انخفضت احتياطات الهند من النقد الأجنبي إلى 671.63 مليار دولار حتى 8 يونيو، وفقاً لأحدث البيانات المُعلنة. ويقارن ذلك بـ 681.61 مليار دولار في الفترة السابقة، ما يشير إلى تراجع العنوان الرئيسي لمخزون المصدّات الخارجية.
وتمثل هذه الحركة انخفاضاً قدره 9.98 مليارات دولار بين القراءتين، لتنتقل الاحتياطات من 681.61 مليار دولار إلى 671.63 مليار دولار خلال أحدث فترة. ويظل الإجمالي المقوّم بالدولار ضمن نطاق مرتفع وفقاً للمعايير الحديثة، لكن الاتجاه على أساس أسبوعي جاء هابطاً.
تدخل بنك الاحتياطي الهندي وأثره على زوج USD/INR
نلاحظ تراجع احتياطات الهند من النقد الأجنبي بنحو 10 مليارات دولار حتى 8 يونيو 2026، وهو انخفاض أسبوعي كبير. ويشير ذلك بقوة إلى أن بنك الاحتياطي الهندي (RBI) يبيع الدولار الأميركي بنشاط في السوق المفتوحة لدعم الروبية الهندية. ويُعد هذا الإجراء آلية دفاعية لمنع تراجع سريع في قيمة العملة المحلية.
يخلق هذا التدخل بيئة معقدة لزوج الدولار/الروبية (USD/INR)، مع احتمال وضع سقف مؤقت للحركة الصعودية. وبالنسبة لمتداولي الخيارات، قد يؤدي كبح حركة السعر الفورية إلى خفض التقلبات المحققة قصيرة الأجل، إلا أن الضغوط الكامنة قد تعني ارتفاع التقلبات الضمنية على الخيارات الأطول أجلاً. ونرى أن ذلك يمثل فرصة للنظر في استراتيجيات تستفيد من هذا التباين، مثل فروق التقويم (Calendar Spreads).
العوامل العالمية والاعتبارات الاستراتيجية
لا يساعد السياق العالمي الروبية، إذ جاءت بيانات التضخم الأميركية الأخيرة أعلى قليلاً من المتوقع عند 3.5%، ما يُبقي مجلس الاحتياطي الفيدرالي على مسار متشدد. وتواصل هذه القوة الأساسية في الدولار، إلى جانب استقرار أسعار خام برنت فوق 90 دولاراً للبرميل، ممارسة ضغوط هبوطية على الروبية الهندية. وتشير هذه البيئة الكلية إلى أن بنك الاحتياطي الهندي سيضطر إلى البقاء نشطاً في السوق.
تاريخياً، كما حدث خلال دورة التدخل المكثف في 2022، أظهر بنك الاحتياطي الهندي قدرته على الدفاع عن الروبية لفترات ممتدة، لكن ليس إلى ما لا نهاية. ونرى أن التحركات الحالية تهدف إلى منع زوج USD/INR من اختراق مستوى 85.50 بشكل حاسم إلى الأعلى. وقد يكون بيع خيارات الشراء خارج نطاق الاستحقاق (Out-of-the-Money Calls) فوق مستوى المقاومة هذا استراتيجية قابلة للتطبيق لتحصيل العلاوة طالما استمر دفاع البنك المركزي.
ومع ذلك، فإن الانخفاض السريع في الاحتياطات يُعد إشارة تحذيرية إلى أن هذا المستوى من الدعم مكلف. وينبغي مراقبة بيانات الاحتياطات الأسبوعية عن كثب لرصد أي مؤشر على تباطؤ التدخل. وإذا استمرت الاحتياطات في التراجع بهذه الوتيرة واقتربت من مستوى 650 مليار دولار، فقد يشير ذلك إلى أن بنك الاحتياطي الهندي يستعد للسماح بتراجع مُدار في قيمة الروبية، ما يعزز مبررات شراء عقود USD/INR الآجلة أو خيارات الشراء.
