ارتفعت أسعار المنتجين في الولايات المتحدة باستثناء الغذاء والطاقة بنسبة 0.4% على أساس شهري في مايو. وجاءت القراءة دون توقعات الإجماع البالغة 0.5%.
تشير هذه البيانات إلى أن تضخم «المسار الأساسي» عبر سلاسل الإمداد ارتفع بوتيرة أبطأ من المتوقع خلال الشهر. وستقيّم الأسواق كيفية انعكاس نتيجة مايو على اتجاهات التضخم الأوسع وآفاق السياسة النقدية.
توقعات الاحتياطي الفيدرالي واحتمالات خفض الفائدة
تشير بيانات أسعار المنتجين الأبرد من المتوقع إلى أن الضغوط التضخمية على مستوى الجملة تتراجع. ويعزز ذلك الرأي القائل إن الاحتياطي الفيدرالي ستكون لديه دوافع أقل للإبقاء على سياسة نقدية تقييدية. ونرى في ذلك إشارة إلى أن المسار الأقل مقاومة لأسعار الفائدة أصبح الآن نحو الانخفاض.
يأتي هذا التقرير بعد بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأخيرة التي أظهرت تباطؤ التضخم السنوي إلى 3.1%، وهو ما جاء أيضاً دون التوقعات. وبالمجمل، تبني هذه المؤشرات حجة قوية على ترسخ مسار انكماش التضخم في الاقتصاد. كما أن تقرير الوظائف الأخير، الذي أظهر ارتفاع معدل البطالة إلى 4.1%، يدعم بدوره التوجه نحو موقف أكثر ميلاً للتيسير من جانب البنك المركزي.
وبناءً على ذلك، نلاحظ تحوّلاً ملموساً في توقعات أسعار الفائدة. إذ باتت الأسواق تسعّر احتمالاً بنحو 70% لخفض الفائدة في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي خلال سبتمبر، ارتفاعاً من 45% فقط الأسبوع الماضي. ونتوقع استمرار هذا الاتجاه ما لم تفاجئ البيانات الاقتصادية الأسواق بنتائج أعلى من المتوقع.
تموضع الاستثمارات عبر الأسهم وأسعار الفائدة والعملات
على صعيد مشتقات الأسهم، نزيد انكشافنا على فرص الصعود في قطاعات النمو والتكنولوجيا. وتعد هذه البيئة مواتية للأصول الحساسة لتحركات أسعار الفائدة، لذا ننظر في شراء خيارات الشراء (Call Options) على مؤشر ناسداك 100. تاريخياً، أدت فترات تراجع توقعات التضخم إلى موجات صعود قوية في أسهم التكنولوجيا، على غرار ما حدث في أواخر 2023.
في سوق أسعار الفائدة، نتموضع لاحتمال تراجع العوائد على امتداد منحنى العائد. ونرى أن عقود مؤشر سندات الخزانة الأميركية لأجل عامين الآجلة توفر وسيلة مباشرة للاستفادة من تبدل توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي. كما تبدو استراتيجية بيع خيارات الشراء على مؤشر التقلبات «فيكس» (VIX) جذابة أيضاً، إذ يُفترض أن يؤدي تراجع تشدد الفيدرالي إلى خفض التقلبات العامة في الأسواق.
ونتوقع كذلك ضعف الدولار الأميركي مع انحسار ميزة العائد. وهذا يفتح فرصاً في مشتقات العملات، وتحديداً شراء خيارات الشراء على اليورو أو الين الياباني مقابل الدولار. ونتموضع لاحتمال كسر مؤشر الدولار الأميركي (DXY) لمستوى الدعم الأخير عند 103.50 خلال الأسابيع المقبلة.
