجية الإيرانية بأن مذكرة التفاهم تم توقيعها رقمياً بالفعل؛ كما نقلت وكالة رويترز عن مسؤول أميركي كبير التوصل إلى اتفاق لوقف إطلاق النار بين إسرائيل و«حزب الله». وعلى الصعيد الفني، يتحرك XAU/USD دون النطاق الأوسط للمتوسط المتحرك البسيط ضمن بولينجر عند 4,357 دولاراً، مع مؤشر القوة النسبية قرب 35 ومؤشر ADX في منتصف الثلاثينات؛ وتتمركز المقاومة قرب 4,356 و4,636 دولاراً، بينما يظهر الدعم عند 4,150 و4,077 دولاراً. وتظل مشتريات البنوك المركزية عاملاً داعماً في الخلفية، إذ تُظهر بيانات مجلس الذهب العالمي مشتريات بلغت 1,136 طناً بقيمة تقارب 70 مليار دولار في 2022.
سياسة أسعار الفائدة ومخاطر التضخم
نرى أن التزام الاحتياطي الفيدرالي بالإبقاء على أسعار فائدة مرتفعة هو المحرك الرئيسي حالياً. إن ازدياد احتمال رفع الفائدة في سبتمبر يشير إلى مزيد من الضغط على أسعار الذهب خلال الأسابيع المقبلة. وتُذكّر هذه البيئة بعام 2022، عندما أدت وتيرة رفع الفائدة السريعة من جانب الفيدرالي إلى هبوط الذهب بأكثر من 20% من ذروة مارس إلى قاع نوفمبر.
ومع تسجيل التضخم 4.2%، أي أعلى بنقطتين كاملتين من هدف الفيدرالي، نتوقع استمرار ارتفاع العوائد الحقيقية، ما يجعل الذهب غير المُدرّ للعائد أقل جاذبية. تاريخياً، واجه الذهب صعوبة عندما تتحول العوائد الحقيقية إلى إيجابية بقوة، وهو ما كان عاملاً رئيسياً خلال دورة رفع الفائدة في 2022-2023. ومن شأن هذا الضغط الأساسي أن يوجّه استراتيجيات التداول بعيداً عن المراكز الشرائية.
تأثير الجيوبوليتيكا واستراتيجيات التداول
يسهم انحسار التوترات الجيوسياسية، ولا سيما اتفاق السلام الأميركي-الإيراني ووقف إطلاق النار بين إسرائيل و«حزب الله»، في تقليص علاوة الملاذ الآمن التي دعمت الذهب. ويعني هذا التهدئة أننا لا يمكن أن نعتمد على مشتريات مدفوعة بالأزمات لمعادلة الأثر السلبي للسياسة النقدية. ونحن الآن نُسعّر خروج مخاطر الحرب التي كانت تُبقي الأسعار مرتفعة فوق مستوى 4,300 دولار.
وبالنظر إلى رؤيتنا السلبية، ندرس شراء خيارات بيع (Put) للاستفادة من احتمال التراجع باتجاه مستوى الدعم 4,077 دولاراً المذكور في التحليل الفني. كما قد يكون بيع خيارات شراء (Call) خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) أو إنشاء فروقات «بير كول سبريد» (Bear Call Spreads) استراتيجية مناسبة لتحصيل علاوة مع الرهان على محدودية الصعود. وتتيح هذه المراكز تحديد المخاطر في سوق قد يتسم بالتقلب.
يجب أن نبقى على دراية بأن عمليات شراء قوية من البنوك المركزية توفر أرضية طويلة الأجل لأسعار الذهب. وقد أفاد مجلس الذهب العالمي باستمرار متانة مشتريات القطاع الرسمي، مع شراء أكثر من 1,000 طن في كل من 2022 و2023. وعليه، سندير مراكز البيع لدينا بصورة نشطة وسنكون حذرين من المبالغة في السلبية إذا اقتربت الأسعار من مستوى 4,000 دولار ذي الأهمية النفسية.
