ارتفع زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأميركي (GBP/USD) بعد صموده فوق قاع 31 مارس عند 1.3159، إلا أن ميزان المخاطر لا يزال مائلاً إلى الجانب السلبي. وتستند الرواية إلى اتساع فجوة النمو، مع وصف آفاق الولايات المتحدة بأنها أقوى من آفاق المملكة المتحدة، في حين تضيف السياسة الداخلية البريطانية مزيداً من الضبابية التي تضغط على تعافي الإسترليني.
في السياسة البريطانية، فاز آندي برنهام في الانتخابات الفرعية بدائرة ميكرفيلد، وهو ما يُنظر إليه على أنه يفتح الطريق لعودته إلى البرلمان واحتمال إطلاق تحدٍّ على زعامة رئيس الوزراء كير ستارمر. وعلى صعيد أسعار الفائدة، يواصل منحنى مبادلات الفائدة تسعير رفعٍ بمقدار 25 نقطة أساس من بنك إنجلترا إلى 4.00% في نوفمبر. وبشكل منفصل، أبقى البنك سعر الفائدة عند 3.75% للاجتماع الرابع على التوالي، وهو قرار وُصف بأنه كان متوقعاً على نطاق واسع، كما ارتفعت درجة الاعتراض المتشدد بما يتماشى مع إجماع السوق.
ارتداد الجنيه يُنظر إليه كمؤقت في ظل رياح معاكسة أساسية
نرى أن الارتداد الأخير للجنيه من قاع مايو قرب 1.2420 مؤقت، مع بقاء المخاطر منحازة إلى الهبوط لزوج GBP/USD. ويواجه زوج العملات صعوبة في الحفاظ على أي استقرار فوق مستوى 1.2500. ويعكس ذلك آفاقاً اقتصادية أميركية أقوى مقارنة بالمملكة المتحدة، وبيئة سياسية أكثر تعقيداً داخل بريطانيا.
وتدعم البيانات الاقتصادية الأساسية قوة الدولار. إذ تُظهر الأرقام الأخيرة أن الاقتصاد الأميركي نما بمعدل سنوي مُحوّل قدره 2.1% في الربع الأول من عام 2026، بينما كان نمو الناتج المحلي الإجمالي للمملكة المتحدة شبه مستقر، مسجلاً 0.1% فقط. ومع ثبات التضخم في الولايات المتحدة عند مستويات مرتفعة وصعود معدل البطالة في المملكة المتحدة إلى 4.5%، أصبحت فجوة النمو بين الاقتصادين أكثر وضوحاً.
تباين السياسة السياسية والنقدية يضغط على الإسترليني
محلياً، تبدو الخلفية السياسية في المملكة المتحدة ضبابية وتمثل رياحاً معاكسة للإسترليني. ونحن نتابع النقاشات الداخلية داخل حكومة حزب العمال بشأن الموازنة المقبلة، وسط ضغوط كبيرة لزيادة الاقتراض لتمويل الخدمات العامة. وهذا يثير مخاوف بشأن المصداقية المالية للبلاد، ما قد يضغط بقوة على الجنيه.
كما يوجد تباين واضح في توقعات السياسة النقدية. فقد كشف الاجتماع الأخير لبنك إنجلترا عن انقسام في التصويت، إذ فضّل بعض الأعضاء خفض أسعار الفائدة، ما دفع أسواق المبادلات لتسعير احتمال بنسبة 50% لخفضٍ بحلول سبتمبر. في المقابل، لا يزال الاحتياطي الفيدرالي الأميركي يميل إلى التشدد، مشيراً إلى أن أسعار الفائدة ستظل مرتفعة لفترة أطول لمكافحة التضخم.
تاريخياً، كانت فترات عدم اليقين السياسي بالتزامن مع ضعف الأداء الاقتصادي سامة للجنيه، كما حدث خلال أزمة «الموازنة المصغرة» لعام 2022 التي دفعت GBP/USD إلى أدنى مستوياته على الإطلاق. ونعتقد أن خيارات البيع (Put) على GBP/USD، أو هياكل الخيارات قصيرة الأجل ذات الميل الهبوطي مثل فروق خيارات البيع (Put Spreads)، قد تكون وسيلة فعّالة للتموضع لاحتمال حدوث حركة هبوطية خلال الأسابيع المقبلة. وتتيح هذه الاستراتيجيات للمتداولين الاستفادة من التحركات الهابطة مع الحد من المخاطر المسبقة.
