ارتفعت مبيعات التجزئة في كندا بنسبة 0.5% على أساس شهري في أبريل، دون إجماع السوق البالغ 0.6%. وتشير البيانات إلى وتيرة أضعف لنمو إنفاق المستهلكين مقارنة بما كان يتوقعه الاقتصاديون خلال الشهر.
وبحسب الأرقام الصادرة، فإن الفجوة البالغة 0.1 نقطة مئوية تعني استمرار توسع نشاط التجزئة، لكن بزخم أقل من المتوقع. وستقيّم الأسواق نتيجة أبريل إلى جانب بيانات كندية أخرى واردة بحثاً عن مؤشرات حول ظروف الطلب وآفاق السياسة النقدية.
تباطؤ اتجاهات المستهلك وآفاق السياسة
إن الفجوة الطفيفة في مبيعات التجزئة لشهر أبريل، التي أظهرت نمواً بنسبة 0.5%، تعزز صورة تباطؤ المستهلك الكندي. ورغم أن هذه البيانات، التي تعود لشهرين، باتت مُسعّرة إلى حد كبير في الأسواق، فإنها ترسّخ اتجاهاً ينبغي مراقبته عن كثب. ونرى أن ذلك يعزز النبرة الحذرة الأخيرة لبنك كندا.
ويؤثر هذا التراجع في إنفاق المستهلكين بشكل مباشر على توقعات التضخم، ما يمنح البنك المركزي أسباباً إضافية للنظر في تيسير السياسة لاحقاً هذا العام. كما أكدت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مايو هذا الاتجاه التراجعي، مع تباطؤ التضخم إلى 2.6%، وهو أقل بقليل من إجماع التوقعات. ويعزز نمط البيانات الأضعف هذا احتمالات تبني بنك كندا موقفاً أكثر ميلاً للتيسير خلال الأشهر المقبلة.
استراتيجيات الأسواق والتموضع الدفاعي
في ضوء ذلك، نتوقع أن يواجه الدولار الكندي رياحاً معاكسة، لا سيما مقابل الدولار الأميركي، حيث لا يزال الاحتياطي الفيدرالي أكثر تشدداً. وعليه، ننظر في استراتيجيات تستفيد من ارتفاع زوج الدولار الأميركي/الدولار الكندي (USD/CAD). ويتيح شراء خيارات الشراء (Call Options) على USD/CAD لفترة أواخر الصيف وسيلة للتموضع تحسباً لاحتمال هذا الضعف في العملة.
كما نعدّل نظرتنا إلى عقود الفائدة الآجلة الكندية، مثل العقود المبنية على CORRA. تاريخياً، ترتفع أسعار هذه الأدوات مع بدء السوق في تسعير خفض الفائدة قبل الإعلان الرسمي عنه. ونرى قيمة في بناء مراكز شراء (Long) في هذه العقود للاستفادة من تنامي التوقعات بشأن تحول في السياسة.
أما في مشتقات الأسهم، فيتحول التركيز إلى التموضع الدفاعي ضمن القطاعات المرتبطة بالمستهلك. وتشير البيانات إلى مخاطر ضعف محتمل في الأرباح لدى شركات التجزئة وغيرها من الشركات التقديرية. ونعتقد أن شراء خيارات البيع (Put Options) على صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) لقطاع السلع الاستهلاكية التقديرية قد يوفر تحوطاً فعالاً ضد هذا الخطر المحدد.
