ارتفع زوج الدولار الأميركي/الدولار الكندي (USD/CAD) باتجاه 1.3975 يوم الخميس، بزيادة قدرها 0.23% خلال اليوم، مع تجدد الطلب على الملاذات الآمنة الذي دعم الدولار الأميركي في ظل استمرار التوترات في الشرق الأوسط. وظلت شهية المخاطرة في الأسواق ضعيفة مع استمرار الشكوك حول متانة وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران، حتى مع تقارير تشير إلى أن المحادثات الدبلوماسية لا تزال على المسار الصحيح. وفي هذا السياق، ارتفع مؤشر الدولار الأميركي (DXY) مجدداً باتجاه 100.05، بينما واجهت العملات الحساسة للنمو مثل الدولار الكندي صعوبة في اكتساب الزخم.
كما تلقى الدولار الأميركي دعماً من توقعات تبني مجلس الاحتياطي الفيدرالي موقفاً أكثر تشدداً، بعد أن ارتفع تضخم مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في الولايات المتحدة إلى 4.2% على أساس سنوي في مايو، وهو الأسرع وتيرة في أكثر من ثلاث سنوات وأكثر من ضعف هدف الفيدرالي البالغ 2%، وهو ما ساعد على دفع عوائد سندات الخزانة الأميركية إلى الارتفاع. وفي كندا، أبقى بنك كندا سعر الفائدة عند 2.25% في اجتماع يونيو، ما أدى إلى اتساع فجوة السياسة النقدية، في وقت يظل فيه الفيدرالي متمحوراً حول التضخم بينما يوازن بنك كندا بين مخاطر النمو وضغوط أسعار الطاقة. ويتحول الاهتمام الآن إلى بيانات مؤشر أسعار المنتجين الأميركي (PPI) المرتقبة، وإلى أي تطورات إضافية مرتبطة بإيران.
تباين سياسات البنوك المركزية وقوة الدولار
في ضوء التباين الحالي في سياسات البنوك المركزية وارتفاع المخاطر الجيوسياسية، نرى مساراً واضحاً لتعزيز قوة الدولار الأميركي مقابل الدولار الكندي. وينبغي أن تتركز الاستراتيجية الأساسية خلال الأسابيع المقبلة على التمركز لاستهداف مزيد من الصعود في زوج USD/CAD. وتدعم هذه البيئة احتياطي فيدرالي متشدد وبنك كندا أكثر حذراً، ما يوفر رياحاً مواتية أساسياً للعملة الأميركية.
وتعد بيانات التضخم الأميركية عاملاً محورياً يدعم هذا التصور. فمع وصول مؤشر CPI إلى 4.2%، يتعرض الفيدرالي لضغوط كبيرة للتحرك، خصوصاً مع استحضار فترة التضخم المرتفع في 2022 عندما بلغ مؤشر CPI ذروته عند 9.1%، وهو ما دفع إلى زيادات حادة في أسعار الفائدة. لذا ينبغي النظر في شراء عقود خيارات شراء (Call) على زوج USD/CAD بآجال استحقاق في أواخر يوليو أو أغسطس للاستفادة من الزخم الصعودي المتوقع مع تسعير السوق لاحتمال فيدرالي أكثر تشدداً.
وعلى الجانب الآخر من الزوج، يواجه بنك كندا قيوداً مرتبطة بمخاوف الاقتصاد المحلي. إذ إن نسبة ديون الأسر إلى الدخل المتاح للإنفاق في كندا، والتي أفادت هيئة الإحصاء الكندية مؤخراً بأنها ما تزال فوق 180%، تجعل من الصعب للغاية على بنك كندا مجاراة دورة التشديد التي يقودها الفيدرالي دون المخاطرة بتباطؤ اقتصادي حاد. ويجعل هذا الضعف الأساسي الرهان على تراجع الدولار الكندي خياراً جذاباً.
ضبابية جيوسياسية وتموضع استراتيجي
تؤدي مخاوف الأسواق، المنعكسة في مؤشر التقلبات (VIX) الذي يتداول حالياً قرب 22، إلى توجيه رؤوس الأموال نحو أصول الملاذ الآمن. وفي أوقات عدم اليقين، مثل التوترات الحالية في الشرق الأوسط، يتفوق الدولار الأميركي تاريخياً على العملات المرتبطة بالسلع مثل الدولار الكندي. ويوفر هذا الطلب على الملاذ الآمن طبقة إضافية من الدعم لموقفنا الشرائي على زوج USD/CAD.
ورغم تماسك أسعار خام غرب تكساس الوسيط قرب 95 دولاراً للبرميل، فإن الارتباط الإيجابي التقليدي مع الدولار الكندي بدأ يتراجع. فالعوامل القوية المرتبطة بسياسة الفيدرالي ونفور المخاطر العالمي تطغى حالياً على تأثير أسعار الطاقة. ويشير ذلك إلى أن استمرار قوة النفط قد لا يكون كافياً لدعم الدولار الكندي على المدى القريب.
وبناءً على ذلك، نقوم بهيكلة صفقات تستفيد من اختراق زوج USD/CAD للمستوى النفسي 1.4000. ومن الطرق الفعّالة من حيث التكلفة للتعبير عن هذا الرأي استخدام استراتيجية فروق خيارات الشراء الصاعدة (Bull Call Spreads)، مثل شراء خيار شراء لشهر يوليو عند 1.3950، وبيع خيار شراء لشهر يوليو عند 1.4100 في الوقت نفسه. وتحدد هذه الاستراتيجية المشتقة مستوى المخاطر لدينا، مع إتاحة الاستفادة من الحركة الصعودية المتوقعة خلال الأسابيع القليلة المقبلة.
