ارتفع زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) بشكل طفيف إلى 1.1460 يوم الجمعة بعد أن لامس أدنى مستوى له في ثلاثة أشهر عند 1.1420، إلا أنه ظل منخفضاً بنحو 0.9% على أساس أسبوعي. وتراجع الدولار الأميركي عن قممه الأخيرة في تداولات ضعيفة السيولة بالتزامن مع عطلة البنوك الأميركية بمناسبة «جونتينث»، غير أن توقعات تشديد السياسة النقدية من جانب الاحتياطي الفيدرالي واصلت دعم العملة. وأبقى الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير، فيما أظهرت توقعاته أن ما يقارب نصف أعضاء اللجنة يتوقعون رفعاً واحداً على الأقل هذا العام، ما يعزز الرأي القائل إن أي تراجع في الدولار قد يكون محدوداً.
وظلت البيانات الاقتصادية الأميركية متماسكة؛ إذ ارتفعت مبيعات التجزئة بأكثر من المتوقع في مايو، بينما أشار مسح فيلادلفيا الفيدرالي للصناعة التحويلية إلى تعافٍ حاد في يونيو. وفي منطقة اليورو، ارتفع مؤشر أسعار المنتجين في ألمانيا بنسبة 2.2% على أساس سنوي في مايو مقابل 1.7% سابقاً، لكنه جاء دون توقعات 2.5%. وعلى أساس شهري، تباطأ تضخم أسعار المنتجين إلى 0.3% من 1.2% في أبريل، بما يتماشى مع انحسار آثار صدمة الطاقة السابقة، وبالتالي تراجع الحاجة الملحّة لأن يواصل البنك المركزي الأوروبي رفع الفائدة.
تباين السياسة النقدية وآفاق EUR/USD
نرى أن ارتداد EUR/USD إلى 1.1460 يمثل تصحيحاً مؤقتاً ضمن اتجاه هابط أوسع، وليس تغييراً في المسار. ويظل المحرك الأساسي هو الفارق الواضح في السياسة النقدية بين احتياطي فيدرالي متشدد وبنك مركزي أوروبي أكثر حذراً. ومن المرجح أن يتم شراء أي تراجعات في الدولار الأميركي، ما يحدّ من أي صعود ملموس للزوج خلال الأسابيع المقبلة.
ويتعزز هذا الرأي ببيانات التضخم الأميركية الأخيرة، التي أظهرت بقاء مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (Core CPI) مرتفعاً عند 3.1% على أساس سنوي، وهو أعلى بكثير من مستهدف الفيدرالي. في المقابل، جاء التقدير السريع الأحدث لمؤشر أسعار المستهلكين المنسق (HICP) في منطقة اليورو عند 2.4%، بما يعكس استمرار مسار التباطؤ، ما يقلل الضغوط على المركزي الأوروبي لمواصلة رفع أسعار الفائدة. ويعزز هذا التباين الاقتصادي القوة الأساسية للدولار مقابل اليورو.
استراتيجيات التداول والمستويات الفنية
في ضوء هذه الرؤية، نعتقد أن متداولي المشتقات ينبغي أن ينظروا في استراتيجيات تستفيد من تراجع EUR/USD أو تحركه ضمن نطاق. وتُسعّر أداة CME FedWatch حالياً احتمالاً بنحو 75% لرفع آخر للفائدة من جانب الفيدرالي بحلول سبتمبر، وهو ما من شأنه أن يحدّ من أي موجات صعود. وقد يوفر إنشاء استراتيجيات «سبريدات» بيع من نوع Bear Call Spreads أو شراء عقود بيع (Puts) خارج نطاق السعر (Out-of-the-Money) ملامح عائد/مخاطرة مناسبة.
وتدعم بيانات التموضع الحديثة هذه النظرة السلبية. إذ يُظهر أحدث تقرير للجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) أن كبار المضاربين زادوا صافي مراكزهم القصيرة على اليورو للأسبوع الرابع على التوالي. ويشير هذا الإجماع المؤسسي المتنامي إلى أن المسار الأقل مقاومة للزوج لا يزال هبوطياً.
ويظل المستوى الفني المحوري الذي ينبغي مراقبته هو القاع الأخير عند 1.1420. إن كسر هذا الدعم بشكل حاسم سيشير إلى استمرار الاتجاه الهابط وقد يفتح الطريق نحو منطقة 1.1250 التي شوهدت آخر مرة في مطلع 2025. ونرى أن أي قوة باتجاه مستوى 1.1500 قد تمثل فرصة لفتح مراكز هبوطية جديدة.
