ارتفعت مبيعات التجزئة في كندا باستثناء السيارات بنسبة 0.1% على أساس شهري في أبريل، لتأتي دون توقعات الإجماع البالغة 0.7%. وتشير الفجوة إلى زخم أضعف في الإنفاق الاستهلاكي الأساسي خلال الفترة مقارنةً بتوقعات السوق.
وتأتي قراءة أبريل عقب أداء شهري أضعف من المتوقع، وقد تنعكس على التقييمات المحدثة لظروف الطلب المحلي على المدى القريب. ومع تسجيل القراءة الفعلية 0.1% مقابل 0.7% متوقعة، من المرجح أن يتحوّل الاهتمام إلى البيانات اللاحقة لتأكيد ما إذا كان ذلك تباطؤاً مؤقتاً أم جزءاً من اتجاه أوسع.
الآثار على زخم المستهلك الكندي والسياسة النقدية
تؤكد بيانات مبيعات التجزئة لشهر أبريل، التي أظهرت نمواً لا يتجاوز 0.1% باستثناء السيارات، رؤيتنا بأن المستهلك الكندي يفقد زخمه. وهذه النتيجة، التي جاءت أقل بكثير من توقعات 0.7%، تشير إلى تباطؤ اقتصادي أوسع. ونعتبر ذلك إشارة واضحة إلى أن زيادات أسعار الفائدة السابقة من بنك كندا تُحدث أثراً ملموساً في تهدئة الطلب.
نرى أن الدولار الكندي معرض بشكل خاص للضغط، لذا ننظر في مراكز هبوطية عبر الخيارات أو من خلال شراء عقود USD/CAD الآجلة. ومع إظهار الاقتصاد الأميركي قدراً أكبر من المتانة، من المرجح أن يتسع تباعد السياسات بين بنك كندا والاحتياطي الفيدرالي. تاريخياً، أدت فترات الأداء الاقتصادي الكندي الأضعف مقارنةً بالولايات المتحدة، كما حدث في 2015، إلى ضعف ممتد في الدولار الكندي.
استراتيجية السوق وتدوير القطاعات
من المرجح أن السوق يقلّل من تسعير احتمال إقدام بنك كندا على خفض الفائدة قبل نهاية العام، ما يخلق فرصة في مشتقات أسعار الفائدة. وأظهر أحدث تقرير لهيئة الإحصاء الكندية أن معدل التضخم في مايو هدأ إلى 2.6%، كما أن ضعف بيانات التجزئة يعزز مبررات التيسير. ونفكر في شراء عقود السندات الكندية الآجلة (عقود BAX) للاستفادة من احتمال تراجع أسعار الفائدة قصيرة الأجل.
وبالنسبة لمؤشر S&P/TSX المركب، نتوقع ارتفاعاً في التقلبات وتحوّلاً دفاعياً في تموضع المستثمرين. وبينما تواجه أسهم السلع الاستهلاكية الكمالية وتجارة التجزئة رياحاً معاكسة، قد تجد القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة مثل المرافق وصناديق الاستثمار العقاري (REITs) دعماً من احتمالات انخفاض تكاليف الاقتراض. ونحن نشتري خيارات بيع (Put) على صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) المرتبطة بالمستهلك كرهان مباشر على هذا الضعف المحدد.
