ارتفعت طلبات إعانة البطالة الأولية في الولايات المتحدة إلى 229 ألفاً في الأسبوع المنتهي في 5 يونيو، متجاوزةً التوقعات البالغة 219 ألفاً. وتشير البيانات إلى تدفق أعلى من المتوقع للطلبات الجديدة للحصول على مزايا البطالة خلال الفترة.
وتزيد الزيادة البالغة 10 آلاف طلب مقارنةً بتقديرات الإجماع من التدقيق في أوضاع سوق العمل على المدى القريب، إذ تظل الطلبات الأسبوعية مؤشراً يحظى بمتابعة وثيقة لقياس عمليات التسريح. وستقيّم الأسواق ما إذا كانت القراءة الأخيرة مؤقتة أم تمثل بداية اتجاه أكثر رسوخاً في الطلبات.
مؤشرات ضعف في سوق العمل وتحديات سياسة الاحتياطي الفيدرالي
يشكل رقم طلبات إعانة البطالة الأعلى من المتوقع عند 229 ألفاً أول إشارة واضحة هذا الربع على تباطؤ سوق العمل. ويدفعنا هذا التطور إلى إعادة تقييم السردية السائدة حول قوة اقتصادية غير مقيدة. ونبحث الآن ما إذا كان الاقتصاد أكثر هشاشة مما كان يُعتقد سابقاً.
ويعقّد هذا الضعف في سوق العمل مسار الاحتياطي الفيدرالي، خصوصاً بعد أن أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مايو استمرار التضخم الأساسي حول 2.8%، أي أعلى بكثير من مستهدفه. وبات الفيدرالي عالقاً بين مكافحة تضخم عنيد ودعم سوق عمل قد يكون بصدد التراجع. ونعتقد أن ذلك يزيد احتمال إبقاء الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير خلال الصيف، بدلاً من رفعها كما كان يتكهن البعض.
تقلبات السوق واستراتيجيات التموضع
في ظل هذه الضبابية الجديدة، نتوقع ارتفاعاً في تقلبات السوق. وقد ارتفع مؤشر «فيكس» بالفعل إلى 15.5، ونتوقع أن يختبر نطاق 18-20 خلال الأسابيع المقبلة. ونفكر في شراء خيارات شراء قصيرة الأجل على «فيكس» أو إنشاء استراتيجيات «سترادل» على مؤشر SPX للاستفادة من التقلبات السعرية المتوقعة.
كما نتموضع لاحتمال تراجع مؤشرات الأسهم، التي بدت في حالة تمدد قرب مستويات قياسية. ويشبه هذا الوضع أواخر 2022 عندما قادت البيانات الضعيفة إلى إعادة تسعير حادة في السوق. وبناءً على ذلك، نزيد تدريجياً من شراء خيارات البيع الوقائية على صندوق SPY، وننظر في مراكز بيع تكتيكية على عقود ناسداك 100 الآجلة.
وتسعّر السوق الآن احتمالاً أعلى لخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بحلول نهاية العام، وهو ما ينعكس على سوق السندات. وقد انخفض عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بالفعل إلى ما دون 4.20% استجابةً لبيانات الوظائف. ونرى فرصة في بناء مراكز شراء على عقود الخزانة الآجلة، مثل ZN، للاستفادة من هذا التحول في توقعات أسعار الفائدة.
