قالت «يو أو بي» للأبحاث الاقتصادية وأسواق المال إن الدولار الأميركي واصل الارتفاع بعد أن أبقى الاحتياطي الفيدرالي على سياسته مع الإشارة إلى ميل متشدد، ما دفع زوج الدولار/الين إلى الإغلاق عند 161.37 مرتفعاً بنسبة 0.46%. ويقترب هذا المستوى من مناطق سابقة استدعت تحركاً من السلطات اليابانية، فيما تحوّل الاهتمام إلى مخاطر تنفيذ عمليات لدعم الين مع استمرار ارتفاع عوائد السندات الأميركية في إبقاء الضغط على الين الياباني. كما بلغ الدولار أعلى مستوى له في أكثر من عام.
وتحسّن مزاج المخاطرة بشكل طفيف يوم الخميس مع تقييم الأسواق للنبرة المتشددة للفيدرالي إلى جانب متانة البيانات الأميركية. وساعدت مؤشرات قوة سوق العمل والإنفاق على ترسيخ سردية «أسعار فائدة مرتفعة لفترة أطول»، ما أبقى عوائد الأجل القصير مرتفعة ودعم الدولار الأميركي، في حين بقي الدولار/الين قرب العتبة المرتبطة بتدخلات سابقة لوزارة المالية. وقد أُنتج هذا المقال باستخدام أداة للذكاء الاصطناعي ثم راجعه محرر.
استمرار قوة الدولار وسط تشدد الفيدرالي وارتفاع التضخم الأميركي
في ضوء موقف الفيدرالي المتشدد، نتوقع استمرار قوة الدولار الأميركي. وجاءت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في الولايات المتحدة لشهر مايو 2026 عند 3.5%، أعلى قليلاً من التوقعات، ما يعزز رؤية السوق بأن أسعار الفائدة ستبقى مرتفعة. ويُبقي ذلك ضغطاً صعودياً على زوج الدولار/الين، الذي يتداول حالياً قرب 161.15 حتى صباح اليوم.
حالة تأهب مرتفعة للتدخل مع اقتراب الين من مستويات محورية
نحن الآن في حالة تأهب مرتفعة لاحتمال تدخل السلطات اليابانية لدعم الين. وقال وزير المالية الياباني شونيتشي سوزوكي أمس إنه يراقب تحركات العملات «بإحساس عالٍ من الإلحاح»، في إشارة واضحة إلى أن التحرك ممكن. ويقع سعر الصرف الحالي ضمن النطاق الذي تحركوا ضمنه سابقاً.
وبالعودة إلى الوراء، أنفقت السلطات مبلغاً قياسياً قدره 9.8 تريليون ين في أبريل ومايو 2024 عندما تجاوز الزوج عتبة 160. وتشير هذه السابقة إلى أنه رغم إمكانية استمرار التحذيرات اللفظية، فإن تحركاً حاداً ومفاجئاً من بنك اليابان لشراء الين يمثل خطراً كبيراً وفورياً. ونتوقع أن يؤدي أي تحرك من هذا النوع إلى هبوط سريع يتراوح بين 3 و5 ين في الزوج.
وبالنسبة لمتداولي المشتقات، تجعل هذه البيئة امتلاك الخيارات قصيرة الأجل جذاباً لكنه مكلف، إذ قفزت التقلبات الضمنية لأسبوع واحد على الدولار/الين إلى ما يزيد على 14%. ونرى أن بيع فروق خيارات الشراء (Call Spreads) خارج نطاق السعر (Out-of-the-Money) قد يكون استراتيجية قابلة للتطبيق لتحصيل علاوات مرتفعة مع تحديد المخاطر في مواجهة استمرار الصعود التدريجي. ويستفيد ذلك من التقلبات المرتفعة ومن «سقف» صلب تخلقه مخاوف التدخل.
وفي المحصلة، سيعتمد تموضعنا بدرجة كبيرة على البيانات الأميركية المقبلة التي قد تغير سردية الفيدرالي بشأن «الارتفاع لفترة أطول». ونراقب عن كثب الإصدار المرتقب لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE). وقد يشكل رقم تضخم أضعف من المتوقع محفزاً لتراجع الدولار دون الحاجة إلى تدخل ياباني.
